门的占格

21世纪经济报道记者 唐唯珂 实习生 杨斯琪 广州报道 在国家鼓励生三孩的政策风口下，资本开始加码月子中心行业的布局。

日前，月子中心爱帝宫（00286.HK）发布公告，与认购人珠海德佑博晖企业管理咨询中心（有限合伙）订立认购协议，拟对其发行总规模约为2.25亿的可换股优先股，相当于认购价每股A类可换股优先股0.5港元及每股B类可换股优先股0.7港元。 

值得注意的是，珠海德佑博晖企业管理咨询中心（有限合伙），其普通合伙人为珠海高瓴德佑投资管理有限公司，而其法定代表人则是高瓴集团的首席运营官。

近两年，资本加大了对月子中心行业的投资布局。去年，贝康国际获得由腾讯领投、高榕资本跟投的2亿元融资，刷新了国内母婴护理行业单笔融资记录。

月子中心作为体验+功能式消费，在新一代妈妈中接受程度较高。即使价格高昂，但高端的环境、“科学坐月子”的理念以及号称专业的护理服务让许多家庭为其买单。然而，因门槛低、管理难，市场还处于野蛮生长期，不少月子中心负面评价不断，此外月子中心亏损成为行业常态。那么，月子中心真的是门好生意吗？

拆解月子中心江湖

随着经济水平的提高，孕育理念的逐渐改变，以及新一代生产主力军对产后恢复的诉求，月子中心开始在国内发展起来。月子中心为刚分娩的产妇及婴儿提供生活照护、产后形体塑身、健康知识培训及其他母婴健康保健等服务。

“身边的宝妈朋友都选择了月子中心。”来自深圳的孕妈毛琳（化名）向21世纪经济报道记者表示，大家都是第一次生小孩，很多事情不知道。在月子中心内，不仅孩子可以得到专业的照料，妈妈自己也能得到悉心的照顾。

在各社交平台上搜索“月子中心”，设备齐全的房间、琳琅满目的餐食、妥善的产后护理以及丰富的娱乐活动几乎成为月子中心的标配。

而如此丰富精致的服务背后，则是天价的费用作支撑。据艾媒咨询数据显示，在中国的11个热门城市中，月子中心人均消费最高的为上海，均价超过12万元；而北京、深圳、杭州紧随其后；人均消费均价最低的月子中心位于西安，为33673.0元。

21世纪经济报道记者对北京市内热门月子中心官网报价进行整理发现，以28天周期为标准，月子中心套餐价格中位数都在10万或20万以上。

客单价高企也给行业带来极大的市场。数据显示，2020年中国月子中心行业市场规模126.2亿元。不过，以消费人数计，该行业渗率仅约2.2%，且主要集中在北上广深等大城市。具体来看，新一线城市占比23.9%，一线城市占比22.8%，二线城市占比24.4%。

国元证券预测，伴随着国内经济水平的进一步提升，月子中心行业市场空间仍然巨大，在全国及一线市场分别有11倍和8倍的增长空间。

目前来看，国内月子中心行业集中度较为分散，公司竞争激烈。按2018年的营收计算，爱帝宫、巍阁、宝生、馨月汇和圣贝拉位列前五，总体市占率仅为11.3%。排名第一的爱帝宫市占率仅为4.3%。

行业巨大的想象空间，不少资本开始提前卡位，抢占市场先机。

就在上个月，字节跳动花费100亿实现对中国最大的私立医院公司之一美中宜和的全资控股，据了解，该医院拥有5家月子中心“禧月阁”，覆盖京津冀、长三角和珠三角三大区域。

今年3月，母婴护理中心品牌圣贝拉完成了C+轮融资，由中国人寿独家投资。

是门好生意吗？

数据显示，2014年至2018年，我国月子中心快速扩张，2018年月子中心数量超过4000家，较2013年翻了7倍。融资金额方面，2016-2020年5月，国内月子中心投融资事件共125起，合计金额45.92亿。

新玩家的不断加入，月子中心似乎是个极好的买卖。然而，它并没有看上去那么光鲜亮丽。 

在2020年“中国母婴前沿大会”上，和伊月子中心创始人涂隽吟曾直言，如今国内95%的月子中心处于亏损状态。

据了解，每年有超过50%的月子中心倒闭，经营超过3年的企业不到40%。曾在新三板上市的大美股份、喜之家、福座母婴均已退市，2016-2019年内的净利率基本都为负值。唯一幸存的喜喜母婴，2019-2021年营业收入大幅下降，净利润连亏三年，尤其2019年净利润同比下降约6.5%，如今也已处于ST状态。

作为行业唯一的主板上市公司，从最近的业绩来看，爱帝宫承压也较为明显。今年上半年，受疫情和新开业店铺拖累，公司实现营收3.29亿港元，同比增长1.5%；对应毛利0.55亿港元，去年同期为1.28亿港元，同比下降57%。

高投入的成本压缩了盈利空间。目前爱帝宫月子套餐从6万元到38万元不等。而据申港证券测算，爱帝宫的单床成本便超过50万元，还要面临开业筹建期长、投资回收期长等问题。

另外，由于月子中心客户群体特殊，使得该领域容错率较低。“若出现客诉理赔的情况，这一单或还会亏钱。”一位业内人士感慨，“月子行业是一个非常需要口碑的行业，对每家月子中心来说，三年是一个坎。”

除上述困难外，月子中心也不断陷入信任危机。

一位宝妈在社交平台发文称，她所入住的月子中心月子餐并没有那么科学，有一些甚至是速食食品，产康项目也是以诱惑办卡的目的居多。此前，有科普博主曾指出月子中心为“伪需求”，坐月子衍生出来的服务与消费大多并站不住脚。

与此同时，由于市场门槛低，月子中心行业乱象屡见不鲜。2020年，吉林市一月子会所的月嫂在给婴儿喂奶过程中，婴儿突然呛奶停止了呼吸，辗转多家医院才抢救过来。2021年2月，沈阳一家月子中心14名新生儿被确诊肺炎，送往ICU救治。家长称并未第一时间得到月子中心的通知，因此错过了最佳治疗时间。

前路如何？

未来，随着居民生活水平的提高以及健康需求的提升，部分家庭在月子相关消费领域具有充足的消费能力。据Frost& Sullivan预计，2025年，国内月子中心市场规模有望接近300亿元。

但该行业也面临着出生人口数量下降和低频消费的不利因素。对此，月子中心正不断扩大其业务面，以满足消费者需求。

“老一辈会按照他们的传统习惯告诉甚至强迫你应该怎么做。”毛琳向21世纪经济报道记者解释，但在月子中心，家长不仅能够吃好睡好，也无需时时刻刻围着宝宝转，产后康复对她来说最为吸引。

为做好产后康复，巍格月子中心以中医体质辨识为基础，为产后妈妈提供个性化的护理服务。

“市场下沉”这一因素也被企业纳入其考量中。据了解，贝康同时打造另一个圣贝拉的延伸品牌Baby BELLA，用极致性价比整合客单价5万以上的中端服务市场。

而其同行爱帝宫则选择将重心放置于轻资产运营以及门店扩张，以抢占市场先机。

爱帝宫CEO朱昱霏在去年7月份的交流会中提到，将继续扩张已进入城市的门店数，扩大市占率，并在新一线城市内拓展“战场”。朱昱霏介绍，爱帝宫的目标是，在截至2025年，该机构房间数达3500间。

此前，“自主装修模式”是爱帝宫所开月子中心采取的主要模式。该模式下，资金投入规模大且扩张周期较长。同行圣贝拉一直选择与高端酒店合作的形式实现了较为高速的扩张，2017年成立至今，圣贝拉已在国内开设9家店面。相比之下，2021年之前，爱帝宫在过去十余年间仅落地5家新店。

自2021年4月始，爱帝宫采取轻资产扩张模式，即通过租赁的五星级酒店和酒店式公寓等已装修物业开设月子中心。该扩张策略下，爱帝宫不仅将新月子中心的筹建期由6个月缩短至2个月，投资成本同时也相应缩减约67%。

爱帝宫执行董事张伟权称，轻资产模式下自主开店优势明显，包括：开店速度、开销、未来管理等。但爱帝宫并不会排斥优良的并购机会，同期也在寻找优质的并购标的。

以爱帝宫首家轻资产月子中心侨城院为例，该中心开业时间为41天，相较此前缩短约四个多月。投资额仅为1500万元，较同等规模低逾70%。除此之外，在开业第六个月，侨城院便完成了月度盈利指标，截至今年七月已实现连续十一个月的持续性盈利。据统计，在短短不到一年半的时间内，该公司迅速开张了4家分院（轻资产月子中心）。

值得注意的是，近些年，该行业利润水平不断下滑。据德邦研究院统计，从2015年—2018年盈利年，国内月子中心利润总额由16亿元增长至39亿元；而在2015—2018年，该行业市场规模从34亿元升至142亿元。这也意味着，该行业2015年利润水平高达47%，但在2018年时，此数值已下滑至约27%。

从目前看，这片“沃土”开始上演“肉搏战”：大量跨行者涌入，市场不断扩大，行业利润不断下滑。各家面临的挑战相同，未来也仍需经受市场的考验。

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