澳门滴灌通

观点网中国平安集团旗下的消费金融平台陆金所，正在回港上市。

路径是以介绍方式，不进行新股份发售，只申请获得将证券在市场上挂牌买卖的资格。此次上市由摩根大通、摩根士丹利、UBS瑞银集团作为联席保荐人，2023年2月初次递交申请书，在两个月内火速走完所有必要的流程。

4月14日挂牌后，陆金所控股将实现美股、港股“双重主要上市”地位。

这是一个理智的选择。近年来，美股监管风波及相应的估值损害正推动中概股回流，陆金所控股是其中一个案例。

完成两地双重主要上市，有利于加强面对未知风险时的防御能力。“于香港上市可配合我们在中国的业务重心，这对我们的增长及长期战略发展至关重要。”陆金所控股在招股书中称。

另一层面，这家中国头部非传统金融服务提供商，经受着业务转型期阵痛和经济大环境变化的双重冲击。

但在支持小微企业个体工商户纾困和发展的基调下，越来越多银行或非传统金融机构正抢入陆金所的市场份额。

例如滴灌通，该公司向中国小微企业提供了一种压力、负担更小的融资方式，从而打开快速成长通路。

在早前3月25日，滴灌通旗下澳门金融资产交易所已开展试运营。

为何回流

带着消费金融转型故事，陆金所控股于2020年10月30日登陆纽交所，是当时美股市场最大的金融科技IPO。

发行价13.5美元/每股，发行1.75亿份美国存托股份，股票代码为“LU”，陆金所控股募资约23.63亿美元。尽管上市首日开盘即破发，但截至收盘已经收复失地。

而在接下来的两周，陆金所控股迎接了来自投资者们的蓬勃热情，股价在短时间内上涨将近5成，最高升至每股17.23美元，总市值录得480亿美元，约合3240亿元人民币。

只是好景不长，2020年11月中旬由于疫苗概念利好消散、美国疫情恶化确诊病例持续上升、经济形势转弱影响，美股市场全线失守，带动了中概股的颓势。

美东时间11月17日陆金所控股遭遇惨跌，截至收盘全天下挫23.17%。随后于12月1日盘后，陆金所控股公布上市之后的首份财报，披露2020财年第三季度业绩，但呈现的数据不佳，翌日开市股价再跌去10.12%。

同时，国内监管加强对涉及金融业务科技公司“持牌经营”的要求，使整个行业进入调整期。

陆金所控股自此开启超过两年的下跌周期，于完稿前最后一个交易日4月12日，该股报收1.98美元/每股，全天跌幅4.35%，总市值仅剩余45.38亿美元，较高位缩水超过90%，亦与上市前2019年C轮融资的394亿美元有较大落差。

背后一大原因是美国监管机构对中国背景上市企业敌意的延伸，从2020年初浑水做空瑞幸咖啡事件所引发的合规问题，到美国证券交易委员会（SEC）宣布通过《外国公司问责法》最终修正案，夹缝中的中概股们遭到持续的重压监管。

按照要求，在美国证券交易所上市的外国公司必须披露所有权结构和审计底稿，并交由美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）进行审计，若连续三年无法满足检查要求，美国证监会将禁止相关证券交易。

这对于一些企业来说，几乎不可能接受。

自2021年美国《外国公司问责法》生效后，多家重要中概股因“审计原因”被列入“预摘牌”名单。SEC每月统计并公布相关摘牌名单和进度，到2022年5月，陆金所控股与叮咚买菜、金山云、滴滴全球等11家企业被点明，“预摘牌”中概股数量上升至116家。

出于自身行业特殊性、金融安全等因素，消息称陆金所控股在2022年下半年开始考虑回归港交所。更早之前，同样属于“平安系”的金融壹账通已在7月份成功试水。

同一时期，为承接中概股回流需求，港交所也持续简化和降低二次上市、双重主要上市的政策门槛和审批流程。

根据招股书，陆金所控股最新上市结构中，中国平安集团通过安科技术、平安海外控股等子公司直接持股41.4%；与平安有关联的Tun Kung Company Limited则持股27.9%。

而陆金所控股此次选择的“双重主要上市”形式，区别于初期作为主流的“二次上市”，其在香港资本市场的股价表现和上市地位，均与美国部分形成“防火墙”，有利于更好地阻隔两个市场之间的风险，为投资者提供多一种选择。

转型故事

成立初期，陆金所控股的身份是中国P2P巨头。

P2P（peer to peer lending，点对点网络借贷），最早于2007年作为一种互联网金融创新，由拍拍贷公司引入中国市场。在很长一段时间内，传统金融对中小企业和个人的借贷需求供给不足，但P2P正好解决了这一痛点。

经历了草莽发展的阵痛初期，在解决本金垫付问题后，中国P2P市场在2012年下半年进入爆发期。同年3月，成立刚半年的陆金所推出旗下网络投融资平台lufax.com，正式入局网贷行业，并在数年内跻身业界头部。

2015年时任董事长计葵生首次披露陆金所上市计划，但由于P2P行业于2015年7月随着《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》的出台，进入强监管年代，上述计划相信因此遭到搁置，但陆金所仍然成功拉来投资。

2015年3月，陆金所完成4.85亿美元A轮融资，投资方包括Black Pine Private Equity Partners、鼎晖投资、中国国际金融股份有限公司等，投后估值达到100亿美元。

翌年，陆金所接受腾讯产业共赢基金、中银集团投资有限公司、国泰君安证券(香港)有限公司、民生商银国际控股有限公司等机构领投的12.16亿美元B轮融资，估值进一步升至185亿美元。

同一时期，陆金所开始考虑退出P2P这个危险游戏，并陆续减少网贷标的发行。

2019年3月，陆金所吸引卡塔尔主权基金卡塔尔投资局(QIA)、香港全明星投资基金、春华资本以及日本SBI控股集团注资实现C轮融资13.3亿美元，估值翻倍达394亿美元。同年8月，该公司宣布完全停止新增P2P产品。

一年后，中国平安集团获取消费金融牌照，可以合法承载个人借贷业务，陆金所终于全面转型零售信贷业务。

数据显示，截至上市前夕的2020年6月末，陆金所存量P2P资产规模已从2017年末高峰3364亿元下降至478亿元，占管理总资产的比例从72.9%降至约12.8%。

根据最新招股书，陆金所控股自身定位为“小微企业主金融服务赋能机构”，使命是“通过为小微企业主提供获取金融产品和服务的渠道，并赋能机构合作伙伴使其能高效地触达和服务小微企业主，来提升小微企业的竞争力和可持续发展能力”。

具体问言，主要业务分为零售信贷和财富管理两部分，即除通过平安普惠品牌向小微企业业主或个人提供借贷，同时还代销银行理财产品、资管计划、基金、信托等。

它们组成陆金所账本内，技术平台收入、净利息收入、担保收入、其他收入、投资收入、应占按权益法入账的投资净利润等收入来源。

当中，最重要的零售信贷业务，其模式包括一般无抵押贷款、有抵押贷款，以及消费贷等，又分为表内和表外贷款。

资料显示，表内贷款一般是由陆金所控制的并表信托（第三方出资信托计划模式）、小额贷款公司、消费金融公司为客户提供资金，以赚取利差，收入划入净利息收入范畴。

表外贷款的资金来源则来自第三方银行或者其他金融机构，陆金所会收取服务费和贷后的管理费，这部分与财富管理收入一同划入技术平台收入范畴。

因为业务模式的转变，陆金所近三年来业务重心向以收取利差为主的表内贷款倾斜，相比于金融科技公司更像一间传统金融机构。

招股书显示，2020、2021、2022年三年，陆金所技术平台收入从412.22亿元下降至292.18亿元，占总收入比重则由79.2%降至50.3%。

与之对比，净利息收入从77.5亿元飙升至189.81亿元，占总收入比重由14.9%提升至32.7%。由于需要承担信用风险的贷款增加，担保收入也从6.02亿元增加到73.73亿元，占比由1.2%升到12.7%。

小微赛道

小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业的统称，它们是中国经济增长里重要的组成部分。但过去金融系统往往对小微企业缺乏足够的支持，这是一个体量非常巨大却尚未被深度挖掘的市场。

陆金所控股专注的本身是条好赛道，但却遇上新冠疫情的打扰。2020-2022年三年内，小微企业由于自身抗风险能力较弱，无奈被动开展去杠杆进程，这对陆金所倚重的零售信贷业务造成冲击。

资料显示，2022年陆金所控股促成贷款余额5765亿元，较2021年同期末6610亿元下降12.8%，同时虽然累计借款人数量由1680万人增长至1900万人，但全年新增贷款同比下降48.7%录得778亿元，主要体现表外贷款的收缩。

从活跃借贷人数观察，2021年陆金所控股活跃借贷人数增加52.4万人，而2022年则减少了10.1万人。

另外，截至期末，陆金所控股旗下借款30天以上逾期率由2020年的2.0%，提升至4.6%；而90天以上逾期率数据则由1.2%升到2.6%。

该公司的风险敞口百分比亦从2020年的6.3%增至2022年的23.5%。2022年内，陆金所控股借出了更多的30万元以上无抵押贷款，占总一般无抵押贷款比例42.5%，而前两年的数据分别为20.2%和28.8%。

营收利润方面，陆金所2022年总收入为581.16亿元，同比下降6%；净利润同比下降47.5%至87.75亿元。“不利的宏观经济环境尤其影响了公司中小型企业核心客户。”陆金所控股董事长兼CEO赵容奭分析。

另一方面，尽管陆金所控股已推动借款利率下调，但其贷款产品对借款人而言，成本依然高企。

资料显示，2022年末陆金所控股一般无抵押贷款新增贷款平均年化利率达21.1%、有抵押贷款利率15.7%、消费金融贷款利率20.6%，另年化利率高于24%但低于36%的贷款余额有80亿元。

这在一定程度上减弱了陆金所控股的竞争力，尤其当它正面临越来越多对手。

在支持小微企业个体工商户纾困和发展的基调下，来自中国银保监会数据显示，2022年末，银行业金融机构用于小微企业的贷款余额59.7万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额23.6万亿元，同比增速23.6%。

中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、交通银行六大国有银行，2022年末小微贷款余额合计同比增长31.99%到8.54万亿元。

其中建设银行余额2.35万亿元，增幅为25.67%；农业银行小微贷款余额为1.77万亿元，增幅33.8%；中国银行余额1.23万亿元，增幅39.34%；工商银行余额1.55万亿元，增幅41.1%；邮储银行、交通银行的相关贷款余额分别为1.18万亿元、0.46万亿元，增幅分别达到23.04%和34.66%。

其他非传统的金融机构，例如滴灌通也在分走陆金所控股的客流。

滴灌通定位是连接中国小微企业和全球资本的创新金融平台，通过另类的融资模式为小微企业提供非债权非股权的长期投资合作资金，以减轻它们的起步压力。

据了解，与陆金所不同，滴灌通通过与客户签订“DRC”即每日收入分成合同（Daily Revenue Contract），提供一种全新的非股非债产品，来实现融资功能。

无需抵押无需担保，滴灌通作为借贷方，也不干涉门店经营，只借助自动资金回收系统每天从门店的现金流内分成，且“回本以后，分成的比例就会降档”。

滴灌通集团创始人及主席李小加在接受观点新媒体采访时曾指出，如果门店最终倒闭，经营者也无需偿还任何“债务”。

这种较低负担的融资方式，对小微企业主明显有更强吸引力。资料显示，成立仅两年，滴灌通目前已与国内200多家连锁品牌商开展合作，完成超过2800家门店的投资。

造富雪道 | 人生就像滚雪球，只要找到湿雪和一条很长的坡道，雪球就会愈滚愈大。

那裘易2814澳门通丢了怎办 -
燕颖谦18763911263 ______ 如果你记得你的卡是个人卡可以到澳门通的网站https://www.macaupass.com办理报失手续.成功报失后,该澳门通即时失效,持卡人无需为成功报失48小时后的交易账项负责.报失后持卡人须带同身份证明文件及相关文件到客户服务中心补办新卡或馀额退款申请手续,8个工作天后取回补办之新卡或卡内馀额(如有).失卡一经失效,将不能重新使用. 如果你的是一般的澳门通的话是无法办理报失的,只能重新买一张了.

那裘易2814澳门通是不是只能个人用 -
燕颖谦18763911263 ______ 是的..只能一个使用 之前可以多嘟几次,现在系统都改了...嘟一次后 要过几分钟才能再嘟...

那裘易2814在问澳门通 -
燕颖谦18763911263 ______ 不能,必须一人一卡. 如果你只在澳门呆两天,而且短期内不再去澳门,就不太适合用澳门通.如果呆的时间比较长,而且两年内还要再去澳门,就办澳门通合适. 澳门通可以省不少钱,但和八达通不一样的是,退卡时只退按金(MOP30),卡内余额不退.

那裘易2814澳门通在澳门哪些地方有售卖? -
燕颖谦18763911263 ______ 「澳门通」卡分为:租用版「澳门通」卡,销售版「澳门通」卡. 租用版「澳门通」卡:顾客向「澳门通」公司租用并缴付按金.如不使用时 ,顾客可申请退回「澳门通」卡及按金. 销售版「澳门通」卡:顾客从认可经销商处购买销售版「澳门通」卡.购 买时毋须缴付任何按金.惟该卡不设退回. 非个人化卡 首次购买租用版非个人化卡,需要缴付按金MOP$30,卡内最少储值额为MOP$100. 新福利销售站 台山巴坡沙大马路嘉翠丽大厦 181 号铺 下环货仓街 18 号群安大厦地铺 关 闸广场巴士总站 来来超级市场有限公司(各分店) 澳门电讯门市 台山巴坡沙大马路246-250地下 高地乌街25号地下 OK便利店

那裘易2814关于澳门通 -
燕颖谦18763911263 ______ 澳门通购买地点:澳门通客户服务中心(在美丽街美宝大厦19C,离新马路不远,步行几分钟就到)、新福利台山销售站、来来超市各分店、澳门电讯高地乌街及台山巴坡沙大马路门市、OK便利店、大昌食品专门店、泰丰超级市场. 拱北过关后,你到关闸附近的OK便利店购买吧,菜园路信达广场第二座地下C-12号铺是OK便利店. 的士不能使用澳门通,只能用现金.

那裘易2814澳门通的介绍 -
燕颖谦18763911263 ______ 澳门通(Macau Pass),由澳门通股份有限公司销售及发行的一张电子货币储值卡的统称,是目前澳门普遍通用的电子收费系统.直至2009年底,发卡量达 497397张.

那裘易2814在澳门可以用港币吗? 坐巴士可以用八达通吗? -
燕颖谦18763911263 ______ 港币在澳门也可以用,但澳门币不能在香港使用香港的八达通不能用来坐澳门的巴士,全澳门只有位於金沙的kfc能用香港八达通.澳门坐巴士或者在部份商店购物可以使用＂澳...

那裘易2814澳门通可以在哪里消费因为在澳门游玩两天,为了方便,当时办了张澳?
燕颖谦18763911263 ______ 可以在7-11,来来超市好像也可以.部分计程车可以,部分商店可以.你买卡时卡里有一张纸上面有电话和资料可以看看问问.对了,退卡是退余额的,别担心.

那裘易2814澳门通在澳门哪些地方有售卖?
燕颖谦18763911263 ______ 「澳??通」卡分p海鹤庥冒妗赴??通」卡,?肥郯妗赴??通」卡. 租用版「澳??通」卡:?g客向「澳??通」公司租用N&~s付按金.如不使用fB ,?g客可申?送...