港股通交易规则与费用

港股市场一直以来都是国际资本的热土，2023年迎来转折的意味日渐浓厚。

从趋势看，政策、经济面的不确定性因素正在消退，国内疫情结束经济企稳向好，人民币资产持续保持吸引力，美联储加息或在年内见顶全球流动性放宽预期提升，同时，港股市场估值处于较低位置且优秀公司会逐步兑现业绩。

若进一步将眼界放宽，长远看，随着A股全面注册制的到来，A股将会形成中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境，同时引导更多“资金活水”流向优质企业。因此，增持中国资产配置已经成为全球资金的共识和需求，而港股市场将在这一过程中持续受益。

互联互通机制下，港股市场内的港股通标的，或将同样迎来重大机遇--恒生指数规则的持续优化，特别是新经济股与优质资产权重的提升，将为南下资金提供更多的优质投资标的。

最新一次的变化的发生在2月24日。恒生指数公司公布了恒生系列指数半年度审议结果，此次结果将于3月6日正式生效，对应的港股通名单也将会在同日调整生效。

360数科此次被正式纳入恒生综合指数，笔者认为这是公司面临的一次价值重估的机遇。

一、新政策变化落地，带来的流动性提升预期

360数科纳入恒生综合指数并不意外，背后反映的是公司自身综合实力与未来成长性获得了市场认可，股价自上市之日起至今涨幅超过60%。

全球的指数基金会会追踪恒生综合指数进行配置，公司被纳入恒指后，会吸引大量被动资金配置，股价的稳定性会更强，也会带来一定的溢价。

更重要的是，被纳入恒生综合指数意味着该股票已满足了被纳入港股通股票池的条件，在互联互通机制作用下，这对于流动性不足、持股集中度较高的优质企业来说更具现实意义。

去年底，中国证监会和香港证监会发布联合公告，进一步深化两地市场交易互联互通机制。其中，港股通的标的范围调整为，在现行港股通股票标的基础上，纳入符合有关条件(即属于恒生综合大型股指数成份股或恒生综合中型股指数成份股，或市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股)的在港主要上市外国公司股票。

换言之，可进入港股通股票池的条件放宽了，之前不能进入的标的，在被纳入恒生综合指数后即具备了进入港股通的资格，360数科即为其中之一。

360数科有资格纳入港股通的背后，亦有望获得南下资金加持。

若这一点如预想得到落实，流动性提升便是大概率事件。

个股成为港股通标后流动性得到增强这一情况是有实证数据侧面检验的。

根据LiveReport大数据，2022年53只新纳入港股通标的日均成交额自结果公布日之后都有所提升，平均流动性提升幅度为3成。相反地，同期被剔除出港股通的41只股票平均流动性下降幅度为5成。

此外，根据中信证券测算，在恒生综指公告日与港股通生效日区间内对纳入标的等权建仓通常具有显著的超额收益。

因此，新政策为360数科进入港股通打开了的一扇门，后续上市企业流动性提升预期或将带来的溢价效果，值得投资者高度重视。

二、360数科的稀缺性与成长性凸显，对南向资金形成吸引力

需要明确的是，入选恒生综合指数只是完成第一步，即便后续360数科进入港股通，能否持续吸引南向资金的高度关注，更多还是取决于公司本身质地。

好在360数科本身具备的稀缺性和成长性恰恰是南向资金所偏爱的。

脱胎于国内网安龙头三六零集团，360数科自独立运营开始，便是金融科技领域的一颗明星，早在2018年便先于一众大互联网公司背景的金融科技公司登陆纳斯达克。

一般来说，金融科技公司往往会优先选择海外市场上市，A股市场相对缺乏这类优质企业。对于南向资金而言，想要投资这类企业最优先的途径就是以港股通为媒介，挑选其中优质标的，360数科的稀缺性由此凸显。

进一步来看，金融科技的重心在于“科技”属性，其瞄准的是金融行业数字化转型大趋势。《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确强调，稳妥发展金融科技，加快金融机构数字化转型。

360数科近期宣布更名为“奇富科技”，表露了其“用先进科技，为社会创造财富”的品牌初衷，恰恰是顺应了这一行业发展趋势。

此外，360数科还不断用真金白银加大投入研发，持续强化着公司的“科技”属性。2020年、2021年及今年上半年公司研发投入分别同比增长40.9%、35.5%及58.8%;截至今年上半年末，产品及研发团队占比44%。

通过自身科技水平赋能金融机构，为金融机构提供包括获客、信用评估等在内的一系列信贷技术解决方案，360数科从中获取技术服务费而无需承担相应的担保风险，这一点符合近年来监管合规要求，同时也强化了公司自身运营的风险抵御能力，提升了业绩稳定性。

具体来看，2019年-2021年，公司的营收及净利年均复合增速分别为34%、52%，即便在宏观经济波动加剧的年份里，成长性也始终是360数科的发展主旋律。与此同时，收入、利润规模的同步扩大并没有损害业务质量，Day1逾期率始终处于下降通道，并于2022Q3降低到了4.5%。

综合来看，无论是题材、赛道，还是业绩数据，抑或是流动性提升预期带来的估值溢价，360数科已经具备了吸引市场各路资金关注的所有要素。

结语部分

作为一家科技属性浓厚的企业，360数科本身就处在今年资金追捧的大方向上，成熟的商业模型和良好的业绩数据更是不断验证了其健康基本面，这不仅对短线资金有吸引力，更有利于其吸引更多长线机构加强配置。

此番纳入恒生综合指数，已为后续加入其港股通扫除了障碍，港股流动性不足的短板有望得到缓解，将利于其后续估值提升。

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