五粮液年度财报

（五粮液）

浓香龙头，稳字当头。

10月27日晚间，五粮液（000858.SZ）如期披露三季报，今年前三季度实现营业收入557.80亿元、归母净利润199.89亿元，再次保持两位数稳健增长。

钛媒体APP注意到，在白酒行业普遍承压，终端库存偏高的背景下，五粮液业绩持续两位数增长、财务数据同步改善，不仅体现出公司较强的抗风险能力，还凸显公司较高的增长质量。

时值A股市场及公司股价调整，高质量增长的五粮液再度获得资金拥趸。三季报显示，包括北上资金（香港中央结算有限公司陆股通）、招商中证白酒指数分级证券投资基金、易方达蓝筹精选混合型证券投资基金在内的多路资金加仓五粮液；易方达消费行业股票型证券投资基金新进入前十大流通股东之列；“国家队”中央汇金资产管理有限责任公司和中国证券金融股份有限公司则继续坚定持有。

三季报显示，2022年1-9月，五粮液实现营业收入557.80亿元，比上年同期增长12.19%；归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%。尤其是第三季度，单季实现营收145.57亿元，同比增长12.24%；归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%。

数据显示，自2020年疫情以来，五粮液系唯一一家每个季度营收、净利均保持两位数增长的白酒上市公司。

事实上，今年以来国内多地爆发疫情，白酒行业面临消费场景缺失、市场动销不畅等挑战，但五粮液核心产品第八代五粮液依然保持了良好的动销态势。公司此前明确表示，“1-9月，全国21个营销战区有14个战区实现动销正增长。”

中泰证券也在研报中指出，根据其调研，渠道反馈中秋国庆期间五粮液表现稳中有升。五粮液高端酒宴席消费占比较大，华东的江苏、浙江、安徽国庆期间宴席消费出现回补，国庆节前渠道出现二次备货；西南区域中秋受到疫情影响，在国庆期间动销环比改善程度略超预期，部分渠道反馈国庆期间高端酒动销同比双位数增长。

值得一提的是，在2021年年报中，五粮液表示，2022年公司经营目标是营业总收入继续保持两位数稳健增长。如今时间过去四分之三，目标完成进度良好。

中泰证券表示，“第八代五粮液动销和库存情况好于市场预期，在发货进度较快的基础上，增长稳定性强。”

知趣咨询总经理蔡学飞也表示，五粮液作为名酒代表，在宴席、礼品、投资等拥有广泛的市场需求，随着四季度白酒消费季的到来，以及中国品牌化与品质化消费的持续性深化发展，五粮液的文化、产区以及品类优势会得到进一步发展，特别是伴随着五粮液的营销组织下沉与市场精耕，五粮液第四季度完成全年双位数增长是大概率事件。

不止业绩数据，五粮液第三季度的经营现金流等财务数据表现也更健康。

三季报显示，今年1-9月，公司毛利率为75.97%，同比提升0.71个百分点；销售费用率10.54%，同比减少0.32个百分点，管理费用率4.00%，同比减少0.34个百分点，费用管控整体更加有效；截至三季度末，公司合同负债达到29.63亿元，较二季度环比增长57.86%。

且单看第三季度，经营活动现金流净额为88.98亿元，同比增长33.00%，环比增长68.27%。经营活动现金流大幅改善，一方面体现出公司较强的抗风险能力，另一方面也反映出公司作为白酒龙头企业的经营韧性。

业绩增长、财务数据改善，也给五粮液持续加大研发提供了重要支撑。

白酒作为一项古老的传统产业，许多人认为其生产过程中没有科学技术，不需要创新，只要做好传承就可以了。实际上，中国白酒产业的发展和更好地满足消费者对美好生活的需求，离不开白酒的科研与创新。

作为中国浓香型白酒典型代表和行业龙头，五粮液坚持传统与创新相结合，围绕高水平研发下功夫，在坚持古法酿造技艺的同时，坚持用现代科技助力传统产业高质量发展，以科研培育传统产业发展新动能，引领行业实现更高水平、更高质量的可持续发展。

数据显示，2018年-2021年，公司研发投入分别达到0.84亿元、1.26亿元、1.31亿元和1.77亿元，逐年递增。今年前三季度，研发投入就已经超过1.6亿元。

（五粮液研发支出情况，来源：wind）

长期坚持创新，聚焦最新科技前沿，主动加大投入，五粮液取得了一系列理论研究和应用型技术研究成果。

目前，公司拥有国家企业技术中心、酒类品质与安全国际联合研究中心、中国白酒产品质量监督检验中心等为代表的国家级平台16个，以固态发酵资源利用四川省重点实验室、中国轻工业浓香型白酒固态发酵重点实验室等为代表的省级平台达到28个。在酿酒发酵机理、智能酿造装备、白酒风味、酒类食品安全、酿酒循环经济等行业前沿共性关键技术领域走在前列，尤其在白酒微生物菌种资源研究、酿酒技术改良、酒体检测技术、酒体风味设计、绿色工厂建设等方面进行了长期扎实的探索。

举例而言，公司先后发现命名为JNU-WLY1368的解乳酸已小杆菌、编号为WLY-L-M-1的空气丛梗孢酵母等新菌种，在提升产业科研水平、酿造现代化水平和产品优质率等方面具有重要的科学价值和应用价值。

五粮液的科研实力还得到了专业领域认可。2022年2月15日，国家发改委发布的《关于印发国家企业技术中心2021年评价结果的通知》显示，五粮液国家企业技术中心以82.3分位列白酒行业第一。2021年，为表彰五粮液在“十三五”期间为酿酒行业在科技进步作出的突出贡献，被中国酒业协会授予“中国酒业科技突出贡献奖”。

尽管外部环境错综复杂，今年白酒行业普遍承压，终端库存偏高。但拉长时间来看，白酒行业仍处于结构性繁荣的长周期。行业进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中的趋势未变，龙头企业、名酒品牌仍将持续受益。

于五粮液而言，抓住白酒行业结构性繁荣机遇期，扩建优质新产能，对夯实其龙头地位，实现高质量发展至关重要。

近年来，五粮液全力推进一批既利当前又奠基长远的重大项目建设。今年，30万吨陶坛陈酿酒库一期项目投产、10万吨生态酿酒一期项目开工建设、技改挖潜扩能项目如期建设完工并投窖生产……三季度末，在建工程投入额达为35.61亿元，足见公司正以实施“高质量倍增工程”为着力点，聚力建设优质产能，为加快建设世界一流酒企夯基固本。

据悉，“十四五”期间，五粮液“高质量倍增工程”规划实施10万吨生态酿酒一期和二期项目，以及磨粉自动化改造、制曲车间扩能、勾储酒库、智能包装仓储一体化等系列配套项目。项目建成达产后，预计五粮液将实现20万吨年酿酒、100万吨基础酒储存、40万吨包装和60万吨自动化磨粉的能力。

另外，五粮液正在积极做好门户区规划建设、中国白酒文化圣地等重点项目的前期准备工作，预计将在年内开工建设。

有业内人士表示，随着高质量倍增工程项目相继落地，五粮液发展能级必将得到进一步提升，加快实现建设产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流企业目标。

（本文首发钛媒体APP）

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