山东减速机知名厂家

报告出品方： 东海证券

以下为报告原文节选

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1.减速机——工业动力传动领域基石

工业动力传动基础部件。减速机是一种由封闭在刚性壳体内的齿轮传动、蜗杆传动、齿轮-蜗杆传动所组成的独立部件，常用作原动件与工作机之间的减速传动装置。减速机构成较为精密，由齿轮、箱体、轴承、法兰、输出轴等主要部件组成，生产加工流程较为复杂。其主要工作原理是将原动机提供到输入轴的动力，通过减速机的输入轴上齿数少的齿轮啮合输出轴上的大齿轮传动到输出轴上，从而驱动工作设备运转。实际应用中原动机往往转速高、扭矩低，需要借助减速机降低转速，增大扭矩。

减速机应用广泛，下游市场广阔且分散。减速机在工业动力传动领域具有基础性地位，广泛应用于环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、纺织、印染、饲料、制药等下游行业。据前瞻产业研究院统计，起重运输、水泥建材、机器人为减速机前三大应用场景，占比分别为 25.02%，14.89%与 10.92%。

通用+专用两大类别，结构差异较大。减速机按照使用场景分为通用减速机和专用减速机两大类。按照传动类型大致可以分为齿轮减速机、蜗杆减速机、行星减速机三类。通用减速机规格以中小型为主，产品呈现出模块化、系列化的特点。同一款产品可以广泛应用到不同行业，不同类别产品主要由工艺、结构等进行区分。专用减速机产品以重型、大型、定制化非标为主，应用在某一特定领域。可以根据使用场景分为冶金、风电、航空、工程机械等不同大类。2019 年通用减速机市场占比约为 41.67%，专用减速机市场占比约为 58.33%。

2. 掘金国内市场，龙头优势明显

2.1.深耕细作七十载，后进追取而非晚

20 世纪 60 年代至 1978 年：行业起步，仿制为主。我国减速机行业起步于 20 世纪 60年代，晚于全球约 20 年。早期主要以仿制苏联 20 世纪 40-50 年代的产品等国外设备为主，技术较为落后，产品较为单一，仅有摆线针轮减速机一类。初期我国减速机主要由主机厂根据配套需要自制，尚未形成独立产业。随着第一机械工业部制定 JB1130－70《圆柱齿轮减速器》等通用减速机的标准，一批减速机专业生产厂家成立，标志着减速机行业正式起步。

但总体上受限于当时设计、工业水平及装备条件，与世界先进水平有较大差距。

1978 年至 20 世纪末：改革开放推动行业革新。改革开放后，我国减速机行业进入快速发展时期，产业体系逐渐完善，在模块化、成本控制等方面取得一定的优势，同时具备了一定的自主研发能力。这一时期，国内减速机实现了从测绘仿制、到技术引进(技术攻关)再到独立设计的跨越。但至 20 世纪末期，由于产品更新换代不及时，企业管理落后，行业标准更新周期长（一般需要十年）等因素，减速机发展逐渐放缓，主要产品停留在国外 80 年代水平，在市场化竞争中逐渐落后。

21 世纪初至 2015 年：中低端市场竞争为主，渠道与价格成为竞争关键。21 世纪初，我国自动化市场快速发展，减速机需求快速增加，逐渐形成了内资占据中低端，进口主导高端的市场格局。我国加入 WTO 以来，国外减速机龙头企业 SEW，FLENDER，住友等凭借工业控制技术、产品力等优势占据高端市场。而国内企业通过进口生产线、企业管理体制改革等措施，逐步实现生产经营的现代化，在技术壁垒较低的中低端减速机市场做大做强，陆续建立起较为完善的经销体系，诞生了国茂股份、宁波东力、杭齿前进等众多减速机企业。

2015 年至今：冲击高端，国产替代正当时。“十二五”规划以来，减速机进入变革时期，国内企业坚持创新，逐渐摆脱对国外技术的依赖。通用减速机厂商产品力稳步提升，向高端市场冲击，逐步替代进口产品市场份额。RV 减速器、谐波减速器等精密减速器完成技术突破，逐渐实现量产。随着政策支持进一步倾斜与研发持续高投入，国产替代有望再提速。

2.2.产业布局集中，增长潜力恒强

市场规模超千亿，通用减速机占比达 40%。根据前瞻产业研究院的数据，2021 年中国减速机行业市场规模达 1258 亿元，2016-2021 年均 CAGR 达 4.93%，其中通用减速机市场规模 496.8 亿元，占比约为 40%。在经历了 2010 年前后基建投资提速与 2016 年供给侧改革两轮明显上升周期之后，减速机行业规模增速有所放缓，但 2016-2021 年仍保持年均CAGR 4.93%的增速。若自动化行业开启新一轮上升周期，减速机需求有望不断增长，至2026 年减速机市场规模有望超过 1600 亿元。

全球重要市场，增长潜力可观。据 Interact Analysis 数据统计，中国减速机规模在全球范围占比达 29%，已经成长为全球重要的减速机生产消费地区之一。单元输送机、散装输送机、食品饮料机械、包装机、起重机械等为主要的下游市场，中国在相关行业占有重要地位，减速机销售也随之受益。从结构来看，目前中国减速机市场整体分化较为明显，不同层级市场比例较为稳定，高端市场占比维持在 25%左右，中低端市场约占 75%。

地域分布集中，东部沿海制造能力强。由于减速机主要客户为机械设备制造商，产业链企业重点布局华东、华北、华南等制造业产值较高的地区，导致减速机企业分布具备明显的地域特征，主要集中在靠近核心市场的山东、江苏、河北等地。国内头部企业国茂股份、中国高速传动、宁波东力，国际龙头 SEW 等均在长三角地区有所布局。另一方面，东部沿海地区科技资源集中，高等院校、科研院所数量众多，减速机累计专利申请数量处于全国领先，截至 2021 年 12 月，江苏省累计申请减速机专利 23905 项，位居全国第一，技术积累雄厚。

2.3.市场竞争分散，国内品牌加速追赶

行业集中度低，市场分层竞争。中国减速机行业集中度较低，据 interact analysis 数据，2022 年全球工业减速机供应商 CR3 市场占有率约为 37%。按中国通用减速机市场规模与各公司减速机行业营收进行估算，销售规模排名前列的 SEW、中国高速传动、国茂股份市占率据全球 CR3 仍有提升空间。国内市场分层竞争明显，传统制造业强国德国、日本等凭借先发优势，积累了较强的技术实力，主导高端市场，主要包括 SEW、FLENDER 等厂商。

通用减速机内资品牌如国茂股份、宁波东力、中大立德等在中端市场竞争力较强。

欧美品牌起步较早，技术积累建立先发优势。以 SEW 为代表的国际通用减速机企业长期从事减速机制造业务，在加工工艺和技术上积累丰厚。通用减速机龙头 SEW 成立于 1931年，总部位于德国，主要从事电动机及齿轮单元生产，减速机、电机、变频器等工业传动产品均有所布局，被誉为“世界传动领域先驱”。2022 年全球营收超 40 亿欧元，在全球 5 个大洲拥有 17 个生产基地和 88 个驱动技术中心，拥有员工 20000 余人。1994 年 SEW 开设天津工厂，目前已经成为 SEW 亚太地区最大的生产基地。2021 年 SEW 中国分公司营业收入突破 100 亿元，在中国通用减速机市场占有率排名第一。

进口减速机量价齐跌，国产品牌加速替代。近年来随着国内企业不断缩小技术差距、稳步提升产品力，国内客户逐渐转向采购国产减速机。根据海关总署的相关数据，2015 年以来进口减速机数量整体呈下降趋势。从单价的角度来看，以行星齿轮减速机为例，进口均价持续下降，2023 年仅为 2014 年的 30%左右。进口产品量价齐降，国产品牌替代效应明显。

小厂出清，行业持续集中，龙头受益明显。随着国内工业不断做大做强，对于核心零部件的产品要求日益严苛。行业龙头凭借广泛覆盖的渠道网络，及时全面的售后服务，标准化的产品设计等因素市场份额逐步提升。中小企业受制于规模效应不足、研发能力较弱等，不断被市场淘汰。随着环保政策逐渐收严，减速机行业高污染、高能耗的落后产能加速淘汰，市场进一步加速向头部企业集中。

注重渠道建设，增强售后软实力。以国茂股份为代表的国产龙头在坚持模块化的基础上，在渠道、价格等方面更具有优势。公司针对国内减速机市场地域分布与下游行业较为分散的特点，直销与经销结合，深耕区域市场、深挖客户需求以及提供专业及时的售后服务，形成覆盖全国的稳固销售与售后服务体系。

3.宏观经济风向标，上升周期或重启

3.1.行业需求筑底，或开启新一轮景气周期

减速机行业整体景气度与宏观经济高度相关。减速机行业作为工业传动的重要环节，下游市场众多且分散，受单一行业供求关系变化影响较小，整体景气程度受宏观经济影响较为明显。2023 年上半年我国 GDP 同比增长 5.5%，制造业固定资产投资(不含农户)完成额同比增长 3.8%，仍处于复苏区间，长期来看宏观经济稳中向好态势不变。前置性指标加速筑底，宏观经济回暖有望推动减速机行业景气度上修。

前瞻性宏观指标回暖，或带动减速机行业复苏。货币供给量 M1 与工业品 PPI 企稳回升，为行业上行筑基蓄势。货币供给量 M1 作为重要信贷数据，对工业景气程度具有前置性参考价值。M1 增长速度较快时，货币供给量充足，工业企业积极扩大生产，带动减速机整体需求扩张。将 M1 增速与减速机产量增速 3 月移动平均值对比来看，二者相关程度较高，传导周期约为 6 个月。2021 年以来 M1 增速持续放缓，至 2022 年 2 月份达到低点，随后呈现明显反转态势。另一方面，工业品 PPI 变化反映市场需求回暖程度，与减速机行业增速高度相关。当前 PPI 正处于本轮周期低点。随着疫情扰动逐渐减轻，PPI 有望企稳回升带动整体工业规模上行。

通用自动化或完成筑底，有望开启新一轮上行周期。减速机行业每轮周期约为 3-4 年，市场规模与工业自动化周期保持共振。自 2022 年走弱以来，当前需求基本已经处于底部。

部分细分市场如工业机器人、机床等出现一定程度的边际弱改善。考虑到工业相关产业技术突破、国产替代提速等因素，本轮周期或有望迎来强势反弹。

3.2.顶层设计指引，“自主可控”、“强链补链”大势所趋

政策扶持力度不断加大，国产替代或进一步提速。自 2012 年起，政策对于科技创新扶持力度不断加大。2015 年国务院印发《中国制造 2025》，强调智能制造，全面推进制造强国战略。2022 年党的二十大报告进一步强调推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，在关系安全发展的领域加快补齐短板。从顶层设计上加大对本土工业企业的支持力度。减速机作为工业动力传动基础部件，有望得到充分关注。一方面，在补短板政策指引下，高端减速机、精密减速器有望加速实现技术突破。另一方面，国产替代，“自主可控”路线或进一步加速国产产品崛起。

4.部分下游复苏信号已现，国产品牌加速突围

4.1.细分市场回暖，应用场景拓宽

港口航运高景气，减速机订单持续放量。2021 年起，全球造船业迎来新一轮上升周期，中国作为世界上重要的船舶生产基地，资本开支投入加速落地，船厂新接船舶订单维持高增。

截至 2023 年 11 月，中国新接船舶订单量累计同比增长 63.76%。2023 年 12 月新造船指数1066 点，为近十年最高值，造船业景气度维持高增。船用齿轮箱作为船舶动力系统的核心零部件，有望进入高景气区间。从造船种类上看，作业船、运输船、工程船等品种齐全，有望推动船用减速机整体订单放量。另一方面，资本高投入有望带动船舶制造行业减速机订单量，国茂股份针对海工领域研发的新产品放量明显，截至 2023H1 已获得千万级的增量订单。

--- 报告摘录结束 更多内容请阅读报告原文 ---

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