九洲集团领导班子

21世纪经济报道 见习记者黎雨辰 北京报道

2月23日，据北京产权交易所公示，中石化挂牌出售九州证券3.7亿股股份，占总股本10.98%，转让底价5.14亿元。一反中小券商股权折价拍卖依然无人问津的常态，此次的挂牌底价较2021年的初次拍卖不降反升，增幅约为8.4%。

值得一提的是，此次拍卖的时间点，恰好处于九州证券一系列股权流转与人事变动刚刚尘埃落定之后。

过去一年内，九州证券摇身一变，成为拥有国资背景、券业老将邓晖掌舵的湖北第三家本土券商，甚至还将在近期拟进行更名。如其股权能够在本次公示期内顺利易主，新股东将见证九州证券——也有可能是未来的“华中证券”——在武汉的新征程。

“三股东”中石化求清仓

公开信息显示，九州证券股份有限公司（以下简称“九州证券”）拥有证券业务全牌照，是国内唯一一家注册地位于青海省的证券公司。公司总部设有经纪业务、投资银行、资产管理、固定收益、交易等业务模块和部门，并构建了具有竞争力的全业务链体系。

2月23日，三股东中石化正式挂牌出售九州证券3.7亿股股份，并将交易登录北京产权交易所。公示信息显示，中石化拟转让九州证券总股本10.98%，转让底价5.14亿元，价款支付方式为一次性支付，缴纳保证金额为5200万元。

而10.98%的比例，正是中石化当前对九州证券的全部持股。据了解，2017年中石化初次向九州证券寻求入股，彼时的投资金额为4.07亿元。

而本次交易意味着中石化寻求出清，并为自己安排了“一个亿的小目标”。

以5.14亿元低价对应10.98%股权计算，九州证券目前的整体估值约为46.81亿元。拍卖信息同时显示，2022年四季度末九州证券净资产为40.24亿元。由此进一步可得每股价格、每股净资产分别约为1.39元和1.194元，PB值约1.16，存在一定的收购溢价。

21世纪经济报道先前独家获悉，早在2022年7月，中石化便已在交易对价的制定方式等方面，就本次拍卖九州证券股权的相关细节召开会议。如此次拍卖的挂牌价脱胎于会议日期附近完成的估值，其测算基准日大概率仍停留在去年的6月30日。

“无论采用收益法还是市场法进行估值，都是在基准点上根据当时企业业绩或市场行情来确定的。如果站在现在来看九州的收益变好了，那么它理论上的市场价值也可能会更高。”一位资产评估行业人士向21世纪经济报道指出。

该人士进一步表示，拍卖合同往往会进一步约定从基准日到交割日期间企业运营的损益归属问题。“一般来说会由受让方承担，所以真正的交割价会在原有的评估基础的价格上加减期间的损益。”

虽然作为非上市券商，从公开信息无法精确分析九州证券去年下半年的业绩表现，但北京产交所在拍卖页面同步公布了九州证券2021及2022年度的基本财务数据。九州证券去年实现营收7.45亿元，同比增长4.5%，净利润2.11亿元，同比增长67.46%。

在2022年近八成券商全年归母净利润遭腰斩的惨淡景象中，九州证券的成绩可谓逆流而上。

“二拍”逆势涨价4000万元

此次拍卖已非中石化第一次出手。

2021年10月12日，中石化便首次在北京产交所“清仓式”转让10.98%的九州证券持股，转让底价为4.74亿元，然而以遗憾流拍告终。

有趣的是，该项股权资产近一年半后重返产交所时，拍卖价相比一年半却涨了4000万，涨幅约8.4%。

事实上，随着近年来券商马太效应愈显，中小券商的股权也从“香饽饽”变成了“烫山芋”，打折出售仍难寻下家的现象成为常态。据不完全统计，2022年以来便有太平洋证券、东兴证券、大通证券、银泰证券、民生证券等多家券商股权先后进入拍卖平台。

其中，太平洋证券和东兴证券股权分别在去年的5月和9月被二次拍卖，分别挂牌出售7.44亿股和4253万股。相比于初次拍卖的价格，两次拍卖在不约而同地打了八折后，终于顺利寻找到接手方。

不过和有价无市相比，降价售出已足够幸运。2022年6月和8月，大通证券第八大股东浩瀚科技就其手下的7592.2646万元股权（占总股比为2.3%）在阿里平台先后发起了两次拍卖，起拍价由1.29亿元降至1.1亿元，但均无人问津。

更有券商股东寻求股权脱手五年依然未果。2017年11月起先后三次试图出清银泰证券5.14%股权后，2022年底，银泰证券二股东国银金融租赁股份有限公司进行了第四次的努力，将0.15%股权（对应210万元出资额）又一次挂牌，转让底价287.7万元。

多位业内人士曾指出，在上市券商规模扩大、估值回落的整体环境下，中小券商的投资吸引力日渐式微，注册制下监管的趋严，也让许多券商的“隐性股东”在责任面前望而却步。例如，上述多家中小券商股权流拍的背后不乏股权冻结、业绩惨淡、股东纠纷等，可谓“让本不富裕的家庭雪上加霜”。

因此作为二次拍卖，此次九州证券股权逆势涨价，能否在公示期内吸引到“新东家”还未可知。

然而记者注意到，除去2022年逆势增长的业绩表现外，此次拍卖的一个月前，九州证券的国资身份刚刚落地，或对市场预期存在一定的提振作用。

2022年5月以前，九鼎集团曾以85.76%的持股比例长期作为九州证券实控人。同月11日，集团公告称将拟转让持有的九州证券24.43亿股，占九州证券总股本72.5%，交易价格为48.865亿元。

2022年12月12日，证监会核准武汉四大国企成为九州证券股东。其中武汉开发投资有限公司拟受让九州证券16.85亿股股份，占总股本的50%；武汉光谷金控拟受让4.21亿股股份，占总股本的12.5%；武汉中天昱诚、武汉三恒投资均拟受让1.685亿股，分别占总股本的5%。从股权穿透来看，上述四家受让方均归属于武汉国资。

1月19日，随九州证券完成股权交割，武汉金融控股集团有限公司成为实际控制人，九鼎集团和中石化则退居股东名单的二、三位。

公开信息显示，武汉金控于2015年8月挂牌，是湖北省内首家挂牌的金融控股集团，也是武汉市属国有独资企业以及全市唯一一级金融国资平台。2021年，武汉金控主要经营指标再创历史新高，营利双增，达到国务院国资委绩效标准优秀等级。

“武汉金控底下应该有不少好企业，”华北一位投行人士向21世纪经济报道记者指出，“现在新控股九州证券后，可以在九州证券符合担任主办券商的情景下，促进其在IPO等业务上与其他持股公司相互协同，实现互利共赢。”

九州证券新启点

2023对九州证券来说是脱胎换骨的一年。

除业绩复苏、股东流转之外，九州证券的领导班子也完成了焕新，并由此带上了更多“武汉色彩”。

2月8日，九州证券通过了最新的董监高提名，公司党委书记由武汉金控党委副书记、总经理梅林兼任，前长江证券邓晖则出任九州证券党委副书记、总经理，并担任公司法定代表人。

邓晖可以说是不折不扣的券业老将。据悉早在1991年，邓晖便加入在长江证券的前身湖北证券，并在十年时间历任深圳营业部副总经理、武汉汉口营业部总经理、公司总裁助理兼上海总部总经理、副总裁兼经纪事业部总经理、董事和副总裁。

2001年从湖北证券离开后，邓晖又先后就任于湘财证券、德邦证券和齐鲁证券。此后，邓晖在2013年以监事长身份回归长江证券，并自2015年起担任总裁。

2017年12月26日，长江证券在一封公告中表示，邓晖因工作需要提请辞去公司总裁职务。不过，公司在公告中对邓晖的赞美之词溢于言表，其做出的贡献也可见一斑：“邓晖先生担任公司总裁期间，忠实、勤勉地履行了各项职责，带领公司精英团队锐意进取、攻坚克难，在架构、人才、体制机制等方面进行了全方位的改革，公司面貌焕然一新。”

2019年11月，邓晖彻底从长江证券董监高成员中退出，并跨界加入东吴基金。记者注意到，在2022年的公开发言中，邓晖曾提出了对东吴基金的一系列改革，包括坚决压缩通道类、高杠杆业务，杜绝不合规业务等。

在一通风风火火后，邓晖如今闯入“九州”，其掌舵风格也将带领又一家券商乘风破浪。

日前，随着一系列尘埃落定，九州证券在武汉的扎根与展业将进一步深化，与长江证券、天风证券两家湖北国资券商的竞逐亦将由此发轫。

当然，尽管去年经营韧性可圈可点，九州在整体规模和业务能力上距离超越两位“前辈”显然还有较长的路程。据中证协证券公司2021年经营业绩排名，九州证券净资产35.08亿元，位于全行业第86位，长江和天风证券分别排在第21和第25。在营业收入、净利润和细分业务收入等类目上，九州证券与另两家券商的排名差距大多达到60名以上。

不过据年初传来的消息，九州证券近期或将拟更名为“华中证券”。对于这个听上去可以对标三中一华的名字，有网友在社交平台表示，“看着就野心不小”。

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