日本经济衰退全过程

市场正处于暴风雨前的宁静，比起经济衰退，这一被市场忽视的风险要危险得多，可能意味着各大资产的定价都错了，风险资产的反弹或将戛然而止……

华尔街陷入了居高不下的通胀和对经济衰退的担忧之间的拉锯战，他们试图猜测美联储的下一步行动，这意味着投资者可能忽略了一个危险得多的后果——滞胀。

经济增长放缓加上持续的通胀，有可能使美联储货币政策转向的希望破灭。这将暴露出各种各样的市场错误定价，破坏今年股市、信贷和其他风险资产的反弹。

经济学家所说的“滞胀”，代表了一个令人不安的宏观经济背景，尽管基金经理们仍在舔舐着2022年股市和债市暴跌的伤口。

历史上经济陷入滞胀的例子不多，所以在这种类型的经济中，几乎没有经验什么可以提供给投资者。对许多基金经理来说，受青睐的交易包括高质量债券、黄金和那些既能保持定价权又能抵御经济放缓的公司股票。

施罗德投资管理公司的基金经理伍德（Kellie Wood）表示：

彭博经济认为，滞胀风险正在增加，而美国对第一季度经济增长的初步估计也支持了这一观点。美国经济分析局4月27日公布的数据显示，一季度美国GDP年率增长1.1%，低于预期，较上一季度2.6%的增幅也有所放缓。与此同时，美联储首选的核心通胀指标一季度却上升至4.9%。

这些挥之不去的通胀压力意味着决策者可能会在本周再次加息，尽管近期银行业的压力令信贷环境趋紧。经济学家的基本预测是，在本周加息后，美联储将暂停加息，但他们警告称，美联储可能需要采取更多行动的风险越来越大。

这突显出短期利率市场被错误定价，认为今年下半年将有两次25个基点降息的风险。

周一，在美国制造业通胀指数涨幅超过预期以及一系列公司债发售之后，债券遭到抛售。这令10年期美债收益率跳涨15个基点，为3月底以来最大单日升幅。由于担心美联储主席鲍威尔本周将采取鹰派立场，美国股市收盘变化不大。彭博经济首席美国经济学家Anna Wong表示：

收益率曲线仍然严重倒挂，这是经济衰退的历史先兆。基准10年期美债收益率约为3.5%，比两年期美债收益率低约61个基点。

然而，这条曲线已再次变陡，自3月8日倒挂幅度达到111个基点这一上世纪80年代初以来最严重的倒挂以来，息差有所收窄。一些地区银行的困境重新引发了人们对美国经济衰退的担忧，并引发了对美联储降息的猜测。

对冲基金一直在加大做空美国股市的押注，这表明他们认为，在今年开局强劲之后，股市被错误定价了。他们还大举做空基准美债，截至4月25日，杠杆基金对10年期美债期货下跌的押注几乎达到有史以来最高水平。

一些投资者正转向贵金属作为避风港。First Eagle Investments全球价值团队联席主管麦克伦南（Matthew McLennan）说，作为对通胀和潜在的美元贬值的对冲，该公司在全球投资组合中约有15%是金条和金矿，因为人们担心市场出现“更广泛的系统性危机”。

市场处于暴风雨前的宁静！增持黄金能否对抗风险

麦克伦南认为，黄金将“为我们的投资组合提供弹性”。他表示：

从历史上看，当通胀攀升时，黄金一直被视为一种有吸引力的投资，就像上世纪70年代和80年代初美国经济陷入滞胀时那样。上世纪70年代末，随着美国消费者价格涨幅接近15%的峰值，金价上涨了两倍。另外，根据外媒汇编的一项自1973年以来的指数，由于利率上升提振了固定收益，美债在此期间的名义回报率约为50%。

在过去的滞胀时期，大宗商品总体表现良好，彭博大宗商品指数在1970年底至1980年12月期间跃升逾7倍。房地产表现也不错，从1971年底到1980年底，富时NAREIT全股票房地产投资信托基金指数的总回报率约为188%。

当然，如今的背景与上世纪70年代大不相同。在上世纪70年代，由于经济更加僵化，政策制定者和企业更难做出调整。因此，期望市场的表现完全相同是有风险的，尽管那个时代发生的事情可能会重演。

PineBridge Investments的凯利（Michael Kelly）也认为，尽管通胀仍居高不下，但美国经济衰退即将到来。这位多资产投资组合的全球主管表示，他正在减持美国股票，并持有高质量的美国债券，他看好新兴市场。凯利称：

长期以来一直是美债最大海外买家之一的日本投资者，在去年抛售美债后，今年开始重新大举买入。三菱UFJ Kokusai资产管理公司首席策略师兼首席基金经理Kiyoshi Ishigane在美国通胀明显见顶后，将美债从减持转为中性立场，并表示：

对滞胀的担忧可能会加剧美债市场的整体动荡。虽然衡量未来利率波动的期权指标在3月银行业问题爆发时飙升后有所回落，但多数人认为这只是另一场风暴前的平静。今年，即使经济数据表现较好，收益率也出现了异常剧烈的波动。

自上世纪80年代初以来一直在金融市场工作的前Millennium Partners LP宏观基金经理Bruce Liegel说：“滞胀正在逼近。”

他建议购买短期美债，比如2年期美债现在的利率很高，到期后也将保持在很高的水平。因此，届时投资者可以以更高的利率购买新债券。他还预计，在此期间，价值型股票的表现也将超过成长型股票。Liegel表示：

辛张枯4671试析20世纪80年代中后期至90年代,日本经济衰退的主要原因 -
路褚砌17156893311 ______ 80年代前期,冷战还没有结束,美国经济发展还不错.中后期爆发的石油危机就重创了美国经济,是战后影响最大最广的经济衰退之一. 90年代克林顿政府上台后整顿经济出现一定成效,信息产业为高速发展,第二产业向亚太地区转移,拉动美国经济向高科技、金融服务业方向发展,日本泡沫和亚洲金融危机都没有对美国经济产生大的负面影响.

辛张枯4671历史上哪个国家曾受到过汇率变动而经济遭受打击 -
路褚砌17156893311 ______ 日本25年前,美国曾将美日之间的汇率政治化,并且成功在1985年9月与日本、前联邦德国、法国、英国等五个发达工业国家在纽约广场饭店,达成五国政府联合干预市场,使美元对...

辛张枯467120世纪90年代日本为何会遭受泡沫经济危机使经济衰退? -
路褚砌17156893311 ______ 按照资本主义的发展规律,周期性的经济危机就好象人的盲肠一样,与生俱来,可怕的是不能去除,90年代的日本很不幸,遭遇了... 但是日本的情况有些特殊,最主要的是基础投资比例太高了,参见90年代日本经济发展数据,沉重的外债最终在泡沫破碎时压垮了不堪重负的日本

辛张枯4671请问在1987年至1991年间美国如何操纵货币导致日本经济崩溃? -
路褚砌17156893311 ______ 首先,日本经济奔溃基本认为是房地产泡沫瓦解,实体经济停滞,僵尸贷款盛兴...基本上是国内问题,与货币站没什么关系. 其次,美国操控货币能影响的主要是国际流动性,和原油等物资的价格,这些会加速经济衰退,但绝对不是世界第二大经济体衰败的主要原因.

辛张枯4671关于日本的 -
路褚砌17156893311 ______ 日本大藏省实行了对不动产融资的总量控制措施.所谓总量控制措施实际上是对不动产融资增长速度的一种直接管制,以此达到将不动产余额控制在一定水平上的目的,主要内容是要求有关金融机构,将其每季度不动...

辛张枯467190年代的日本,买下半个美国,后来被美国通过货币战干得要死,几十年没翻身.谁可以给我详细的说一说这 -
路褚砌17156893311 ______ 日本90年代国内兴起了投机热潮,尤其在股票交易市场和土地交易市场更为明显.其中,受到所谓“土地不会贬值”的土地神话的影响,以转卖为目的的土地交易量增加,地价开始上升.当时东京23个区的地价总和甚至达到了可以购买美国全部...

辛张枯4671进入20世纪90年代后,引起日本经济长期衰退的主要原因是什么?
路褚砌17156893311 ______ 金融危机的冲击,世界上工业原料的价格大幅度上涨,美国的经济打压,内阁更迭频繁政策的执行力度不够..........原因很多在这里就不一一累赘.多看看这方面的书很多的!

辛张枯4671上世纪80年代的日本金融危机的全过程有些什么杂志??
路褚砌17156893311 ______ 日本房地产泡沫经济的教训

辛张枯4671谁能跟我说下日本的径济发展过程
路褚砌17156893311 ______ 这是二战后的, 1 经过1945年至1955年10年的艰苦努力,从战后一片废墟中恢复到战前水平. 2 60年代,日本经济以10%的速度迅猛发展,经济进入高速增长时期. 3 70至80年代,日本经济进入稳定增长期,经济平均增长速度5%,经济取得了飞跃发展,迅速跨入世界先进国家行列,并一跃成为仅次于美国的世界第二大经济强国. 4 80年代末至90年代初,日本出现＂泡沫经济＂,经济过热. 5 90年代初＂泡沫经济＂崩溃,经济进入持续衰退期. 6 2000年经济增长速度达到1.2%,但是,进入2001年后,又开始放慢了增长的步伐.

辛张枯4671日本经济也在衰退,为什么日元那么坚挺?
路褚砌17156893311 ______ 1985年9月22日美国、日本、英国、法国及西德等5个工业已开发国家财政部长和央行行长於美国纽约的广场饭店秘密会晤后,签署了《广场协议》(英文:PlazaAccord)...