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【大河财立方 见习记者 史冰倩】令不少小学生着迷的卡牌品牌商卡游正冲刺资本市场。

1月26日，卡游有限公司（以下简称卡游）向港交所递交招股书，计划在港交所上市。摩根士丹利、中金公司和摩根大通为联席保荐人。

靠卖卡牌年入41.31亿元，卡游业务范围进一步拓展

公开资料显示，卡游成立于2011年，是一家深耕动漫、创意文具产业的文化创新公司，运营主体包括卡游（上海）文化传播有限公司、浙江卡游动漫有限公司，公司主要产品包括卡牌、文具、潮玩等。

招股书显示，卡游于2021年和2022年分别实现营业收入22.98亿元和41.31亿元，2023年前三季度实现19.52亿元，2021年至2023年前三季度，产品平均毛利率分别为58.1%、68.8%、67.3%。卡游在2021年和2022年期内亏损分别为1.53亿元和2.96亿元，2023年前三季度实现净利润2.6亿元。

从企业产品结构来看，2021年至2023年前三季度，卡牌收入占比分别为94.4%、95.1%和85.8%，占据营收的大头，除卡牌之外的玩具产品和文具占比较少。

卡游表示，在巩固集换式卡牌领域领导者地位的同时，也丰富不同玩具产品组合，引入人偶、集换式卡牌收藏册、徽章、贴纸和亚克力立牌等其他产品类别，同时还扩展业务至文具产品，推出笔和本册等产品。不过目前来看，文具业务和除卡牌以外的玩具产品营收占比仍较低。

卡游在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于扩建和升级生产设施；丰富IP矩阵并增强IP运营能力；设计产品并开发更多产品类别及系列以丰富产品组合；优化仓储及物流能力；业务运营数字化；品牌推广；以及用作运营资金及一般公司用途。

值得注意的是，卡游曾获得红杉资本和腾讯投资。招股书显示，卡游创始人李奇斌和妻子齐燕为控股股东，合计持股83.5%，红杉资本持股10.5%，腾讯持股3%。

抱紧奥特曼大腿？重要IP为“营收王者”

收集卡牌之风早已在社交媒体上盛行。如今，直播拆卡牌、玩对战等形式让卡牌进一步“出圈”。记者发现，迪士尼、小马宝莉、三丽鸥、奥特曼等IP都是颇受欢迎的卡牌形象。曾经被戏称“小学生才玩”的卡牌，随着IP形象的不断丰富，已经吸引了不少成年人“入坑”。

泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，IP可以说是泛娱乐企业的重要生产资料和核心驱动力。招股书显示，截至2023年9月，卡游旗下已有44个IP，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。其中，卡游三国是卡游的原创产品，其余IP均为外部授权。

不过，在诸多IP中，奥特曼卡牌是当之无愧的“卡牌之王”。卡游在招股书中直言：“奥特曼IP为我们贡献了大部分收入。”

招股书显示，自2018年取得奥特曼IP授权起至2023年9月30日，卡游基于50余个奥特英雄角色，推出共计274个集换式卡牌系列及28个文具系列。记者在卡游天猫官方旗舰店发现，奥特曼卡牌分为经典版、豪华版、黄金版、荣耀版等多种版本。根据不同卡片数量和版本，一套奥特曼卡牌的售价在29.9元～308元，该链接销量为10万+。

一名资深收藏玩家告诉大河财立方记者：“为了收集奥特曼全套产品，购买卡牌已成为我的日常习惯。”

IPG中国区首席经济学家柏文喜表示，奥特曼卡牌的成功说明了品牌的影响力和IP价值在泛娱乐产业中的重要性。不过卡游也需要不断创新和拓展产品线，以满足不同消费者的需求。

河南省商业经济学会副秘书长胡钰表示，2023年4月卡游推出的首个自有IP—卡游三国主题产品，未来卡游的收入占比可能会发生变化，其他IP贡献的收入将会逐步增大。尤其是结合我国传统文化进行自有IP产品的开发，为产业发展开拓了新的空间。

泛娱乐产品流行，品牌和IP是核心竞争力

从年轻人爱抽的泡泡玛特盲盒，到深受小学生和“二次元”群体喜爱的卡牌，泛娱乐IP产品正成为当下流行新趋势。

泛娱乐产品是基于IP开发的实体产品，如玩具、文具、服装及其他消费品等。泛娱乐产品的主题可以是一个故事、一个角色或任何其他IP内容。以IP内容为主题的泛娱乐产品，易于IP受众建立联系并获得市场。

近年来，随着消费者需求不断增长，而IP持有人亦意识到泛娱乐产品在其IP生态建设、IP生命周期延长及IP价值最大化方面的重要性，中国的泛娱乐产品行业也正在经历快速增长。

根据灼识咨询的资料，按商品交易总额计，中国正在快速增长的泛娱乐产品行业规模在2022年达到1297亿元，2017年至2022年的复合年增长率为17.3%，市场规模预期在2027年达到2304亿元，2022年至2027年的复合增长率为12.2%。

“我国泛娱乐产业的发展非常迅速，这得益于技术的进步和消费者需求的不断增长。随着5G、AI等新技术的应用，泛娱乐产业将迎来更加广阔的发展空间。”柏文喜表示。

不过，与日本及美国相比，中国的泛娱乐产品行业处于早期发展阶段。其中泛娱乐玩具属于中国泛娱乐产品行业中最大的细分品类，2022年其占中国泛娱乐产品市场规模的53.2%。

泛娱乐行业发展的核心在于创新和品牌。柏文喜认为，创新是推动泛娱乐产业发展的关键因素，只有不断创新才能满足消费者的需求和创造更大的市场价值。同时，品牌也是泛娱乐产业发展的核心竞争力，只有拥有强大的品牌影响力和IP价值，才能在市场中立于不败之地。

在香颂资本董事沈萌看来，泛娱乐业务涉及的类别和内容都非常广泛，加上需求的多样化和持续性，因此对泛娱乐业务企业的竞争考验也较大，企业必须不断创新业务形态和模式，加快形成发展的差异化基础。

“泛娱乐行业发展过程是激活和重塑文化的过程，让文化变得鲜活和亲民。泛娱乐产业创造了新的消费形态，让拉动有效需求、企业发展、行业转型、产业赋能和文化自信统一到社会经济发展过程中，发挥协同效应，更好推动经济高质量发展。”胡钰表示。

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