力度384控台图解

21世纪经济报道记者 唐唯珂 实习生 刘俐彤 广州报道

近日，智飞生物发布了2022年财报。2022年全年实现营业收入382.64亿元，较上年同期增长24.83％。实现归母净利润75.39亿元，2018年至2022年的五年复合增长率达39.04％，总资产达到380.04亿元，相比去年同期增长26.48％，自主产品营收规模稳步增长。

除此之外，归母净利润较去年同期下降26%。归母扣非净利润为75.10亿元，较去年同期下降26%；经营净现金流19.89亿元，较去年同期下降77%。

报告显示，2022年智飞生物的非新冠业务增长稳健，净利润下滑主要因2021年新冠疫苗业务基数较高，导致2022年净利润表观增速下滑。

随着我国新冠疫苗的广泛接种，基础免疫加速形成，根据2022年7月公开信息，我国新冠疫苗全程接种率已达近九成，但疫情防控仍面临不断迭代更新的变异毒株带来的新威胁，新冠疫苗需求环境也迎来了新的变化。报告期内，公司一代新冠疫苗智克威得的销量较去年同期有明显下降。若扣除新冠疫苗计入部分，2022年公司常规业务净利润约为70.91亿元，同比增长53.19%。

常规自主产品营收17.60亿

公开资料显示，智飞生物创立于2002年，2010年9月在深交所挂牌上市，为第一家在创业板上市的民营疫苗企业，旗下五家全资子公司及两家参股公司，其中北京智飞绿竹生物制药有限公司及安徽智飞龙科马生物制药有限公司为高新技术企业。

目前智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国际化、全产业链高科技生物制药企业。目前智飞公司共有11种产品上市在售，1种产品附条件上市，包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、轮状病毒等传染病的疫苗产品。

按照来源，智飞生物的产品可分为自主产品和代理产品。自主产品包括ACYW135多糖疫苗、AC结合疫苗、Hib疫苗和AC多糖疫苗。代理产品包括默沙东的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗和灭活甲肝疫苗。此外，该公司业务范围也涵盖提供结核感染诊断、预防、治疗有效解决方案的药品，覆盖人群包括婴幼儿、青少年、成人。

在不考虑新冠疫苗业绩起伏的情况下，智飞生物2022年实现了常规产品业绩的高增长。分产品来看，2022年智飞生物自主产品和代理产品分别实现收入32.9亿元和349.7亿元。其中，常规自主产品营业收入为17.60亿元，同比增长35.82%，代理产品收入同比增长67.1%。

对于生物制药企业而言，要实现发展，拥有强劲的自主创新能力和具备成熟的商业化能力缺一不可。智飞生物十分明确这一点，贯彻技术与市场并重的发展方针，注重科研队伍及研发平台建设，稳步扩充研发团队。报告期内，智飞生物研发投入及研发人员数量均保持稳步增长。

其中，2022年研发投入达到11.13亿元，同比增加36.73％，占自主产品营业收入的比例达33.89％；研发人员数量达到807人，同比增加42.58％。

值得注意的是，报告期内，智飞生物在销售费用、研发费用、管理费用均出现快速增长。其中，销售费用为22.35亿元，同比增长21.82%；管理费用为3.74亿元，同比增长24.63%；研发费用为8.54亿元，同比增长54.46%。

对此，智飞生物表示，销售费用的增加主要是加强销售团队建设，加大市场推广力度所致；管理费用的增加主要是职工薪酬等管理成本增加所致；研发费用增长则由于期内公司研发项目投入增加。

相关业内分析人士表示，进入2022年后，随着新冠疫苗销量下滑，智飞生物业绩开始失色。未来，智飞生物的业绩主要靠两方面提振：一个是代理的HPV疫苗能否放量，另一个是在研的新疫苗产品能否成功商业化。

代理HPV疫苗产品扩容

今年1月，智飞生物与默沙东续签了HPV疫苗等经销协议，协议产品包括四价/九价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等，涉及的基础采购额超1000亿元。这意味着，未来一两年内默沙东四价及九价HPV疫苗将向中国大幅增加供应量，与上一次签署的协议相比，新协议约定基础采购计划总金额增加超过700亿元，增幅超过两倍。

公告显示，智飞生物与默沙东协议约定的HPV疫苗综合基础采购计划额为2023年下半年214.06亿元、2024年326.26亿元、2025年260.33亿元、2026年178.92亿元。三年半HPV疫苗合计基础采购总额高达979.57亿元，奠定公司未来业绩增长基础。这是源于中国HPV疫苗存量市场潜力依旧是巨大的，HPV 疫苗预计未来几年仍有望快速增长。

目前中国已获批上市的5款HPV疫苗主要面向 9-45岁的适龄女性，这一群体于2021年的人口规模约3.15亿，若按照9-14岁女性接种2剂次，15-45岁女性接种3剂次进行测算，则保守估计中国HPV疫苗存量市场需求约为9.10亿剂次。

根据弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）相关报告的数据，2017年至2021年，全球人用疫苗市场规模从约277亿美元增长至约460亿美元，复合年增长率为13.5%，随着未来更多创新疫苗的研发与上市，预计2025年将达到约831亿美元，2030年将达到约1,310亿美元。全球疫苗市场在民众健康意识、传染病治疗和预防需求、消费能力不断提升的驱动下持续快速增长。

我国市场也是蕴藏着强劲健康需求的热土，随着居民收入和消费水平的稳定提升，民众对自身健康的关注度持续增长，疫苗接种需求也相应增加。弗若斯特沙利文预测，中国疫苗市场规模将于2030年超过3,400亿元，2020年至2030年复合年增长率为15.95%，高于全球疫苗市场规模增速，且呈现快速增长的发展趋势。

年报披露，智飞生物构建起九个技术研发平台，包括多糖和多糖蛋白结合疫苗(技术平台)、基因重组技术平台、灭活疫苗技术平台、多联多价技术平台、mRNA疫苗技术平台、新型佐剂技术平台、人二倍体细胞株技术平台、腺病毒载体疫苗技术平台、外膜囊泡(OMV)技术平台。

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