德赛和欣旺达哪个耐用
押注储能后,德赛电池被低估。
文|范亮
编辑|黄绎达
来源|36氪财经(ID:krfinance)
封面来源|视觉中国
讲一个冷知识:我们在生活中接触到的所有物品,几乎都可以在股市中找到对应的标的。
如果直接提起德赛电池和欣旺达这两家公司,相信大部分人都会一脸茫然。但实际上,这两家公司已经与每个人的生活密不可分。
无论是手中的智能手机,还是桌前的笔记本电脑,如果将其中的电池拆解下来,我们大概率会看到欣旺达或者德赛电池的生产字样,苹果系列的产品更是如此。在消费电池Pack制造中,欣旺达与德赛电池牢牢把握着近一半的市场份额。
不过,两公司在二级市场的表现却完全不同。从市值来看,目前欣旺达的市值约为420亿左右,最高时一度逼近千亿,而德赛电池的市值却仅有约140亿左右。
那么,作为消费电池Pack领域中的两强,为什么德赛电池会与欣旺达产生这么大的差距呢?
电芯、模组、Pack定义
电池Pack的钱并不好挣
早在上世纪末,德赛电池就作为德赛集团在电池领域的试验田而成立,主要生产一次、二次电池与保护板。到2005年,公司已经成为TCL、波导、康佳等功能机霸主的电池供应商,并通过与ST万山进行资产重组后,2004年成功在A股借壳上市。
大约在2008年,德赛电池成功切入苹果产业链,开始为苹果供应BMS。经过几年的磨合后,德赛电池在2011年正式拿到苹果手机电池Pack的大单,当年公司营业收入增长近一倍。
自此,德赛电池的业务结构就已经基本定型,即以消费电池代工为主的封装业务(Pack)、以及配套的电源管理系统(BMS)业务,而苹果在其中的收入占比也常年维持在60%以上。
得益于2010-2018年间智能手机市场从萌芽到成熟的转变,德赛电池营业收入从2010年的13.16亿元增长超10倍至2018年的172.49亿,然而,相比于营收的突飞猛进,德赛电池的净利润却只从0.71亿元增长至了4.01亿元。
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资料来源:Wind、36氪整理
动力电池掉队后决心押注储能
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储能电芯对德赛的意义有多大?
在清洁能源占比不断提高,以及欧洲能源价格高涨的背景下,储能的发展空间已经毋庸置疑。
从产业链的角度来看,储能电池制造主要包括储能电芯-储能电池系统-储能系统集成三个环节。
与动力电池不同的是,动力电池的系统集成环节主要由客户(如整车厂)自行完成,但储能电池的系统集成环节则主要由电芯企业自身,或拥有渠道优势的专业集成商来完成。
从利润分配的角度来看,储能系统集成环节的低门槛特性使得行业内的参与者众多,且多数还未形成自身的品牌和渠道优势,因此利润率偏低。而电芯环节由于研发周期长、资金投入高,因此在整个产业链内的地位最高,利润率也最高。
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一般来说,配股对资本市场偏利空,但对德赛而言,却是实实在在的利好。上市十几年来,德赛电池首次在二级市场进行融资,已经足以说明公司对电芯项目的重视。
如何看待德赛电池目前的估值?
德赛电池的估值主要分两部分展开,一是对公司原有的消费电子业务进行估值;二是对正在投建但还未产生收入的储能电芯业务进行估值。
就原有的消费电子业务而言,我们选取了11家以苹果公司为主要客户的消费电子企业,在剔除掉极值后,测算上述企业的平均估值水平。
通过计算我们发现,11家公司的静态市盈率约为24.19倍,滚动市盈率约为21.96倍,而德赛电池的静态市盈率约为17倍,滚动市盈率则为19倍,低于上述公司的平均估值。
德赛电池估值较低的原因也不难理解,无论是从营收规模,还是利润水平来看,德赛电池在前述的11家消费电子公司中均处于低分位。
从德赛电池自身的估值水平来看,公司自2019年至今,静态市盈率就基本处于15-20倍的区间。
综合公司横向与纵向的估值比较,我们不难看出,目前德赛电池的市值仅体现出了其消费电子业务的合理估值,并未体现储能电芯业务部分的估值。
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德赛电池PE-Band
资料来源:Wind、36氪整理
那么,德赛电池的储能电芯业务能值多少钱呢?
从对标企业的估值来看,目前市场上单纯以储能电芯为主业的企业并不多,目前已在储能电芯方面产生收入的企业主要包括派能科技、鹏辉能源、南都电源、天能股份、科信技术等。
这里我们先将储能电芯的落地产能与估值挂钩,估算德赛电池储能电芯业务估值的上下限。
从落地产能来看,德赛电池目前约有4GWh锂电池电芯产能,与南都电源接近。但是,考虑到南都电源的电芯业务已经实现收入,且目前仍有部分铅蓄电池储能业务,我们直接按南都电源40%的市值水平给予德赛电池估值,经计算后德赛电池的储能电芯业务估值约为66亿元。
如果与派能科技相比的话,将派能科技的市值,按两公司落地电芯产能等比例调整后,德赛电池的储能电芯业务估值约为274亿元。
当然,目前派能科技已经在行业内深耕多年,并且具有成熟的运营模式和稳定的客户结构,同时还负责储能电池系统的制造,综合实力远强于德赛电池,但我们可以将上述测算的结果作为德赛电池电芯业务估值的上限。
因此,通过与同业比较,我们测算得知德赛的储能电芯业务估值约在66-274亿元。另外,考虑到目前德赛电池只持有电芯合资公司70%的股权,在此基础上再次进行调整后,德赛电池储能电芯业务对市值的增厚约为46.2-191.8亿元。
储能电芯企业产能及市值梳理
资料来源:Wind、36氪整理
如果从利润测算的角度来看,根据公司披露,4GWh储能电芯项目2023年全面投产后约可实现22.44亿元的年产值,假设公司4GWh储能项目全部投产并销售后的收入为22.44亿元,电芯的净利率为10%,那么该项目大约可以产生1.54(22.44*10%*70%)亿元的归母净利润。
接下来,我们继续采用相对估值法对该项目进行估值。考虑到储能行业目前正处于成长期,并且德赛电池未来仍会有电芯产能投产,我们先对该项目给予30倍市盈率作为估值的下限,然后,我们选取派能科技的动态市盈率作为该项目估值的上限,即60倍市盈率。
经测算,在30-60倍的估值区间下,德赛电池储能电芯项目的估值约为46.2-92.4亿元。最后,我们将上述对储能电芯项目的两种估值结果,按相同的权重进行测算后,德赛电池储能项目的估值大约为46.2-142.1亿元。
再将德赛电池储能项目的估值加总到德赛电池目前的市值后,德赛电池的合理市值约为201.2-297.1亿元。
因此,我们认为,目前德赛电池仅反映出其消费电池业务的估值,还未充分反映出储能电芯业务的价值。在当前储能市场爆发式增长的背景下,德赛电池的储能电芯业务风险较低,公司整体处于被低估状态。
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毛吴刘1791苹果4s用了五年 电池不耐用了 换新电池后 比原装电池耐用吗 谢谢 -
蒋瞿哄17160459814 ______ 肯定第三方电池,钱多人傻才原装电池,德赛,欣旺达,电池好用的不得了.
毛吴刘1791iphone6电池换什么样的好 -
蒋瞿哄17160459814 ______ 1. 不存在原装电池这一说, 因为iPhone电池是内置不可换的设计, 所以市面上不会有所谓的原装原厂电池出现在零售渠道, 如果你发现有所谓的原装原厂电池卖, 只有2个可能, 一是卖家胡说八道, 坑钱而已, 二是电池厂非正规渠道流出的次品货, 这种电池送我直接扔掉都污染环境.2. 现在iphone6的第三方定制电池有了, 建议选择大厂产品. 比如国内的飞毛腿, 价格大几十元到100元左右, 像飞毛腿这样的厂家同时也是为各大手机厂生产OEM的电池的. 反正一句话, 买电池要慎重, 电池质量关乎生命安全和财产安全, 君不见三星NOTE7事件?
毛吴刘1791iphone13原装电池哪个厂商好
蒋瞿哄17160459814 ______ 苹果13电池除了原装电池之外,首先选择德赛电池,因为德赛工厂是给苹果公司进行代加工电池的厂家,所以生产出来的电池无论是质量还是在品控上,都和原装电池是相差无几的,但是德赛电池的价格往往要比原装电池便宜很多.其次可以选择品胜电池或者倍思电池都是口碑非常好的品牌厂商.
毛吴刘1791小电电池与品胜电池哪个好 -
蒋瞿哄17160459814 ______ 小电电池和品胜电池各有优势,具体可参考以下几点:1. 功率稳定性:小电电池在使用时能够保证电能的稳定输出,避免电量不足引发的问题.品胜电池在生产过程中能实现精准控制,具有较高的精确度和重复性.2. 寿命:小电电池经受严格测...
毛吴刘1791德赛洁具好吗,是前10名吗? -
蒋瞿哄17160459814 ______ 不怎么出名的吧 洁具中toto和科勒出名的 东西也不错的 还有一些后起之秀鹰卫浴和九牧都不错的 嘻嘻 希望能帮到你
毛吴刘1791手机电池里面,飞毛腿和德赛哪一个好?好像德塞的价格高一点. -
蒋瞿哄17160459814 ______ 飞毛腿的比较好```这个品牌出的比较早技术成熟``` 飞毛腿手机电池4大特点: 1.高容量通常高于原装电池的标准容量. 2.超强的使用寿命,充放电循环在500-600次!保证电池内阻稳定,降低功耗,拥有更长的待机时间. 3.使用优质进口电...
毛吴刘1791想要买三星手机电池,什么牌子比较好呢? -
蒋瞿哄17160459814 ______ 首选当然是原装了,然后的话飞毛腿、品胜GP超霸、南孚、三洋、比亚迪、金霸王、德赛、松下、创科美.大概也就这些了,当然首推原装三星啊.
毛吴刘1791大众途观导航一体机哪个品牌好 -
蒋瞿哄17160459814 ______ 上海大众途观专用车载DVD导航一体机哪个牌子好,我给你重点推荐三个,分别是德赛西威、睿航和荣飞,这三个DVD导航一体机都是一汽大众途观的专用导航一体机,各有各的特点. 1、德赛西威是大众原厂的DVD导航一体机,兼容性、稳定性、质量都最好,价格也最贵. 2、荣飞是大众副厂的DVD导航一体机,最大优点是性价比超高,销量超好,功能齐全. 3、睿航也是大众副厂的DVD导航一体机,最大优点是采用安卓智能系统,系统扩展能力超强. 相信三款之中必有一款适合您.
毛吴刘1791欣旺达和宁德电池哪个好 -
蒋瞿哄17160459814 ______ 宁德电池相对更好一些.宁德时代的电池性能好,续航高,耐高温,安全性强,充电快,而且其公司多个动力电池品种属于业内遥遥领先的地位,供不应求.欣旺达的电池质量好、耐用的,经过测试可以比其他的电池省电20%. 总之,两款电池各有各的优点,选择哪款电池取决于个人需求和偏好.