云南白药股票

21世纪经济报道记者 张望 报道

云南白药（000538.SZ）扣非后净利润再次出现下滑。

根据3月31日披露的2022年年报，云南白药扣非后净利润为32.32亿元，相比2021年下降3.19%，这也是其继2019年扣非后净利润同比下滑21.54%后出现的历史第二次负增长。

不过，自1993年上市以来，云南白药的营业收入一直处在增长通道之中，从1992年的4485.13万元变成了2022年的364.88亿元，但2022年的同比增长仅为0.31%，为其历史最低水平。

而2022年，云南白药净利润同比增长7%为30.01亿元，与高峰时期2020年的55.16亿元相比存在较大落差。

“我们的主营经营其实很稳健。”针对财务数据的变化，云南白药有关人士3月31日如此回复21世纪经济报道记者。

连续两年业绩考核未达标

虽然云南白药在2022年第四季度改变了同年前三季度业绩下滑5.94%的颓势，但由于资产收益率未达标，导致股票期权激励计划无法达到业绩考核要求。

年报资料显示，2021年和2022年，云南白药净资产收益率分别为7.58%与7.87%。

而按照2020年股票期权激励计划，其行权业绩考核指标的净资产收益率，在2020年至2022年需分别不低于10%、10.5%和11%。

这表明，云南白药的2020年股票期权激励计划，已经在2021年和2022年连续两年未达到业绩考核标准，并且与预期目标存在较大差距。

历史公告显示，2020年6月17日，云南白药完成了股票期权的首次授予登记工作，向687名激励对象授予1695.6万份股票期权，初始授予股票期权行权价格为80.95元/股，并规定自授予日起满12个月后，满足行权条件的，激励对象可以在未来36个月内按 40%：30%：30%的比例分三期行权。

因2021年业绩指标未全部达到2020年股票期权激励计划设定的业绩考核要求，首批授予部分对应第二个行权期股票期权708.62万份、预留授予部分第一个行权期对应的股票期权84万份，均不得行权，由云南白药予以注销。

“没有达到业绩考核要求的（第三个行权期）期权也需要注销。”前述云南白药有关人士告诉21世纪经济报道记者，“公司的股票期权属于新增发行，注销不影响现有股本。”

另外，根据2022年8月公告，调整后的云南白药2020年股票期权激励计划股票期权（预留部分）已授予但尚未行权部分期权数量为168万份，行权价格为84.16元/股。

而截至今年3月31日收盘，云南白药股价仅为54.7元/股，与上述行权价尚存在53.86%的距离。

“净资产收益率下降主要是公司盘子扩大了。”上述云南白药有关人士指出，“2019年公司通过吸收合并，把控股股东资产全部装进来，净资产从2018年的197亿多变成380多亿元，接近翻倍。”

根据2022年年报，云南白药净资产为385.04亿元。

并购万隆控股计提逾11亿

云南白药业绩考核未达标，亦与并购有关。

3月31日公告显示，云南白药2022年计提各类信用减值损失和资产减值准备总额为 13.89亿元，减少了当年同等金额的利润总额。

“最大的计提来自万隆控股，达到11亿元多，主要是信用和商誉两部分。”前述云南白药有关人士对21世纪经济报道记者说。

根据2022年年报，云南白药因购买万隆控股（00030.HK）形成的商誉计提减值金额为 5.62亿元。

2022年1月，已持有万隆控股29.59%股份的云南白药，对前者进行全面要约收购，之后获得本次要约项下合计占48.11%的31.02亿股要约股份的有效接纳，交易对价设定为0.285港元/股，使之持股比例上升至77.7%。

2022年6月，新华长城集团以0.285 港元/股认购万隆控股配发的3.52亿股，从而使云南白药的持股比例下降至73.68%。

但云南白药全面控股万隆控股后，后者出现严重亏损。

按照云南白药2022年年报资料，万隆控股2022年营收为2.93亿元，净利润为-5.96亿元，综合收益总额为-6.37亿元。

“万隆控股没有出现问题，业务正常开展，但新业务探索需要一定的时间。”上述云南白药有关人士表示，“万隆控股之前有借贷贸易业务，我们整合后就取消了，对治理方面也进行了改组。”

万隆控股此前公告称，独立调查委员会认为，其贸易业务及放债业务于2022年初管理层变动前可能存在违规行为。而万隆控股股票已自2022年6月21日起停牌，迄今尚未复牌。

对此，有市场观点认为，今年3月，王明辉和王锦相继辞去云南白药董事长职务与首席销售官、高级副总裁职务，与其激励计划未达业绩考核要求及13.89亿元减值有关。

“辞职是因为个人原因，跟业绩考核等没有关系。”上述云南白药有关人士回复说。

但21世纪经济报道记者注意到，王明辉等离职后，云南白药的相关提法出现了变化。

在2021年报和2022年半年报之中，云南白药均有“新业务发力第二曲线”之类的表述，并将之作为主营业务分析的主要组成部分。

但在2022年年报中，云南白药对此前所谓的“第二增长曲线”不再进行强调。

不过，云南白药将此前所称的第二增长曲线的主要发力点医学美容、口腔护理、新零售健康服务赛道，在2022年年报中改为“重点培育三个新业务单元”。

“我们现在就是积极抓住国家的政策红利，经营肯定向好发展。”上述云南白药有关人士认为。

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