美锦能源被严重低估

张绪成 煤炭建材首席分析师

1、投资逻辑：煤价止跌&宏观微观已拐点，高胜率与安全性兼备

本周（2023.4.10-2023.4.14，下同）海内外能源价格均反弹：国内秦港Q5500动力煤平仓价于1005元/吨止跌，Q5000卡已先行反弹；澳洲纽卡斯尔6000大卡现货报价200美元/吨，环比大涨+11.8％；布伦特原油报价87.9美元/桶，环比上涨1.9％。供给和库存数据向好：晋陕蒙开工率连续两周下滑，秦港库存大跌10.5％。下游需求也止跌回暖：本周沿海八省电厂日耗环比上涨2.9％，水泥磨机开工率环比大涨8.8个百分点。宏观数据也预示经济向好：3月份人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元，社会融资规模增量为5.38万亿元，比2022年同期多7079亿元，二者均刷新历史同期新高；3月中国商品出口3155.9亿美元，同比14.8％，市场预期值-7.1％，结束了此前连续五个月的下降态势，大超预期。综上的宏观与微观数据来看，经济走势已在实际上出现了拐点，我们预期持续强化的数据改善，有望扭转市场对经济悲观的预期，从而移除对顺周期板块估值上的压制。从股票投资配置而言，我们对煤炭板块仍维持高胜率与高安全边际的逻辑推荐，煤炭板块具备攻守兼备的超强属性：如果对经济悲观，当前买入煤炭股票则多数可以获得10％+的股息率，多数公司的股息率在10％以上，稍弱一些的公司也至少有9％，当前煤企的年报和一季报将集中发布，高分红与超预期的业绩表现，有望得到资本市场资金在股价层面上都给予了正面回应；如果看多经济，煤炭同样也会成为进攻品种，作为上游资源环节必然受到下游需求的拉升而反映出价格上涨，再叠加煤炭产量供给的受限，价格还有望表现出超预期上涨，反映在股票层面上可以赚到更多的资本利得或更好的超额收益。从安全性而言，我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域，PE估值对应2023年业绩多为4-5倍，以PB-ROE方法分析煤炭高ROE而PB却大幅折价。陕西和内蒙在一级市场招牌挂出让矿权均实现了极高溢价（陕西溢价率500％+，内蒙溢价率200％+），伊泰煤炭溢价50％回购H股并港股退市，这些均证明当前煤炭企业价值被严重低估；通过煤炭股二十年复盘，盈利稳定性高且持续高分红的公司确实会提升估值，中国神华从2021年11月以来的估值提升就是强有力的证明；此外，“中国特色估值体系”对煤炭板块的估值提升也带来催化。高分红兼具高弹性的双重受益标的：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际；经济复苏及冶金煤弹性受益标的：平煤股份、淮北矿业（含转债）；稳健高分红：中国神华、陕西煤业；中特估预期差最大：中煤能源；能源转型：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源。

2、煤电产业链：供给受限&需求已现拐点，现货价格已止跌反弹

供给端：本周晋陕蒙442家煤矿开工率为84.9％，环比微跌0.15个百分点；3月份进口煤为4116.5万吨，同比增长151，环比增长41％，或因之前进口煤要4月1日重征关税抢先通关的影响。需求端：当前沿海八省电厂日耗177万吨，环比上涨2.9％，水泥磨机开工率55％，环比大涨8.8个百分点，电厂和非电行业都有拐点出现。后期判断：供给端，4月6日-5月5日大秦线开启“加长版”集中检修仍将影响港口调入量；煤矿安全专项整治将持续至2023年底，对开工率和黑煤存在制约；进口煤零关税持续至年底将弱化进口煤抢先通关。需求方面，二季度是工业企业开工和需求的旺季，尤其是非电行业（水泥、化工）需求旺季，在政策保电煤供应的大背景下，非电行业需求也更多主导了现货煤价的走势，因此预判现货煤价仍具备更强的向上动能。

3、煤焦钢产业链：钢厂开工率连续14周上涨

供给端：几乎无新增产能，供给仍偏紧，一定程度上受到矿难影响，当前进口澳洲炼焦煤价格尚无价格优势；需求端：当前下游焦煤库存同比处于低位，全国钢厂高炉开工率自1月6日起至上周连续14周上涨，螺纹钢价格近半年来维持上涨趋势，且当前钢厂钢材库存持续下跌，均反映下游需求持续向好。后期判断：供给方面：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，澳洲焦煤当前仍无明显价格优势，预计进口量有限，长期来看也仅是结构调整；需求方面：二季度也是“煤焦钢”产业链的旺季，此外政府工作报告提出GDP增速为5％左右的目标，预计相应的稳增长政策将在二季度落实和体现。

风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。

本文源自券商研报精选

鞠柯费4026个股分析,中国远洋 -
轩茗良15217801215 ______ 中国远洋作为全球第二大干散货运输商,远洋的拳头利润来自干散货运输,尤其在每年的第二和第三季度是全球干散货运输旺季,干散货运输供不应求,预期这种紧张的局面要到2010年才能缓解.远洋一季度...

鞠柯费4026600058五矿发展是什么板块的股票,发展前景如何?
轩茗良15217801215 ______ 600058.五矿发展.外贸概念.外贸板块.该股为绩优. 该股的股价超跌非常严重.价值被严重低估.今天该股 再次创新低11.20元之后被主力资金强势拉升.成交量 温和放大;后市将震荡向上.强劲的反弹行情前景非常 看好.看涨.请您逢低大胆介入.有回报.祝好运气.

鞠柯费4026请问火箭股份什么价位卖合适? -
轩茗良15217801215 ______ 火箭股份(600879)该股目前投资价值已经被严重低估,未来有价值回归的可能,可以积极关注. 大盘短线处于中风险区,该股短线处于中风险区,在展开操作时,请时刻注意该股风险,短线快进快出. 中期压力12.57, 短期压力12.68, 中期支撑10.02, 短期支撑11.22

鞠柯费4026山西国锦煤电有限公司和美锦热电什么关系? -
轩茗良15217801215 ______ 山西国锦煤电有限公司是山西省国际电力集团有限公司与美锦能源集团公司按51%:49%的股比组建的,美锦热电是美锦能源集团公司的下属电厂吧!

鞠柯费4026＂该股目前投资价值已经被严重低估＂是什么意思 -
轩茗良15217801215 ______ 股票价值被低估就是指股票现在的价格低于它的实际价值.举个例子就是:该股实际价值值15元,而现在股价却是12元,则说明该股价值被低估. 具体如何找出,你可以找一些跌破净资产的股票,像现在的钢铁股很多都被低估了.在低估前,趁底吸纳~是明智方法!!

鞠柯费4026601872后势如何啊?目标多少元? -
轩茗良15217801215 ______ 基本面 : 该股目前投资价值已经被严重低估,未来有价值回归的可能,可以积极关注. 该股当前位置 :13元 处于安全区~ 春节前16 元左右!

鞠柯费4026我国目前到底要上市哪些煤炭期货品种 -
轩茗良15217801215 ______ 目前来说 就一个动力煤

鞠柯费4026焦煤涨价受益股有哪些 -
轩茗良15217801215 ______ 焦煤概念股: 1、准油股份 2、阳泉煤业 3、中国神华 4、兖州煤业 5、兰花科创 6、*ST神火 7、美锦能源

鞠柯费4026本科生,新能源专业,山西这块有什么好的能源公司或者电厂吗? -
轩茗良15217801215 ______ 是全国的能源重化工基地有大量的能源公司电厂,特别是煤炭企业规模和产量居全国之首.山西省截止到2018年所有在注册运营的火力发电厂有206家. 其中大型能源(电力,煤炭)上市公司就有 国新能源 600617 山西省国新能源股份有限公...