股票回购的优缺点

黄寿赓 来源：齐鲁壹点

开年以来，A股、港股双双延续股票回购势头。Wind数据显示，截至1月11日，年内超50家A股上市公司披露股东提议、董事会预案、股东大会通过等回购新进展；近70家港股上市公司进行了回购，回购总额超90亿港元。在众多回购中，选择将股票注销者数量渐增。华福证券研报认为，回购能够促进股票价格上涨。上市公司积极合理使用股票回购工具，有利于提振投资者信心，促进资本市场平稳运行，为构建资本市场长效机制打下良好基础。

A股回购势头不减

回购注销者数量渐增

据Wind数据，1月11日，15家公司发布股票回购相关公告。其中，4家公司披露股票回购董事会预案，2家公司回购方案获股东大会通过，5家公司披露股票回购实施进展，4家公司披露回购方案已实施完成。

截至1月11日，2024年披露股票回购相关公告的上市公司数量已经接近400家，其中出现股东提议、董事会预案、股东大会通过等关键性新节点的企业达到53家。

从公告回购数量来看，在上述“新”披露股票回购的公司中，华联控股、海信家电等7家公司拟回购超过千万股，以公告回购金额下限计，华友钴业、九号公司、海信家电等6家公司超过亿元，53家公司整体回购金额下限在20亿元左右。

从回购用途来看，回购注销者数量渐增。上述企业中，有30家公司回购目的为股权激励注销，比如华泰证券，公司1月9日披露，将于1月10日注销存放于公司回购专用证券账户的4527.85万股，按照1月9日收盘价13.47元/股计算，对应市值为6.1亿元。华友钴业亦是股权激励注销的“大户”，涉及超1200万股，对应金额超4亿元。

除了股权激励注销，还有*ST步高、史丹利、天富能源、养元饮品4家公司将回购股票直接注销以进行市值管理。

华福证券研报认为，回购能够促进股票价格上涨。一方面，上市公司通过回购股票能够直接增加公司股票的需求来提高股价，这也是股票回购产生影响的一个最直接渠道。另一方面，回购能够推动上市公司EPS和ROE等财务指标提升，而这些指标在投研体系中是衡量上市公司基本面好坏的重要依据。

随着政策体系的不断完善以及对回购重视程度的不断提升，未来A股会有越来越多的上市公司积极合理使用股票回购工具，这也有利于提振投资者信心，促进资本市场平稳运行，为构建资本市场长效机制打下良好基础。

记者注意到，1月11日，新近披露回购“董事会预案”或“股东大会通过”的多家公司实现股价上涨，新锐股份、九号公司涨幅超过3%。

互联网大厂领衔港股回购

美团首次回购耗资近4亿港元

1月10日晚间，美团发布公告称，公司当天回购563万股B类股份，共耗资近3.99亿港元。按回购金额计算，美团此次回购均价约为71港元。

2023年11月29日早间开盘前，美团公告称，自12月1日起，将根据2023年6月30日股东大会上通过的回购授权，将不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的股份。美团董事会认为，股票回购可展示公司对自身业务展望及前景充满信心。公司现有财务资源足以支持股份购回同时维持稳健的财务状况。

美团回购是近期港股回购潮延续的一个缩影，据Wind数据，开年以来，共有近70家公司进行了回购，回购总额超90亿港元。在一众回购公司中，互联网大厂表现亮眼，截至1月11日，腾讯控股已累计回购超55亿港元，占比超过整体回购额一半还多，而在去年，腾讯控股以484.29亿港元的回购额，占据港股市场回购总额的38.46%。

腾讯控股之外，小米集团与快手也是回购的主力，前者已累计回购近4亿港元，后者累计回购超1.3亿港元。

频频回购背后，与港股市场估值不断走低离不开关系。2023年以来，受美联储加息等因素影响，香港股市整体呈现走低态势。进入2024年，恒生指数和恒生科技指数整体仍在下跌区间。

海通证券指出，港股回购潮开始时市场往往已经出现较大幅度的下跌，估值也达到较低水平，而随着市场进一步下跌和估值进一步回落，回购的力度也持续加大。港股回购激增时，恒生指数均处于底部区域，并接近向上拐点。

1月11日，美团高开，盘中一度涨幅触及7.39%，最终收涨5.37%，系近一个月的最大单日涨幅；腾讯控股、小米集团、快手等股也不同程度收涨。

中金公司预计，基于政策渐进推进和美债利率逐步回落的假设，港股处于逐步筑底过程，基准情形上行空间10%-15%。

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