金刚线母线加工

1月8日晚间，翔鹭钨业（002842.SZ）就此前的定增预案进行修订，对募投项目项目经济效益评价、项目涉及报批等事项进行修改。

公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过8.41亿元，募集资金将投向年产300亿米光伏用超细钨合金丝生产项目（下称项目一）、退城入园技改项目（二期）（下称项目二）、补充流动资金。

近年来，翔鹭钨业净利润持续下滑，至今已亏损，公司亟待找寻新的利润增长点，因此公司开始布局下游光伏硅片切割领域。此次募投项目一是用于投产的光伏用超细钨合金丝，是公司在光伏领域的全新尝试，公司的技术储备、客户的拓展、认证情况等值得关注。

钛媒体APP注意到，在此次定增前，公司曾进行过两次融资，用于建设项目和补流。在资金到账后，募投项目则走上了延期、变更、“流产”之路。

公开资料显示，翔鹭钨业专注于钨制品的开发、生产与销售，主要产品包括各种规格的氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨合金粉及钨硬质合金等。

近年来，翔鹭钨业营收由2020年的12.8亿元增加至2022年的16.74亿元，整体呈上升趋势，但若拉长时间线来看，公司的营收规模只是回到了2018年的水平。同时，公司的净利润在持续下滑，由2020年时的4158.32万元下降至-4126万元。

2023年以来，翔鹭钨业的净利润并未得到明显改善。2023年前三季度，公司实现营业总收入13.66亿元，同比增长6.39%；归母净利润为亏损4050.08万元，同比扭盈为亏。

这一背景下，翔鹭钨业开始切入下游光伏硅片切割领域，寻找新的利润增长点。此次募投项目一便投向该领域，公司通过项目一购置全自动等静压机、轧机、中频烧结炉、拉丝机、精密复绕机等设备，形成年产300亿米光伏用超细钨合金丝生产能力。公司也表示，此次拟投产的光伏用超细钨合金丝作为光伏硅片切割金刚线的母线，是公司在光伏领域的全新尝试。

另外，项目二将紧密围绕公司主业，通过该项目公司形成年产9000吨APT的配套生产能力。当前，翔鹭钨业以外购APT为主，此次扩产的APT是公司的主要原材料，可进一步加工成高性能超细碳化钨粉、硬质合金、光伏用钨合金丝等产品，生产之后公司将全部自用。

需要说明的是，项目一和项目二总投资额为7.13元，扣除募集资金后，翔鹭钨业还存在1.23亿元的资金缺口。截至2023年9月30日，公司账上资金仅为1.16亿元，难以支撑上述两项目的建设，公司或还需其他融资方式解决。

实际上，在2022年8月，翔鹭钨业曾发布定增预案，拟募资7.66亿元，用于退城入园技改项目、光伏用超细钨丝研发项目、高性能切削刀具表面涂层技术研发项目、补充流动资金。

不过，一年后，翔鹭钨业公告终止定增事项，同时推出新版定增预案。

对比来看，公司取消了“高性能切削刀具表面涂层技术研发项目”，并对“退城入园技改项目”的投资规划进行了调整。同时，由于“光伏用超细钨丝研发项目”已取得阶段性进展，公司拟将募集资金投入至“年产300亿米光伏用超细钨合金丝生产项目”即项目一。

由研发改为生产，翔鹭钨业光伏用钨丝的技术储备如何？是否有在手订单或意向性合同，以及新增产能后能否完全消化？

关于翔鹭钨业光伏用钨丝的技术水平，公司在定增公告中表示，公司通过该技术生产钨丝线径达到30-35μm，抗拉强度达到6000N/mm2，且单根长度可以超过12万米不断裂，已经满足光伏领域切割硅片的需求。

此外，公司在2022年启动了“光伏用超细钨丝研发项目”，该项目是对超细光伏用合金钨丝生产的前期研发及小规模试生产项目，产品研发进度理想。

不过，这一切尚未能见到实际成绩，因为公司并未披露关于客户拓展、意向性合同等详细情况。

此外，虽然光伏用钨丝当前需求量较大，但竞争也愈发激烈，国内厦门钨业、中钨高新等公司都在不断加大对光伏钨丝技术工艺的研发投入，同时加码光伏钨丝产能项目建设，翔鹭钨业是否具有足够的实力与竞争对手抗衡。

在此次定增之前，公司曾进行过两次融资，即2017年IPO募资2.86亿元、2019年可转债募资3.02亿元，而关于这两次融资所涉及的募投项目，有的发生延期，有的则“流产”。

2019年，翔鹭钨业公开发行3.02亿元可转债，扣除发行费用后募集资金净额为2.9亿元。原计划投向年产800t特种超硬合金智能化生产项目（下称旧项目一）、年产600万支精密特种硬质合金切削工具智能制造项目（下称旧项目二）。

募资金额到账后，上述募投项目便开始走向了延期、停产之路。

2020年7月23日，旧项目二变实施地点发生变更，在原实施地点的基础上，将实施地点扩展至包含全资子公司广东翔鹭精密、江西翔鹭精密、东莞翔鹭精密及常州翔鹭工具的所属经营地址。

2022年4月29日，翔鹭钨业将旧项目一的建设期延长一年，即延期至2023年2月。同时，在结合当前行业发展状况及自身经营、资金情况等多方考量后，公司认为旧项目二按原计划继续投入，将难以达到预期目标。基于此，公司决定终止旧项目二并将剩余募集资金1.48亿元全部永久性补充流动资金，用于公司日常经营活动。

此外，在变更部分募集资金用途并用于补流后，翔鹭钨业在当年6月发布了2021年的分红方案，分红金额为0.28亿元，占当年净利润总额的112%。这一操作引来深交所的关注，要求其说明在高比例分红的情况下，公司变更部分募集资金用途并永久补充流动资金的原因及合理性。

随后在2023年4月，翔鹭钨业又将旧募投项目一的建设期延长一年，即延期至2024年2月。截至2023年9月30日，旧募投项目一的建设尚未完工。

再来看2017年IPO募资项目，公司计划投入募集资金2.86亿元，其中1.93亿元募集资金用于“年产600吨特种硬质合金产业化项目”。

2017年9月，公司将原“年产600吨特种硬质合金产业化项目”产能进行适度缩减至年产300吨特种硬质合金，项目名也变更为“年产300吨特种硬质合金产业化项目”。同时将缩减所致的募集资金中7500万元用于新项目“特种硬质合金材料及高精密硬质合金工具智能制造项目”的建设，上述两项目分别预计2019年7月、2020年9月达到可使用状态。

值得注意的是，2019年至2022年1-6月期间，上述两个项目累计实现效益分别为6042.73万元、-4307.98万元，均未达到预期效益，其中“特种硬质合金材料及高精密硬质合金工具智能制造项目”处于亏损状态。而翔鹭钨业最后一次披露这两个项目的效益情况是在2022年8月，在2022年年报以及2023年半年报中，均未提及。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜李若菡）

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