电力系统的定义和组成

近年伴随“双碳”目标提出，几乎必然会出现的一个关键词---“新型电力系统”，继2021年3月15日中央财经委员会第九次会议上首次提出之后，近日终于迎来了明确的官方定义与未来发展蓝图。

1月6日，国家能源局官网发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》（下称《蓝皮书》）明确指出：新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征，是新型能源体系的重要组成和实现“双碳”目标的关键载体。

整体而言，这份蓝皮书为我国电力系统转型指明了方向、目标和路径。伴随顶层设计的完善，新型电力系统发展将迈入新阶段，由此会带来哪些投资机会？

近日，在一场以“中国式现代化投资路径”为主题---由格隆汇主办，深交所基金部作为指导单位的投资策略活动上，广发电力ETF基金经理陆志明也就“新型电力系统改革背景下电力板块的全新投资逻辑及机会”分享了最新观点。

笔者有幸参与其中，受益匪浅。在此也想就此行的所见所闻，据嘉宾与会分享的最新观点，择其精要，以飨读者。

首先，全球“碳中和”方向明确，中美欧三大排放主体积极推动落实“碳中和”。

自2016年以来，越来越多的国家在气候变化国际条约进程的LTS中通过碳中和目标来明确面向21世纪中叶的长期减排任务，“碳中和”目标已成为各国自下而上形成的气候行动承诺。

图：各国LTS中的“碳中和”目标情况

（来源：《碳中和行动的国际趋势分析》）

尤其是，中国、美国、欧盟等碳排放大国近几年加快推进“碳中和”实现进程。根据公开数据显示，2021年中国碳排放量占全球碳排放总量30.3%，美国占13.4%，欧盟占7.7%。

（来源：Crippa,M,EGP 2020,UNEP DTU,惠誉博华）

而在全球力推减碳并最终走向零碳的大趋势下，需要从电力行业角度来实现整体的减碳。由于要实现净零碳排放，需要发电部门的完全脱碳，并大规模扩大电力使用，在尽可能多的部门实现电气化，以保证中国的工业、交通、建筑等以能源为基础的服务部门继续快速发展。

例如，前两年较为热门的新能源车所使用的能源，也需要电力部门低碳产出的电力来供给，这样才能真正实现社会全部脱碳。

另外，分部门而言，电力和热力部门碳排放的比例要远高于工业、交运、建筑及其他部门；同时，中国要远高于全球其他国家和地区，甚至比欧美等发达国家还要高。

综上，在全球最终走向净零碳排放之路的大趋势下，不论是从碳排放结构，还是能源自主供给趋势，都决定了电力行业改革的底层逻辑。那么，电力改革具体会体现在哪些层面？

第一，针对需求端，定价机制迎市场化改革。

2019年9月，我国将煤电上网电价机制由标杆电价改为“基准浮动”机制。2021年10月8日，国常会即提出改革完善煤电价格市场化形成机制，提出燃煤发电量原则上全部进入市场，浮动范围扩大至正负20%，高耗能行业电价不受限制。

由于居民用电存在刚性，且企业用电占比更高，通过价格来调整需求，更多在于影响企业用电需求。如果形成浮动的价格机制，可以使得电力企业的利润能随之获得增长。

（来源：各地电力交易所）

除定价机制之外，成本也是影响电价，进而影响电力企业盈利的另一大变量。

以传统煤电为例，煤炭是发电的主要成本。而煤炭在经历两年多的牛市之后，价格于去年见顶开始逐步下降甚至出现加速下行，并带动电力企业的成本下降。

再从库存来看，目前电厂库存同比维持高位，所以不必担心由缺煤导致的缺电。

以某火电厂为例（如下图），随着长协煤比例的提升以及现货市场煤炭价格的回落，成本端改善对于其业绩的提振弹性显著。

类比煤电的增长逻辑，新能源发电在装机量增加及成本下降共同驱动下，有望实现业绩和估值的双升。

一方面，在“双碳”目标下，新能源装机量有望持续增长，尤其是风电、光伏领域。根据全球能源互联网发展合作组织预测，到2025年，我国清洁能源装机量将达到17亿千瓦，其中风电装机容量将达到5.36亿千瓦，2021-2025年CAGR达13%；光伏装机容量将达到5.59亿千瓦，2021-2025年CAGR达16.26%。

另一方面，不同于传统的燃煤机组的成本以煤炭为主，新能源发电成本受上游核心原材料价格影响较大。以光伏为例，相关的多晶硅、单晶硅等原材料成本有望下降，且下降趋势与煤炭不同，往往是以“跳水”的形式加速下行。

由于上游产能的释放，原材料价格有望持续下行，从而推升装机量，规模效应凸显。另外，伴随技术层面的不断突破，规模持续提升，产业集中度也将随之提高，成本下降非常迅速。

伴随以核心原材料价格下行以及规模效应下的成本持续下降，将导致新能源项目的收益率也会逐步提升。例如，下图中的光伏项目的IRR（内部收益率）预计从5.6%提高到7.6%，提高了2个百分点。随着利润率的提高用于投资这方面，投资者就会更多的增加，由于规模集约效应，成本又会增加，是良性循环的一个机制。

那么这些成本的下降的话，就会导致新能源项目的收益率就逐步的会提升，像这个光伏的资本的IRR，也就是它的收益率预计从5.6提高到7.6，提高2个百分点。随着项目利润率提高，并继续用于投资实现滚动发展，投资者会相应增加，由于规模集约效应，成本会下降，从而形成一个良性循环的机制。

目前，二级市场有什么比较可靠的板块跟踪“窗口”和代表性的基金产品？

目前，中证全指电力指数（H30199.CSI）正是一个标准的电力行业指数---选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。据WIND统计显示，截至2023年2月16日收盘计，全指电力指数共包含54只成份股，平均个股市值434.64亿元。

就细分行业分布来看，该指数成分股集中于电力行业，重点关注火电、水电、新能源发电，并共同捕捉传统发电和新能源发电领域的投资机会。其中，以权重最大的成分股长江电力（600900.SH）为例，火电占比达32.8%，水电占22%,风电占13%,光伏占比不到10%。

另外，该指数的前十大成份股合计占比为53.4%，持股的集中度比较适中，且从权重来看，并没有传统指数“头重脚轻”的特点，较为均衡。而且这些成份股也基本上都是电力产业链上细分行业的龙头股。

从市值分布来看，中证全指电力指数呈现较为明显的中小盘特征，其中市值规模在400亿之下的成份股权重合计占比为43%，数量达到40只。

再来看过往收益率，据WIND统计显示，自基日（2014年12月31日）以来，截至2023年2月16日，中证全指电力指数年化收益率约5.6%，整体表现落后于大盘基准（中证全指）。此外，该指数的年化波动率为26.9%，同样低于部分大盘指数。不过自2021年起，由于电力市场化改革的加速，该指数取得了42.5%的收益，远远领先其他大盘指数。同时，其2022年的表现也领先大盘指数。

尽管该指数早已推出，但此前并没有相关的指数基金进行跟踪，直到广发电力ETF(159611)的出现，填补了这个遗憾。

这只ETF又有哪些亮点？

亮点一：首只综合涵盖“风、光、水、火、核”的新型综合电力ETF。

广发电力ETF（159611）跟踪的是中证全指电力公用事业指数。其中，新能源发电、水电、火电相关企业合计权重超过90%。

亮点二：规模大，流动性好。该电力ETF是目前全市场规模最大的“新型综合电力”ETF。据WIND统计，截至2023年2月17日，该电力ETF规模20.3亿元，过去一个月日均成交额1.3亿元。

一直以来，广发基金的指数投资实力在业内都是比较靠前的，而且经过多年的发展，指数布局已相对完善，涵盖A股、海外、债券指数等多个品种。

如今，能源革命已是大势所趋，电力产业链是能源革命的关键一环，随着新型电力系统改革纲领性文件出炉，电力转型有望提速，其投资价值想必也值得关注。

臧周谢1966电力系统包括什么? -
夔盼舍17323658596 ______ 电力系统由发电、变电、输电、配电和用电等环节组成的电能生产与消费系统. 工厂用电属于末端,属于消费用户. 在太阳制造上,一方面要求电网电能质量,另一方面保证电网质量,如功率因数,谐波污染等

臧周谢1966对电力系统的认识?怎样叙述整个电力系统? -
夔盼舍17323658596 ______ 电力系统的主体结构有电源(水电站、火电厂、核电站等发电厂),变电所(升压变电所、负荷中心变电所等),输电、配电线路和负荷中心.各电源点还互相联接以实现不同地区之间的电能交换和调节,从而提高供电的安全性和经济性. 电力...

臧周谢1966什么叫电力系统? -
夔盼舍17323658596 ______ 这是一个很笼统的词 百科里有解释,我给你借来了 由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产与消费系统.它的功能是将自然界的一次能源通过发电动力装置转化成电能,再经输电、变电和配电将电能供应到各用户.为实现这一功能,电力系统在各个环节和不同层次还具有相应的信息与控制系统,对电能的生产过程进行测量、调节、控制、保护、通信和调度,以保证用户获得安全、经济、优质的电能

臧周谢1966电力系统名词解释 -
夔盼舍17323658596 ______ 电力系统 [ diàn lì xì tǒng ] 电力系统是由发电厂、送变电线路、供配电所和用电等环节组成的电能生产与消费系统.它的功能是将自然界的一次能源通过发电动力装置转化成电能,再经输电、变电和配电将电能供应到各用户.为实现这一功能,电力系统在各个环节和不同层次还具有相应的信息与控制系统,对电能的生产过程进行测量、调节、控制、保护、通信和调度,以保证用户获得安全、优质的电能.电力系统的主体结构有电源(水电站、火电厂、核电站等发电厂),变电所(升压变电所、负荷中心变电所等),输电、配电线路和负荷中心.各电源点还互相联接以实现不同地区之间的电能交换和调节,从而提高供电的安全性和经济性.输电线路与变电所构成的网络通常称电力网络.

臧周谢1966请详细叙述一下我国的电力系统构成!!! -
夔盼舍17323658596 ______ 第一节电力系统的构成及电力工业的特点 一、电力系统的构成 (一)电力系统 由发电、变电、输电、配电、用电等设备和相应的辅助系统,按规定的技术、经济要 求组成的一个统一系统,即称为电力系统.电力系统还包括为保证其安全可靠运...

臧周谢1966何为配电系统? -
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臧周谢1966电力系统的组成?
夔盼舍17323658596 ______ http://wenku.baidu.com/view/3c4b7f1ec5da50e2524d7f18.html

臧周谢1966简述动力系统、电力系统、电力网、输电线路、配电线路的含义? -
夔盼舍17323658596 ______ 世界上大部分国家的动力资源和电力负荷中心分布是不一致的.如水力资源都是集中在江河流域水位落差较大的地方,燃料资源集中在煤、石油、天燃气的矿区.而大电力负荷中心则多集中在工业区和大城市,因而发电厂和负荷中心往往相隔很...

臧周谢1966电力系统与电力网的组成? -
夔盼舍17323658596 ______ 电力系统指的是从发电机到用电器所有的范围. 电力网指的是从发电厂母线到变电站配电母线之间的输配电网络.

臧周谢1966电力网、电力系统和动力系统的划分 -
夔盼舍17323658596 ______ 电力网是(Electric Network)电力系统的一部分,由变电所和各种电压的线路组成.电力网以变换电压(变电)输送和分配电能为主要功能,是协调电力生产、分配、输送和消费的重要基础设施. 电力系统 由发电、输电、变电、配电、用电设备及相应的辅助系统组成的电能生产、输送、分配、使用的统一整体称为电力系统.由输电、变电、配电设备及相应的辅助系统组成的联系发电与用电的统一整体称为电力网. 也可描述为电力系统是由电源、电力网以及用户组成的整体. 动力系统 电力系统和动力部分的总和.其中,动力部分,包括火电厂的锅炉、汽轮机、热力网和用热设备;水电厂的水库、水轮机等;核电厂的核反应堆等. ——广义电力系统