退市前停牌重组

“一座诸暨城，半部祥生史。”彼时，在诸暨三四线城市，祥生集团开发的项目遍地开花，创始人陈国祥在当地也被称为“陈半城”。相关数据显示，2017年其有关项目在诸暨房产市场的销售占比高达45％。

然而，陈国祥这一风云人物却于4月16日因病离世，祥生控股集团有限公司（02599.HK）也面临股价暴跌、债务爆雷、宣告停牌、年报难产等一系列问题，昔日千亿房企笼罩在一片阴云之中。

祥生集团起落史

4月16日，祥生集团官网发布一则讣告。根据讣告，祥生实业集团有限公司创始人陈国祥因病救治无效，于2023年4月16日00:26分与世长辞，享年73岁。

公开资料显示，陈国祥出生于1951年7月，浙江诸暨人，从事房地产、建筑行业，自1995年起担任祥生地产董事长、祥生实业董事长。

据祥生集团官网

陈国祥在发展策略上，主攻江浙沪区域的祥生地产，在业内被称之为“小碧桂园”。

彼时，靠着逐年递增的业绩表现，祥生首次迈入千亿门槛，并跻身全国房企前三十强。2018年，祥生地产的流量销售额达到1029.2亿元，较2017年增长81.4％。

2020年，祥生正式登陆港交所。当日收盘，祥生控股集团报5.59港元，总市值167亿港元。

受益于此，陈国祥成功踏入福布斯亿万富豪行列。2020年，陈国祥以130亿元人民币财富名列《2020胡润全球房地产富豪榜》第153位。2021年，陈国祥及家族以17亿美元财富位列福布斯全球富豪榜榜单第1833位。

然而，曾为浙系房企“四小龙”之一的祥生，上市后不到一年时间便开始走下坡路，随着市场环境的整体变化，也没能逃脱债务违约的命运。

祥生市值仅5亿港元

近日，祥生控股公告称，公司预计无法按照港交所的规定在2023年3月31日前刊登2022年全年业绩。祥生控股也将于4月3日上午9时起停牌，直至年报发出。在停牌前，祥生控股市值仅余5.33亿港元。

根据港交所《上市规则》，若上市公司持续停牌18个月，港交所便有权将其除牌。

对此，祥生控股解释称，一方面，由于随着多个部门（包括财务部及运营管理部）的关键团队人员近期辞任，人力不足，导致公司及其核数师难以对集团截至2022年12月31日止财政年度合并财务报表进行审计工作。

尽管如此，仅从已公布的2022年上半年财报来看，其业绩难掩颓势。财报显示，2022年上半年，祥生控股亏损约6.22亿元，而2021年同期为盈利9.73亿元。另外，其资产负债率高达89.19％，净资产负债比率由2021年底的153％增至168％，高于行业平均水平。

债务方面，截至2022年6月末，祥生控股未偿还的款项涉及2022年1月、3月和6月到期的若干优先票据本金约2.194亿美元（约合14.72亿元人民币）及利息2250万美元（约合1.51亿元人民币）。

巨额债务压身，祥生控股开始自救，忙于还债。

据不完全统计，祥生控股已出售多处项目以回笼资金。包括出售诸暨一康养项目约23.8％股权、台州乡村住宅项目约58.5％股权、湖州交投祥生房地产50％股权、杭州春园健康养老服务有限公司和安吉三特田野牧歌旅游开发有限公司股权及应收账款等。

房企停牌潮再现

实际上，近年来随着房地产行业进入深度调整周期，此前依靠高杠杆模式发展起来的上市房企逐渐暴露各种问题。

据金融投资报记者不完全统计，除祥生控股外，包括佳源国际控股、上置集团、汇景控股、上坤地产、大发地产、新明中国、粤港湾控等房企，以及康桥悦生活、佳源服务等物企均已停牌，以待刊发2022年年度业绩。

制图：卿子秀

对此，有专家表示，房企停牌，对出险房企推进债务重组会有阻碍，延缓其进度；与此同时，也会极大地影响资本市场的信心，进而影响债务重方案的谈判。

在此背景下，作为地产头部企业的融创中国率先复牌。4月12日，融创中国发布公告称，复牌指引已满足，将在4月13日起于联交所恢复买卖。4月17日，融创中国每股报1.970港元，涨幅4.23％，总市值为107.34亿港元。

业内人士指出，融创中国此次复牌是房地产行业的重要事件，也是2021年下半年房企债务危机以来值得肯定的事件，给市场注入了莫大的信心。

总的看来，能够成功复牌，已然不易，但恢复股票交易之后，也并非真正“上岸”，想要实现真正意义上的“脱困”，修复基本盘从而恢复“造血”能力才是关键。

本文源自金融投资报

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