新三板上市意义大吗

记者 王赟

作为国内最早从事股权投资的专业机构，天图投资赴港上市有了最新进展，创投机构上市的话题再次在业内热议。

日前，公司首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所有限公司主板上市的申请，获得中国证监会通过。

投资界的“吃货”，十年前参投德州扒鸡

天图投资是深圳本土成长起来的老牌人民币基金代表之一，天图投资前身是天图创业，由内地知名创业投资人王永华（现为天图投资董事长）于2002年创立，专注于消费品领域的投资，所投项目涵盖了创新消费、新型零售、消费科技三大消费升级方向。

根据灼识咨询资料，2019年-2021年，天图投资于中国消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资及红杉资本。同期，在所有专注于消费的私募股权企业中排名第一。

天图投资也是投资界的“吃货”。十年前，2012年，天图投资参与德州扒鸡A轮亿元融资，成为德州扒鸡第二大股东，持股比例为10.69%。在此之前的两年前，天图投资成为周黑鸭最早一轮融资的参与者。飞鹤、百果园、奈雪的茶、八马茶业、江小白、钟薛高、美味不用等……都是其投资案例。

天图投资也是小红书早期最大的财务投资者之一。截至去年底，天图投资共投了205家投资组合公司，其中消费领域公司169家，主要为食品饮料、服装、医疗保健等行业。这其中，23家公司的估值已达10亿美元。

值得注意的是，申请材料显示，天图投资拟将募集资金用于为私募股权基金以及直接投资提供资金等。天图投资表示，其正通过管理的基金寻求与不断变化的生活方式直接相关的消费者需求驱动型行业机会，包括但不限于医疗保健、人工智能及生物技术，这些行业将成为下一个快速增长的行业。

二十年沉淀资产管理规模249亿

成立以来，天图投资共完成过6轮融资，包括元禾控股、小商品城、秉尚投资、鼎晟天平等多个国内知名机构参与。另外前十大股东还有碧桂园参股的深圳市帕拉丁九号资产管理合伙企业，以及天图投资的员工持股平台天图兴和、天图兴智等。

天图投资执行董事分别为王永华（曾任南方基金管理公司副总经理兼首席投资官，以及南方证券有限公司投资银行部总经理等职务）、冯卫东（清华MBA、曾任远卓管理咨询公司高级顾问）、邹云丽女士、李小毅；非执行董事分别为黎澜、代永波；独立非执行董事分别为刘平春、刁扬、蔡洌。

王永华持股40.35%，帕拉丁持股为15.06%，业海通持股为5.17%，苏州大得宏强投资中心（有限合伙）持股为2.95%，国创元禾创业投资基金（有限合伙）持股为2.62%，天图兴和、天图兴智分别持股为1.68%；浙江中国小商品城集团股份有限公司持股为1.54%，冯卫东持股为1.35%，杭州市产业发展投资有限公司持股为0.99%。

公开信息显示，2015年，天图投资已在新三板挂牌上市。据天图投资递交的财报显示，2021年公司实现营业收入20.26亿元，归属于挂牌公司股东的净利润7.35亿元，同比增长4.03%。天图投资2022年上半年营收为9.59亿元；实现净利润3.94亿元，其中归属于挂牌公司股东的净利润4.2亿元。

申请材料显示，2021年4月7日，天图兴创股权投资基金完成备案，认缴规模3.5亿元，主要投向为大消费领域的新业态、新科技行业龙头项目。2021年12月10日，天图兴周创业投资基金完成备案，该基金目标规模为20亿元，截至报告期末认缴规模已达10亿元，该基金以创新、成长性的投资为主，重点布局消费、科技、生命科学等高增长的行业。

截至2021年末，天图投资的总资产管理规模为249亿元，在管基金实现了28.2%的平均内部收益率。

尚未确定能否成为样板

虽说天图投资赴港上市的脚步近了，但最终能否成功拿到港交所的入场券，如公告所言，公司本次境外上市外资股发行上市尚需取得香港联交所的最终批准，该事项仍存在不确定性。

随着今年资本市场大调整，有关天图投资的不利消息频传，包括所投资的钟薛高口碑坍塌、江小白断臂求生、小红书上市搁浅等。

此前，证监会曾提出反馈意见，要求天图投资详细说明自身及通过下属公司开展经营活动的具体情况，相关业务规模占比，公司与下属公司的经营行为如何进行区分等；是否已建立自有资金投资业务与受托管理业务防火墙制度及利益冲突防范机制，能否有效保障私募基金财产与机构自有财产独立运作等。

此外，作为投资机构，天图资本的负债率过高也值得关注。财报中显示，2021年天图投资总资产达173.4亿元，总负债107.3亿元，资产负债率高达61.87%。

还有行内人士认为，今年是真正的资本寒冬，天图选择这个时间在港股上市，一方面应该是为募资服务；另外一方面应该也是出于品牌宣传的考虑。

如果天图投资港股上市成功，成为首家赴港上市的内地VC机构，有望探索创投机构新三板+港股新模式，为其他机构带来一定的借鉴意义。

目前港股上市的创投和股权服务机构包括当下近乎“腰斩”的华兴资本、跌近八成的清科创业等。

早在2007年，一批海外私募巨头便掀起首轮上市潮，黑石2007年在纳斯达克上市，紧随其后，KKR在2010年上市，凯雷在2012年上市。今年初，千亿私募巨头TPG也成功在纳斯达克上市。再看A股，还没有PE/VC机构直接上市，仅有浙商创投、同创伟业等公司在新三板挂牌以及鲁信创投等公司通过借壳的方式登陆A股。

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屈备兴17086664805 ______ 当然不是,新三板是我国自己的资本市场. “新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,因挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司,故形象地称为“新三板”. 新三板的意义主要是针对公司的,会给该企业,公司带来很大的好处.目前,新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司,也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司,而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台,主要针对的是中小微型企业.今年初有消息称,证监会全面支持新三板市场发展的文件即将公布,其中包括分层等制度安排.[1]这将是证监会首次对新三板发展做出全面部署[2].

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