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扩展功能怎么找不到

来源:baiyundou.net   日期:2024-05-17

6月金融数据全面发力,总量和结构均超出市场预期。6月人民币贷款增加3.05万亿元,环比大幅多增1.69万亿元,高基数基础上仍同比多增2296亿元,创历史同期新高;6月新增社融4.22万亿元,环比大幅多增2.66万亿元,高基数效应下同比虽少增9859亿元,但仍实现超预期回暖。

结构上,企业与住户贷款均大幅放量,中长期贷款占比延续优化态势,票据融资同比减少,信贷结构明显优化。政府债券对社融形成较大拖累,但表内信贷等支撑作用仍强。

从金融数据可以看出,在半年末效应和政策驱动下,6月新增信贷显著回升,信贷结构明显优化。但近期多项数据也显示经济修复进程放缓,终端需求仍不强,亟需政策进一步协同发力,以增强经济复苏的可持续性。

在6月中旬央行降息之后,6月下旬国常会以及近期国务院召开的经济形势专家座谈会上,均提出要实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施,7月10日央行和国家金融监督管理总局又决定延长“房地产金融16条”有关政策的适用期限,引导金融机构继续对房地产企业存量融资展期,加大保交楼金融支持,均体现出稳经济政策正在逐步发力。政策加力将驱动下半年信用稳定扩张,并进一步提振市场主体信心、激发内生投资和消费需求,巩固经济稳步回升的基础。

一、6月信贷显著放量,创历史同期新高,结构明显优化

6月人民币贷款增加3.05万亿元,高基数基础上仍同比多增2296亿元,环比大幅多增1.69万亿元。6月末人民币贷款余额230.58万亿元,同比增长11.3%,增速比上月末低0.1个百分点,与上年同期持平。

6月是传统的信贷大月,新增信贷季节性回升是正常现象。但在去年高基数基础上,今年6月新增信贷继续实现较大幅度的同比多增,在一定程度上超出市场预期。

经济修复进程放缓和“总量适度,节奏平稳”的政策基调下,4-5月信贷投放节奏有所放缓,市场预期发生转变。为稳固经济运行、提振市场信心,6月以来,逆周期调节政策加力,央行降息落地刺激投资和消费需求,半年末效应、政策驱动和大行“头雁”作用延续拉动下,6月信用扩张再度加速。

1-6月,人民币贷款增加15.73万亿元,同比多增2.02万亿元。上半年新增信贷投放靠前发力,企业端融资需求明显改善,有力支持了实体经济。

从信贷结构看,6月企业与住户贷款均大幅放量,尤其是居民端改善远超预期;中长期贷款占比延续优化态势,票据融资同比减少,信贷结构明显优化。

企业贷款延续高位增长,企业中长贷仍为信贷主力,票据融资同比大幅减少,结构明显优化。6月企(事)业单位贷款增加2.28万亿元,同比、环比分别多增687亿元、1.42万亿元。其中,企业短贷和中长贷分别增加7449亿元、1.59万亿元,同比分别多增543、1436亿元。

6月,制造业PMI为49.0%,虽继续处于荣枯线以下,但较上月环比上升0.2个百分点,制造业景气水平有所改善,有助于融资意愿的企稳。同时,6月央行降息落地和LPR调降刺激投资和生产需求,政策继续引导金融机构加大对制造业和基础设施等领域的支持,使得企业贷款仍有支撑,企业中长贷依然为新增信贷的重要拉动力量。

6月,发改委召开扩大制造业中长期贷款投放现场会,21家全国性金融机构均参加会议。二季度新一批专项债下发之后对基建配套贷款也有所带动。

后续,“十四五”规划期间的多项重大工程项目预计将加快推进,伴随企业预期逐步改善、投资动力恢复、贷款利率延续下行,企业部门的信贷需求增长仍有支撑。

6月票据融资减少821亿元,同比大幅少增1617亿元,结构较去年明显优化。6月1M票据转贴利率中枢为2.04%,环比5月季节性上移,显示融资需求较好。但6月下旬,票据转贴利率走低,1M票据转贴利率曾一度下行至0.8%的低位水平,与较好的信贷投放总量有所背离,应主要源于部分中小银行信贷投放较弱,加大了表内票据冲量力度,从而拉低了票据利率。

居民贷款明显好转,6月新增居民短贷与中长贷均超4500亿元,仅次于今年3月水平。6月居民贷款新增9639亿元,同比大幅增加1157亿元。其中,居民短贷和中长贷分别增加4914、4630亿元,同比分别多增632、463亿元,均呈现较好的增长态势。

端午小长假、“6.18”年中购物节活动对消费起到支撑作用,降息落地进一步刺激消费需求,带动居民端贷款改善。此外,季末月银行加大了促销行为和消费贷投放,也对居民贷款形成拉动。

6月居民中长贷新增量远超预期,与当月地产销售跌幅扩大有所背离,应主要与按揭早偿受限放缓和居民中长期经营贷延续增加有关。

6月,30个大中城市商品房成交面积、成交套数为1239.82万平方米、10.84万套,同比下跌33%和33.9%,跌幅扩大。但在季末考核约束下,居民按揭早偿可能阶段性放缓,使得居民中长贷较4-5月明显改善。数据显示,6月中下旬RMBS条件早偿率指数自0.21回落至0.17,或与季末月份按揭早偿被阶段性约束限制有关,这一情况在今年3月也曾出现。此外,6月新增居民贷款中,不排除有相当部分是与地产、消费相关性较弱的经营性贷款。

在当前居民购房需求恢复偏慢下,半年末效应过后,居民贷款可能会再度回落。房地产市场活跃度的提升、居民就业和收入预期的扭转改善,仍需政策进一步加力。

二、表内信贷支撑下社融超出预期,政府债有所拖累

6月新增社融4.22万亿元,环比大幅多增2.67万亿元,高基数下同比少增9859亿元。6月末社会融资规模存量为365.45万亿元,同比增长9%,增速较上月下行0.5个百分点。

高基数效应下,6月新增社融虽同比少增,但在总量上仍超出市场预期。

结构上,表内人民币贷款新增3.24万亿元,位于高位,仍为新增社融的主要贡献项。去年高基数下,政府债净融资同比大幅缩量1.08万亿元,成为社融的主要拖累。企业债券融资较上月季节性改善,净融资水平与去年同期基本持平;委托、信托贷款和股票融资等实现同比多增。

6月政府债券融资新增5388亿元,同比少增1.08万亿元,主要因为去年政策要求大部分专项债要在二季度末发行完毕,政府债基数偏高。今年6月,地方债发行规模较上月有所上升,但远低于去年同期。wind数据显示,6月全国地方债净融资额为2385亿元,较上月减少2667亿元,较去年同期大幅减少12609亿元。

后续,伴随新一批专项债下发,地方债发行加快有望带动社融增速触底回升。从部分省区市公布的2023年7月或三季度的地方政府债券发行计划来看,融资开始逐步提速,社融支撑增强。

三、M2增速延续回落,但仍居高位,M2-M1剪刀差扩大

6月M2同比增长11.3%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点。去年同期高基数和货币创造偏慢下,6月M2同比增速延续回落。

但多因素影响下,M2增速仍居高位:一是6月信贷投放显著回升,信贷派生力度仍强;二是稳增长背景下财政支出力度较大,对M2有所支撑,6月财政存款减少1.05万亿元,同比多减6129亿元。三是居民存款延续增长。居民购房支出明显弱于往年,叠加提前还贷规模下降,6月住户存款增加2.67万亿元,同比多增1997亿元。

下阶段,在基数延续抬升、存款利率下调或引导居民储蓄意愿逐步降低下,M2同比增速预计会继续下行。但考虑到当前居民储蓄仍在高位,流动性水平相对充裕,M2增速的下行将是相对缓慢的过程。

6月M1同比增长3.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.6个和2.7个百分点,M2-M1剪刀差扩大至8.2%。6月地产销售跌幅扩大,存款从居民到企业端的转移减弱,企业经营活动压力持续存在,企业和居民信心修复仍偏慢,资金活化程度有待进一步提高。

四、前瞻:政策逐步加力下,信用有望延续稳定扩张

从金融数据可以看出,在季节性效应和政策加力驱动下,6月新增信贷明显回升,信贷结构有所优化。

但近期多项经济数据显示,当前经济修复进程总体放缓,终端需求仍不强,物价延续低位运行,CPI同比增速降至0附近,PPI同比持续负增长,M1继续回落,市场主体活力不足、需求下行压力仍大;此外,宽货币向宽信用的传导存在阻滞,亟需政策进一步协同发力、加力稳固,以增强经济复苏的可持续性。

在6月中旬央行降息之后,6月下旬国常会以及近期国务院召开的经济形势专家座谈会上,均提出要实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施;6月30日,央行增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元,进一步加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力度;7月10日央行和国家金融监督管理总局又决定延长“房地产金融16条”有关政策的适用期限,引导金融机构继续对房地产企业存量融资展期,加大保交楼金融支持,均体现出稳经济政策正在逐步发力。

政策加力和需求恢复,有望驱动下半年信用稳定扩张,并进一步提振市场主体信心、激发内生投资和消费需求,巩固经济稳步回升的基础。

本文源自金融界

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(编辑:自媒体)
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