电子产品研发完整流程

10月30日-11月3日，机构调研的上市公司中，德赛西威、东方盛虹两家公司分别接待281家、196家机构调研，调研要点如下。

德赛西威：智能驾驶、智能座舱业务贡献主要营收；智能驾驶业务进入量产爬坡期，公司与长安汽车达成战略合作，共同推进产品研发

11月2日-11月3日，申万宏源等15家机构对德赛西威（002920.SZ）进行调研活动，董事会秘书章俊等人回答机构提问

德赛西威专注于电子化和集成化的产品与技术，聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的整合，在开发设计、质量管理和智能制造领域的专业能力，确保满足汽车制造厂商的多元需求。

1、智能驾驶、智能座舱红利赛道贡献主要营收

2022年前三季度，公司实现营业收入101.11亿元，同比增长60.42%；归母净利润6.92亿元，同比增长40.89%。其中第三季度实现营业收入37.04亿元，同比增长66.83%；归母净利润1.71亿元，同比增长40.68%。

营业收入规模持续高增长主要得益于智能驾驶产品、智能座舱产品业务规模、单车配置价值的快速增长，以及新客户、新项目落地后销量的快速爬坡。

2、智能驾驶业务进入量产爬坡期

• 智能驾驶业务：IPU04产品已经在理想、小鹏等车型上进行量产。同时也已累计获得超过10家主流车企的项目定点，并已进入量产规模爬坡期。

• 智能座舱业务：已覆盖较多产品线，包含信息娱乐系统、显示模组及系统、液晶仪表等；第三代智能座舱域控制器、4K高清屏等座舱产品产量快速爬坡，第四代智能座舱产品正在紧密开发，且已获得客户订单。

• 网联业务：已推出了整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0终端软件等网联服务产品。

3、ICP产品研发持续推进

公司研发的新技术第一代ICP产品“Aurora”进展顺利，实现了从“域控”到“中央计算”的跨越式技术落地，是当前行业内首款可量产的车载智能计算平台。

同时，公司与长安汽车签署战略合作协议，在域控制器领域深入合作，共同打造中央计算机产品，推进中央计算机相关关键零部件的研发及产品量产落地。

• 机构观点

信达证券：三季度公司营收同比高增，减值计提拖累利润；三季度净利率同比略有下降，系研发费用增加所致；高级别智驾域控项目量产爬坡，中央计算平台有望加速推进；收购德国领先天线测试和服务供应商ATC，网联业务版图进一步拓展。

东方证券：业绩符合预期；三季度毛利率略有下滑，费用率基本持平；职能座舱域控制器快速发展；智能驾驶产品规模化落地顺利，新产品持续迭代。

东方盛虹：成本上涨叠加需求疲软，三季度业绩承压下跌；3个“百万吨”项目将陆续投产，1600万吨炼化项目即将全流程打通

10月30日-10月31日，国信证券等196家机构对东方盛虹（000301.SZ）进行调研活动，投资者关系总监沈杰等人回答机构提问。

东方盛虹目前主营业务包括民用涤纶长丝的研发、生产和销售以及PTA、热电的生产、销售等,业务布局贯通炼油、石化、化纤、热电等行业。

1、成本上涨叠加需求疲软，三季度业绩承压下跌

2022年前三季度实现营业收入467.08亿元，同比增长16.17%；归母净利润15.77亿元，同比下降59.99%。其中第三季度实现营业收入164.66亿元，同比增长17.14%，归母净利润-0.59亿元。

• 成本方面：受宏观经济波动影响，原油、煤炭等原材料成本上升。由于炼化项目开车备料，用于新项目建设的流动资金借款增加，利息费用同比增加，导致包括研发费用在内的期间费用同比增加10.44亿元。

• 销售方面：主力产品EVA维持较好的盈利能力，前三季度毛利率高于去年同期。同时由于三季度硅料价格的叠创新高，一定程度上抑制了下游的光伏装机需求，使得三季度的景气度环比二季度回落。近期下游需求逐步回暖，EVA粒子价格出现底部回升的趋势。

另外，主要产品丙烯腈、化纤价格疲软，价差收窄，对毛利拖累影响较大。其中丙烯腈主要是由于部分新产能释放并以低价向市场倾销，而下游ABS又无新增产能，导致价格迅速下滑。但由于该产品下游应用广泛，预计经济复将刺激需求上升，目前价格已出现反弹，毛利率已由负转正。

2、3个“百万吨”项目将陆续投产

• 百万吨EVA：目前斯尔邦已有30万吨EVA产能，计划新建70万吨EVA及5万吨Enba高端聚烯烃材料项目，2024年底开始逐步投产，到2025年投产完毕。

• 百万吨丙烯腈：目前丙烯腈已有78万吨产能，计划明年新建增26万吨产能，总产能达到104万吨，位居世界第一位。同时积极关注尼龙66、碳纤维等下游应用领域。

• 百万吨可降解塑料：一期已规划建设34万吨顺酐，30万吨BDO，18万吨PBAT，计划2024年投产。除PBAT以外，公司还有其他可降解塑料产品正在研发和规划当中，未来的产能规模也将达到百万吨级别。

3、1600万吨炼化一体化项目即将全流程打通

• 炼化一体化项目：1600万吨的盛虹炼化一体化项目，已进入芳烃装置的投料开车阶段，计划在11月中下旬乙烯裂解装置开车，完成全流程的打通，使公司错开前期油价上涨的高峰阶段，降低高油价下的成本压力。

• 化纤领域：基本实现从原油到PX、PTA到乙二醇以及聚酯化纤一个完整的化纤产业链，各环节的产品产能相互配套，建成以后可以实现生产原料的完全自给。

• 新能源新材料领域：上游已规划乙烯、丙烯、乙二醇、醋酸乙烯等基础化工原料，下游配套有EVA、POE、超高分子量聚乙烯、DMC、ENBA等高附加值新材料，实现了全产业链的配套。

• 绿色低碳领域：包括以PBAT为代表的可降解塑料；以废旧PET聚酯瓶片为原料，回收再利用生产的再生聚酯纤维；15万吨的二氧化碳制甲醇示范项目。

未来将以盛虹炼化一体化项目作为原料保障的基础平台，在此基础上不断向新能源、新材料以及电子化学品等多元化产业链延伸，最后形成“1+N”的产业格局。

• 机构观点

光大证券：主营产品价差收窄，2022年第三季度业绩承压下跌；大炼化、新能源新材料项目稳步推进，EVA布局持续加码；GDR、绿色债券相继获批，公司加速海内外融资步伐。

中泰证券：大环境影响下游需求，上半年业绩略有承压；整合斯尔邦产业链，EVA持续景气贡献业绩；成本催升需求承压，产品利润短期承压；大炼化即将全面投产，三个“百万吨”布局未来。

调研来源：惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司2022年11月2日-11月3日投资者关系活动记录表；江苏东方盛虹股份有限公司2022年10月30日-10月31日投资者关系活动记录表

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