新股破发的真正原因

财联社7月2日讯（记者 成孟琦）2023年上半年的港股开局充满期待，结果却不尽如人意，主要指数基本回吐了去年10月底部以来的一半涨幅，恒指今年上半年整体下跌3.2%，在全球表现中再度垫底。同时，全球上半年IPO活动持续放缓，A股仍是全球IPO活动的重要地区，IPO数量和筹资额分别占全球的28%和50%，香港IPO活动却处于历史低位。

港股IPO上半年依旧低迷

根据wind数据，2023上半年，香港市场共有29家公司首发上市，2家公司以介绍方式上市，29家新上市公司筹资额178亿港元，净筹资额为140亿。在去年港股表现十分低迷的情况下，今年上半年港股新股较去年同期表现略有上升，港股IPO数量和筹资额分别上升45%和0.6%。

公开发售的新股当中，近一半IPO以招股价下限定价，仅有3%新股采用发行价上限定价。56%的新股在首日破发，截至上半年收尾，新股整体破发率仍为48%，但新股股价较招股价整体上涨了约7.8%。

同时，内地企业在香港IPO中占比持续升高，进一步主导香港IPO市场。行业划分来看，科技、传媒与通信和生物科技与健康IPO数量并列第一，零售与消费品行业筹资额最高，占全年IPO筹资额37%。

今年上半年筹资最多的新股为珍酒李渡，募资53亿港元。排在其后的几大IPO募资均未突破20亿港元，分别为宏信建发、亿华通、九方财富及美丽田园。据安永统计，2023年上半年前10大IPO共筹资131亿港元，占筹资总额的74%，较去年同期下降13%。

下半年有望回暖

虽然香港在过去14年里曾有七次成为全球最大的IPO地点，2020年、2021年是近五年来香港股票融资规模的高点。但是，进入2022年香港股票市场无论是IPO新股还是再融资均出现了大幅下降。

对于港股的下半年趋势，安永何兆烽指出，当前，港股机遇与风险并存。世界经济的增长前景仍面临较大不确定性，美国市场表现或将持续制约港股，加之地缘政治环境等因素，均会影响香港市场。但随着世行上调全球和中国经济增长预期，港交所正式实施多项利好新规，以及港股依然是中国内地企业重要的上市目的地之一，预计下半年香港IPO活动有望回升。

近年来，香港联交所进行的重要改革，包括2018年对未盈利生物医药企业的“18A章”、不同投票权制度以及二次上市制度等。2023年，联交所为吸引特专科技公司赴港上市、增强联交所的吸引力，专门设置了“第18C章”上市规则，为相关企业提供了更多选择、也为投资者提供了更多选择，这将吸引硬科技企业来香港上市融资。今年第二季度末，联交所还推出简化上市交收程序和优化股票互联互通的“南向通”股票以人民币计价等改革，这有助于港股IPO市场的回升。

此外，美国证监会提高中国企业赴美上市的门槛，中国企业尤其是新经济类企业将提升对香港上市首选地的权重，预计后续相关企业的上市活动会随之增加，保持港股市场增长动力。

保荐业务中金独占鳌头，互联网券商采用“广撒网”策略

中金在新股保荐业务上延续了去年的势头，依然在一众券商中独占鳌头，31只新股中保荐了9只，其中6只为独家保荐。

外资机构中，摩根士丹利参与了5家新股的保荐，高盛、小摩、美林、瑞银都只保荐了1只。中资机构中，也鲜有能在保荐业务上与中金比肩者，国泰君安、中信建投、海通、华泰参与了2家新股的保荐，中泰参加了3家，西证、广发、东吴、大华显继、招商和东兴保荐业绩则为1只。

新股承销配售市场份额排名上，据wind数据，中金以17.35%的市场份额排名第一，亚军与季军分别为中信建投（15.51%）和高盛（14.38%）。与排名第四到第十机构的市场份额相比，中金、中信建投和高盛之间的差额并不大，排名第四与第五的摩根士丹利和KKR市场份额均为个位数，分别为3.66%和3.6%，第六名到第十名的市场份额则均在3%左右。

若加上配股的承销配售排名，就会发生比较大的变化，星展亚洲以82亿港元的首发加配股募资额排名第一，募资总额是第二名中金的两倍以上。星展的募资只有4亿港元来自于首次发行，其余78亿均来自于配股，而配股是已上市公司通过增发股票从投资者手上融资的重要方式。

以参与度排名，则富途和华盛资本位列第一第二，分别参与了19家与16家新股的承销，并列第三名的老虎证券则与中金及国泰君安参与宗数相同，均为12家。只是，互联网券商采取的策略为“广撒网、多参与”，募集资金并不算多，以富途为例，募集资金全部来源于新股首发，共募资2.43亿港元，市场份额1.75%；华盛市场份额为1.6%，全部募资均来自于新股首发。

本文源自财联社记者 成孟琦

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