新加坡3月29是什么日子

撰文 / 马晓蕾

编辑 / 牛跟尚

设计 / 师 超

来源 / 彭博社，作者：Yoolim Lee

新加坡香格里拉的豪华宴会厅里，Grab创始人陈炳耀（Anthony Tan）春风得意地开着庆功宴，庆祝新加坡在新兴科技领域取得了胜利。

“今天，我们的聚光灯照亮了整个东南亚！”他说。

这一天是2021年12月2日，由他一手创办的Grab公司在美国上市。Grab是东南亚地区最火的叫车软件，就像中国的滴滴和美国的Uber。

按照美国的日期格式，2021年12月2日还可以被写成“12022021”，这是一个“回文数”，在传统观念中是个好日子，因为这种八位数的回文日期在21世纪总共只会出现12次。

这天的纽约时间上午 9:30，陈炳耀和他的联合创始人陈慧玲（Tan Hooi Ling）在香格里拉酒店远程敲响了纳斯达克的开市钟。伴随着皇后乐队的《We Are the Champion》响起，漫天的五彩纸屑洒满了整个房间。

但几乎还没等彩纸落地，陈炳耀的运势就变了。交易日收盘时，Grab股票暴跌了 21%。之后跌幅更大。即使最近有所反弹，Grab的跌幅仍然接近 70%。

市场反应冷淡让人们对Grab的未来和孙正义的投资眼光产生了怀疑，这也标志着华尔街宠儿SPAC的热度开始下降。

史上最高SPAC

陈炳耀于 2012 年创立了Grab公司，当时正值叫车业务的繁荣之际。Uber的投资者之一孙正义（Masayoshi Son）也是Grab的幕后支持者，此外，黑石集团（BlackRock）、富达（Fidelity）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和新加坡国有投资公司淡马锡（Temasek）也对其进行了投资。

一家尚未盈利的公司就受到如此热捧。它在IPO之前，估值就已高达 400 亿美元，几乎相当于美国航空、达美航空和美国联合航空公司的总和。当时年仅39岁的陈炳耀有望成为亿万富翁。

在与一家特殊目的收购公司（SPAC）以400亿美元合并后，Grab登陆纳斯达克。迄今为止，这仍是全球最大的一笔SPAC交易。Grab也成为继新加坡冬海集团（Sea）之后，第二家在美国上市的东南亚互联网企业。

Grab下跌的股价▼

（来源：彭博社）

Grab 的股价暴跌对新加坡造成了打击。自1965年独立以来，这个拥有590万人口的城邦成为了东南亚的商品和金融中心。为什么偏偏科技产业没有发展起来？

2011年，新加坡国立大学的创业部门与一家电信公司旗下的风险投资公司和一家负责媒体发展的政府机构共同创办了名为“Block71”的科技孵化器。该中心培育了1100多家公司，并在亚洲和美国设有分部。

因Block71而建起的9层高大厦已成为新加坡知名的创新地标，目前共汇聚超过30家创投机构和250间新创公司、吸引了佳能、富士通以及 Grab 等公司。

与Grab并称新加坡“三大”的另外两家科技公司——游戏设备品牌雷蛇（Razer）和热门游戏《Free Fire》的开发商冬海集团的总部也设在此地。冬海集团曾是全球最热门的股票，从 2017 年在纽约上市到 2021 年 10 月达到顶峰，市值飙升了24倍多，超过 2000 亿美元。

但是，新加坡最大的三家科技公司都陷入了困境。冬海的股价下跌了近 90%，它裁员数千人以削减成本。雷蛇作为一家上市公司举步维艰，后转为私有。

当地咨询公司Future-Moves Group的主管Devadas Krishnadas说，初创企业不能只是烧掉投资者的钱和吹嘘自己的增长潜力。“新加坡对科技推动增长的期望更多是基于承诺，而不是业绩。”

陈炳耀和Grab的其他高管却对公司的未来充满信心。该公司在一份声明中说：“投资者对我们在实现盈利和平衡可持续增长方面取得的进展给予了积极的反馈。”

看到教训

为什么科技公司在新加坡举步维艰？为什么该国成为亚洲硅谷的梦想一直难以实现？从Grab的发展轨迹中或许可以探得一二。

陈炳耀▼

陈炳耀成长于马来西亚，11年前在一间储藏室里开始创业，在吉隆坡创立了当时名为 MyTeksi的叫车公司，可以让顾客用智能手机召唤出租车。

陈炳耀来自一个企业家家庭。他的祖父在汽车行业发家，1957年与人合伙创办了 Tan Chong 汽车控股有限公司，在马来西亚组装和销售日产汽车，他的父亲则是这家上市公司的总裁。与许多亚洲精英一样，陈炳耀在美国接受高等教育，曾在芝加哥大学学习经济学和公共政策，并在哈佛大学获得了工商管理硕士学位。

创业两年后，陈炳耀在东京结识了软银创始人兼CEO孙正义。孙正义曾因成功押注阿里巴巴而声名鹊起。软银承诺向陈炳耀的公司投资2.5亿美元。2014 年，该公司迁至新加坡，随后更名为 Grab，准备加速在该地区的扩张。2020年，该公司在雅加达设立了第二个总部。

2018年3月26日，在Uber退出东南亚之际，Grab对其进行了收购，作为这次收购交易的一部分，Uber收购了Grab 27.5%的股权。这对陈炳耀来说是一次重大胜利。同年，Grab 将 Uber Eats 整合到现有的送餐业务中，并将其命名为 GrabFood。

软银总共将向Grab投资约30亿美元。陈炳耀开始把他的公司称为东南亚领先的“日常超级应用”，处理运输、送货和金融服务。在该公司无处不在的广告攻势下，Grab的用户逐渐习惯了这个高折扣的乘车服务。

到 2020 年，投资者认为Grab有希望上市，陈炳耀最终确定了通过SPAC合并上市。

当时，许多人对Grab的交易抱有很大的期望。但研究公司蓝莲花资本顾问有限公司（Blue Lotus Capital Advisors）的分析师Eric Wen 是个例外。

他发现，该公司当时的月度用户不到2500万，约为中国美团用户的7%。而且，他意识到，东南亚的中产规模较小，人均收入低于中国。

根据数据公司Crunchbase的数据，在SPAC交易之前，Grab已经筹集了120亿美元的风险融资。计算结果并不乐观——Grab平均花费480美元赢得一个客户，而这个客户每年平均花费29美元。换句话说，Grab要花16年以上的时间才能收回成本。

在 Grab 股票上市约六周后，Wen在一份报告中概述了他的担忧，敦促投资者卖出股票。当时，Grab的股价为6美元，比上市当天的价格贬值了约一半。Wen预测股价将跌至3美元，大约两个月后股价确实跌至3美元，此后一直维持在这一水平附近。

新加坡国立大学会计学教授 Mak Yuen Teen从Grab的困境中看到了教训。他说：“投资者只注意到了陈炳耀的履历，但从未仔细研究过该公司的公司治理或商业模式。例如，陈炳耀控制着Grab 63%的投票权，却只持有其约3%的普通股。虽然科技公司经常使用双层股份结构，但Grab的结构十分异常，因为陈炳耀拥有的普通股比例实在太小了。”

Grab联合创始人陈慧玲▼

更加令人诧异的是，据一份文件显示，2018年3月，陈炳耀的母亲被任命为董事会董事。如今，作为一家上市公司，除创始人外，所有董事会成员均为独立董事。

时至今日，与Uber的创始人不同，陈炳耀依然是公司的负责人。他的联合创始人陈慧玲将在今年年底前辞去运营职务，并不再担任Grab的董事。

虽然许多科技股都跌跌不休，有些跌幅甚至超过了Grab，但同类公司Uber的股价跌幅要小得多。Uber 终于在第二季度实现了营业利润。据Grab提交的一份文件显示，截至去年年底，Grab累计亏损160亿美元。

可以肯定的是，Uber的回归之路更为轻松。它可以依靠自己的本土市场美国——这个世界上最大的经济体。

新加坡虽然富裕，但规模太小，无法支持快速增长的消费公司。Grab的其他一些东南亚市场也很难迅速盈利。而且，每个市场都有自己的语言、习俗和法规，这给发展带来了阻力。

Grab 正在努力回暖。该公司缩小了“超级应用战略”的规模，但仍提供支付和其他数字银行服务，以及乘车和送货服务。软银仍是Grab的最大股东，持有其 19% 的股份。孙正义对陈炳耀表示充满信心，他的公司在一份声明中表示：“Masa（孙正义）尊重安东尼（陈炳耀）的领导能力，并相信 Grab的光明未来。”

目前Uber仍持有Grab 14% 的股份。据该公司称，陈炳耀在Grab的上市交易中没有出售任何股份，并同意在5月前执行锁定条款，该公司表示，陈炳耀现在持有的股份比最初交易时更多。

仍有希望

新加坡的Grab送餐服务▼

目前，Grab仍是一家拥有约3500万月用户的大型企业。去年，Grab在8个国家和500多个城市开展业务，实现营收14亿美元，市值超过130亿美元。

8月的一天，Grab公布季度亏损收窄后，股价大涨11%。陈炳耀告诉投资者：“现在Grab的用户数量达到历史最高。”他还详细介绍了公司为削减开支和实现盈利所做的努力。

花旗集团指出，Grab公司营收增长强劲，利润指标（不包括利息支出、税收和某些非现金项目）连续六个季度实现增长。Grab在声明中表示，在东南亚还有很大的发展空间。

新加坡也不会被完全排除在科技中心之外。10月份的一份政府报告称，该国的数字经济将继续推动其增长，目前已达到约770亿美元，占国内生产总值的17.3%。

新加坡正把宝押在汽车和手机专用芯片上。该国经济发展局提到了前所未有的半导体超级周期，因为新加坡去年吸引了225亿新元（165亿美元）与芯片和其他资产相关的投资，这是该国有史以来获得的最高的一次。

新加坡政府机构企业发展局（Enterprise Singapore）的助理首席执行官艾米丽·廖（Emily Liew）表示，科技公司必须在增长乏力的时代不断发展。她说：“我们的市场规模小并不是一个限制因素，因为我们的初创企业在建立之初就瞄准了全球市场。”

在九月份的一次会议上，Grab的早期投资者、风险投资公司GGV Capital的管理合伙人珍妮·李（Jenny Lee）说，食品技术是另一项很有前景的投资。作为第一个批准销售实验室培育肉类的国家，新加坡已经制定了到2030年本地生产30%的营养需求的目标。李说：“这种政策支持将极为重要。”

今年，企业家 Kay Woo 勾画了他在亚洲大展宏图的梦想。他在柬埔寨推出了一款名为Tada的电动三轮打车app，并在新加坡的办公室展示了一款电动三轮车——Tuktuk。

但他的商业模式与Grab不同。他依靠的是口碑，而不是广告，也不向司机收取佣金。乘客和司机向Tada支付少量费用。他说：“我们刚起步的时候，连Grab的一根小拇指都不如，现在很多人都在使用Tada，感觉我们已经得到了正名。”

在新加坡，打车以及其他技术领域淘金的故事仍在继续……

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