以后的以后歌词表达什么情感

“投研的未来不止是AI+HI，要提升投研能力，除做好AI与HI结合以外，还要做好思想建设、文化建设和团队建设。”3月18日，在新金融联盟举办的“资管机构投研能力建设的难点与突破”内部研讨会上，新华基金董事长于春玲在主题发言中表示。

在于春玲看来，智能科技升效率，但在效率提升到极致的时候，既可能瞬间达成符合投资人利益的完美结果，也有可能瞬间做出损害投资者利益的极端行为，而最终把控方向的还是人心。人心的直觉和本能，靠的不是科技，而是个人修为。

会上，兴银理财总裁汪圣明、华夏理财总裁苑志宏、基煜基金董事长王翔也做了主题发言。中国证券金融公司原董事长聂庆平，清华大学股权研究院首席专家、证监会市场监管二部原副主任刘健钧做了点评交流。

43家银行及理财子、28家非银机构的120多位嘉宾通过线上线下参会。会议由新金融联盟秘书长吴雨珊主持，中国金融四十人论坛提供学术支持。会议实录详见→《银行理财距离真正的投研驱动有多远？》以下为于春玲的发言全文，已经本人审核。

资管机构投研能力建设的难点与突破

文 | 于春玲

新华基金董事长 于春玲

投研能力是专业资管机构的核心竞争力。借这个机会，跟大家分享一下投研能力建设的重要性、资管机构投研现状、制约资管机构投研能力的深层次原因、以及投研能力建设突破点，最后展望一下未来。

一、投研能力是资管机构的根本

资产管理是资管机构受投资者之托，利用自己的专业能力，通过组合配置、选时择投、风险管理等方法，为投资者管理资产以帮助投资者实现资产保值增值的过程。投资者为何愿意将资产交给资管机构管理？因为资管机构有更专业的投资和研究能力。

保险资管圈内有一句话：“配置决定收益，研究决定配置”。换句话说，研究能力决定了配置能力，配置能力决定了投资能力，而投资能力决定了投资收益。如果把投资比作一棵大树，那么投资是树的主干，即“本”，研究是树的“根”，投研以外的功能是枝叶，投资的收益就是果实。投资是否有好的收益，除了要看投资的“本”强不强、壮不壮，也要看研究的“根”扎得深不深、覆盖得广不广。

投资的本质是基于时间差维度做价格预测，赚预期差的钱，赚认知不同的钱。做投资的各位都对巴菲特的“能力圈”、“安全边际”、“长坡、厚雪、够湿”等比喻耳熟能详。这些都说明，一个人的认知是有限的，投资角度超出能力圈比陷入舒适区更可怕。的确，在现实中，一个投资经理再聪明，其眼界和能力都是有限的，需要专业化的平台为他蓄能充电。专业化投研平台的价值就是帮助投资团队克服盲点，对抗市场信息不对称和认知不对称。

总体而言，资管机构作为专业化的团队，其专业性主要体现在投资能力和研究能力方面。通过打造投研平台与团队化作战能力，资管团队能一定程度克服信息和认知不对称，帮助投资者创造价值。因此研究能力和投资能力，是资管机构的“根”和“本”。套用一句流行歌词，投资对研究的关系，就是绿树对根的情谊。

二、资管机构投研的现状

当前，国内有许多资管机构都面临着投研“两张皮”还是“一体化”的问题。“两张皮”现象存在于各类规模的资管机构中，往往因为十分重视研究，就设立了一个独立的部门。但由于组织文化、管理架构以及两个部门负责人的性格禀赋等因素，投资部门和研究部门的关系不够协调，导致原本应该互相成就的合作关系，变成了互相“比试”，甚至是互相“鄙视”，最后形成了部门墙。

如何才能克服这个问题？当下的答案是一体化。近年来，国内许多公募基金公司走上了一体化道路，既重视投资也重视研究。例如，一些头部公募基金公司打造了矩阵式、纵横交叉的一体化投研架构。在这样的架构中，由基金经理按主题风格或重点行业带组，纵向带领相应行业和主题风格的研究员，形成有所侧重的投研有效互动。除纵向分组外，所有研究员又都归属于研究部，有的结合纵向分工再围绕细分行业进行跟踪深化，还有一些宏观、总量、全球市场的研究员，不划分到主基金经理名下，为投研平台提供公共支持，由此形成纵横一体的交互架构。新华基金是按照成长、价值、周期等风格分组；有部分比较大的头部公司，基金经理较多，会按照行业分组。

三、制约资管机构投研能力的深层次原因

回眸改革开放进程，金融行业的市场化是近20年的事。2023年是中国公募基金行业起步的第25年，是首家保险资管设立的第20年，是第一家银行理财子创设的第4年，距离2005年四大行中的建行上市，也不到20年。过去二三十年中国经济总量和社会财富都上了大台阶，而金融业更是经历了从“刀耕火种”到“流程银行”和“前后台一体化”的跳跃式发展。刀耕火种代表着农耕社会，流程银行代表着一体化、现代化运营。从某种程度上看，我国金融业从农耕社会直接步入现代化，中间缺少了工业化的洗礼，在思想观念上依然带有许多农耕社会的痕迹，其中一个特点就是熟人经济和人情社会。

工业化和农耕社会最大的区别是什么？工业化的特点是分工协作，生产过程标准化、流程化、自动化。农耕社会的特点是自给自足，生产过程个性化、有更大的波动与偶然性。虽然我们很多金融机构大到位居世界500强前列，但大而不强的诸多原因中，划地为辖，横向缺乏合作、难以推进纵向条线管理等农耕观念是其中之一。资管机构如果延用农耕社会的生产方式，即便它拥有许多明星基金经理，它的成功也带有许多偶然因素，难以复制；而这种偶然性与波动性，甚至会成为机构追涨杀跌、散户化的原因之一。

麦肯锡2021年的报告《中国一流的公募基金离世界一流还有多远？》提出强化八大能力，第一项能力是专业化、工业化、系统化的投研能力。尽管我们已经成为了全球第二大资管市场，也有一些明星基金经理管理规模超过了百亿、千亿，但如果脑子里的农耕意识不去掉，思想观念不进行升级换代，就很难形成平台化、工业化、系统化的投资能力。

四、如何建设工业化、系统化投研能力—ChatGPT的回答

大道至简。如何建设资管机构的投研能力，既是一个开放式的大话题，也是一个人人都能回答的基本问题。最近ChatGPT火爆全球，我们也来凑个热闹，以下是ChatGPT的回答：

对这两个问题，ChatGPT提到了技术创新、数据整合、流程管理等。令我意外的是，它在最后分别提到了团队建设和建设长期稳定的研究文化，的确有比较全面的思考。ChatGPT在思想上如此出彩，近期甚至有流行的观点认为，它将取代大部分职业。那它以后会不会取代研究员呢？没想到，它的回答很谨慎。

除了ChatGPT列出的上述理由外，不能替代研究员的原因，我认为还可能有如下视角。

从经济学角度，生产力的三要素，劳动者、劳动工具和劳动对象，其中最活跃的要素就是劳动工具。的确，当人工智能加持的智能投研极其活跃时，会改变投研的组织架构、业务流程、研究方式、方法和效率，影响到投研模式和资管行业的生产关系。但我们也应注意，即便人工智能再发达，也应该是从属于人、服务于人的工具。在生产活动中，劳动者才是主体，人工智能的发展仍然有许多制约因素。况且，生产关系对生产力有反作用。相比于人类的狂热，ChatGPT在回答智能投研是否会替代人类分析师时，反而更加理性克制。

智能投研能力的制约点在哪里呢？请注意上面ChatGPT在回答时的倒数第二句话——人类的直觉能力。什么是直觉？直觉的意思是指直观感觉，没有经过分析推理，不以人类意志控制的特殊思维方式，它是基于人类的职业、阅历、知识和本能存在的一种思维形式。当我们在热议数据、算法和算力的同时，可能忽视了不需要算法和算力的本能，这种本能应该就是“心力”。人的心力取决于心境、心性。心境就是社会浮躁、赚快钱盛行时，回归初心、让内心平静下来，才能坚持住长期价值投资；心性就是要诚心正意，敬畏投资者的托付，各种利益产生冲突、无法达成一致时，要坚持以投资者利益至上。具备回归初心的心境和不忘初心的心性，才能守住职业道德的底线，不去触碰监管的红线。

智能科技可以提升效率，但在效率提升到极致的时候，既可能瞬间达成符合投资人利益的完美结果，也有可能瞬间做出损害投资者利益的极端行为，而最终把控方向的还是人心。人心的直觉和本能，靠的不是科技，而是个人修为。很多廉政教育片里的忏悔，都会提到直觉的“一念之间”。是啊，一念天堂、一念地狱，说得是人的一念之差；一念起万水千山、一念灭沧海桑田，也许说的是ChatGPT的翻手和覆手之间。只有人的心力、心境和心性才是决定人类群体发展方向的根本。面临着新兴技术出现，人类应该用道德和伦理为技术使用把关，提前研判可能面临的伦理关系、职业道德和监管挑战。

投研能力建设的突破点是工业化、平台化、智能化，前面几位嘉宾都提到了，我就不赘述了。

五、投研的未来

投研的未来不止是AI+HI。过去的AI（Artificial intelligence）常常是做信息整合，基于规则和模型将各种来源的信息整合到一个统一平台中，以便后续的分析和处理。但以ChatGPT为代表的人工智能技术爆发后，未来的AI将更多地进行分析整合。AI将能一定程度上模拟人类的思考，在信息整合的基础上理解和推理，为决策判断提供依据。而HI（Human intelligence）充分利用AI的工作，提升工作和决策效率。但这些是不是就是投研的未来？一定不全是。投研能力的发展不能过于依赖AI和HI。就像量化模型一样，如果大量机构使用相似的AI模型，市场会产生趋同效应，放大波动，增加市场风险和监管难度。

要提升投研能力，除做好AI与HI结合以外，还要做好思想建设、文化建设和团队建设。思想建设绝不是形式主义，做投资一定要有情怀担当，要有专业的服务，还要专注价值。就像巴菲特老先生的名言，没有人靠做空自己的国家赚钱。文化建设上，要坚持长期主义、合规稳健、投资者利益至上，不仅要有凝练词句，还要还内化于心。团队建设上，要不止于关注明星和业绩，更要打造一体化的投研平台和追求真相、平等讨论的投研氛围，帮助投研人员分享迭代，学习成长。

最后总结一下，投资这棵树要成为广袤的森林，外界的阳光、水、土、风、雨缺一不可，更重要的是自己的根扎得深，要“宽而稳”。技术上，要用专业化、工业化、系统化方式打造投研基础；管理上，要用思想建设、文化建设和团队建设去打造一流投研团队。

本文源自新金融联盟NFA

毋宇友2151女孩发给男孩以后以后歌词截屏中包括情缘似流水覆水难收是什么意思 -
封肢看15145483176 ______ 字面意思就是感情错过了,就难以重新再来.覆水难收就是倒在地上的水难以收回.比喻事情已成定局,无法挽回.

毋宇友2151《以后的以后》投稿词 -
封肢看15145483176 ______ 我向往的以后 当我们年少的时候,我们青春气盛、热情洋溢,总是在追求自我、展现自我,总是觉得天大、地大、我最大.初生牛犊不畏虎的精神让我们对世间万物都充满好奇,于是,我们敢于挑战极限,为的是证明自己的勇敢与实力,我们走...

毋宇友2151要跟男朋友分手了 他让我听下(以后的以后)这首歌, -
封肢看15145483176 ______ 以后的以后写的是分手以后的一些感觉!他是想让你听这首歌,好好想想,也有可能是好聚好散自己照顾好自己!不同的人,所解答的就不同

毋宇友2151有几个聊得来的朋友,以后得以后是那首歌的歌词 -
封肢看15145483176 ______ 应该是庄心妍的《以后的以后》,下面是歌词,你搜来听一下看看是不是这首 歌曲:以后的以后 歌手:庄心妍 作词:玉镯儿 作曲:陈伟 专辑:《庄心妍情歌精选集》风决定要走 云怎么挽留 曾经抵死纠缠放空的手 情缘似流水 覆水总难收 我还...

毋宇友2151有没有那种表达对逝去的感情无可奈何的怀念的歌么? -
封肢看15145483176 ______ 歌名叫《不再联系》附上一部分歌词吧 我和你不再联系,不代表我不想你,走到哪里还是会有惦记,而你对现在也比较满意,所以我留下来也没有道理. 还有一首《以后的以后》,表达的女生对过去感情的回忆及释怀. 没有我以后 一个人少喝点酒 窗台外的衣服有没有人来收 以后的以后 你是谁的某某某 若是再见 只会让人更难受 没有你以后 一个人四处旅游 在某时某地交上三两个朋友 以后的以后 我牵着别人衣袖 若是有缘再见 也要学会笑着问候

毋宇友2151桃子没有阿狸 以后的以后歌词? -
封肢看15145483176 ______ 以后的以后 作词:玉镯儿 作曲:陈伟 演唱:庄心妍 风决定要走 云怎么挽留 曾经抵死纠缠放空的手 情缘似流水 覆水总难收 我还站在你离开 离开的路口 你既然无心 我也该放手 何必痴痴傻傻纠缠不休 是情深缘浅 留一生遗憾 还是情浅缘深 一辈子...

毋宇友2151庄心妍的歌“以后的以后”中歌词:风决定要走,云怎么挽留 请问下... -
封肢看15145483176 ______ 风决定要走 云怎么挽留 曾经抵死纠缠放空的手 情缘似流水 覆水总难收 我还站在你离开 离开的路口 你既然无心 我也该放手 何必痴痴傻傻纠缠不休 是情深缘浅 留一生遗憾 还是情浅缘深 一辈子怨偶 没有我以后 一个人少喝点酒 窗台外的衣服有没...

毋宇友2151以后的以后 笑着牵手歌词 -
封肢看15145483176 ______ 是这个么?以后的以后 作词:玉镯儿 作曲:陈伟 演唱:庄心妍 风决定要走 云怎么挽留 曾经抵死纠缠放空的手 情缘似流水 覆水总难收 我还站在你离开 离开的路口 你既然无心 我也该放手 何必痴痴傻傻纠缠不休 是情深缘浅 留一生遗憾 还是情浅...

毋宇友2151喜欢的女孩,有男朋友了 ,让我去听以后的以后,还特意说里面的歌词,以后的以后,你是谁的某某某 -
封肢看15145483176 ______ 以后的以后 作词:玉镯儿 作曲:陈伟 演唱:庄心妍 风决定要走 云怎么挽留 曾经抵死纠缠放空的手 情缘似流水 覆水总难收 我还站在你离开 离开的路口 你既然无心 我也该放手 何必痴痴傻傻纠缠不休 是情深缘浅 留一生遗憾 还是情浅缘深 一辈子...

毋宇友2151以后的以后庄心研 歌词 -
封肢看15145483176 ______ 以后的以后 作词:玉镯儿 作曲:陈伟 演唱:庄心妍 风决定要走 云怎么挽留 曾经抵死纠缠放空的手 情缘似流水 覆水总难收 我还站在你离开 离开的路口 你既然无心 我也该放手 何必痴痴傻傻纠缠不休 是情深缘浅 留一生遗憾 还是情浅缘深 一辈子...