解禁股票会不会大跌

来源丨创业邦（ID：ichuangyebang）

作者丨白薇

编辑丨关雎

图源丨keep官网

1月12日，Keep港股收盘跌3.78%，当日报收5.86港元/股，这也是其股价连续第12个交易日下跌。

Keep当前市值30.80亿港元（约28亿元人民币），较上市首日收盘市值已经跌去近8成，约120亿港元。

Keep成立于2014 年，是一家在线健身平台，主要产品包括在线健身内容、智能健身设备和配套运动产品。为人所熟知的故事是创始人王宁减肥成功后创业、库克成为其第80000001名注册用户。

蒂姆库克与王宁 图源：keep官方

2023 年 7 月，Keep登陆港交所，成为运动科技第一股，满足了国内健身市场对融入科技世界的想象。上市当日收盘价29港元/股，收盘市值为153亿港元（约 140 亿元人民币）。

好故事没能继续。在达到42.4港元/股的高点后，Keep股价便开始一路下滑。消息面上，Keep并无大的利空。对于股价大跌，Keep回应，公司方面没有收到任何消息。

在投行工作多年的吴斌说，个股股价下跌原因很多， 目前经济遇冷、股市低迷，Keep股价受市场影响，也是原因之一。

纳入港股通、股票解禁

去年 12 月4 日，港股通标的名单更新，Keep被纳入其中。

这原本是一个好消息，意味着Keep是一家大市值、市场影响较好的公司。纳入港股通也能为其带来更多的股票成交量。但市场的反应却是股票被大量抛售，当日股价暴跌27%。

紧跟着，Keep迎来了股票解禁期。

按照一般上市公司禁售期6个月的原则，2024年1月1日是Keep股票的解禁日。股票的解禁被视为市场供给增加的信号。

数据显示，2024年1月1日，Keep限售股解禁规模达到最大，超过八成限售股解禁，首发股东里有26名股东的股份解禁，解禁股数达42745.43万股，占总股本的81.32%。

1月12日，Keep限售股迎来第二波解禁，涉及2位股东，解禁数量为8873.04万股，占总股本比例16.88%。创业邦了解到，两次解禁的都是首发限售股，但限售开始时间不同，前一次是在2023年7月5日，后一次是在2023年7月12日。

Keep IPO上市时只发行了1083.86万股，融资约3.13亿港元，占总股本的比重2%，极低的发行量导致了流通盘稀少，日成交量较低，限售股解禁后，Keep向二级市场释放了大量的流通股，导致股价受影响。

踩着短视频、互联网+、内容定制风口起来的Keep，从成立就一直被资本眷顾，纪源资本、 BAI资本从B轮开始几乎一直跟投，五源资本、腾讯投资也参与了多轮投资，软银、高瓴资本、Coatue Management后面也加入了进来。

Keep也讲了不少故事，不断扩展业务边界、扩大生态圈，以此来增加营收来源，一度凭借近4000万月活成为全国乃至全球最大的线上健身平台，市值最高冲到200 亿港元。

但一直没盈利，或许是Keep股价被大量抛售的重要原因。“没有衡量坐标，投资者不知道股价会跌到什么时候。”投行资深分析师陈鹏说。

盈利前景仍不明朗

根据招股书及财报，Keep在 2021-2023年（截至上半年），营收分别为16.20亿元、22.12亿元和9.85亿元，经调整亏损净额8.26亿元、6.67亿元和2.23亿元；三年间累计亏损17 亿。

Keep在2015年上线，彼时还只是一个提供免费健身课程、具备社交功能属性的工具平台。市场打开后，Keep扩展成包括线上健身内容、智能健身设备和配套运动产品在内的综合生态平台。

由此，Keep形成了三部分收入：自有品牌运动产品、会员订阅及线上付费业务、广告及其他业务。

其中，前两大板块的业务是Keep的两大收入来源，过去三年（2023年为上半年数据），两大板块业务为公司分别创造了8.72亿元、11.37亿元、4.66亿元，及5.58亿元、8.94亿元和4.49亿元的收入，合计占每年总营收的 88%% 以上。

两个核心业务营收增加背后是用户数量的增加，两者相辅相成。

上线不到3年，注册用户数突破1亿，成为国内首个用户数破亿的运动App。

2019年-2022年，Keep平均月活用户从2180万增加到3640万。

这些数字给市场传递出的信息，是无限的增长。这三年也是Keep快速增长很关键的三年：抓住了疫情居家锻炼的契机、短视频的风口。

相应的，花在营销上的钱也在大幅度上涨。为了获客、留客，过去三年，Keep 在营销上花了近20亿元，同期营收为48亿元，占比近半。

仅2021 年一年，Keep 营销费用就花掉了近10亿元，是2020年的三倍还多。

2021年Keep新增月活用户数462万，平均每位新用户获客投入约为207元，到 2022 年获客成本已经高达318元，相比之下，2020年这个数据仅为38元。

花钱打广告在获客容易时期能起到很大作用，当获客成本和流量成本变高，花钱未必能解决问题。

截至2023年6月30日，Keep平台平均月活跃用户约为2954.9万名，较2022年同期减少812.9万名；平均月订阅用户约为301.7万名，同比下降17.68%。2022年，Keep的会员留存率已跌至70%以下。

用户数下降、愿意付费的用户减少，主营业务营收减少，加上高额营销费用的压力，Keep的盈利前景仍不明朗。

陈鹏认为，Keep的护城河正在消失，内部原因是其商业变现能力弱、业务方向不清晰。外部原因是，疫情结束，线下健身房还是主流，线上直播流行，抢走了一部分不愿意花钱的小白用户，Keep选择避开重度沉迷型用户，也增加了其流失率。

这些都是难以在短时间内解决的问题，Keep未来充满了不确定性。

“对投资人来说，他们很难预期Keep什么时候有比较稳定的盈利计划。”陈鹏说。

寻找确定性

线上健身的红利正在全球范围内消失。

成立于2012年的Peloton近两年的运程也给市场提供了一个参照：市值从500亿美元下滑到如今的21.55亿美元，裁员2800人，因活跃用户数远低预期，CEO被不满的投资人赶下台。

Keep和Peloton的模式近乎一致，靠卖硬件和产品、会员定制、广告赚钱，都曾风光过，也都在同一时期先后沉落。

“也很难说清楚是大环境不好，还是自身的模式问题。”吴斌说。

Peloton在欧美快速发展的那两年，Keep也趁机打入健身市场成熟的欧美。2018年，Keep推出了两款海外版产品Keep Trainer和Keep Yoga，产品一度覆盖到全球180多个国家，海外用户突破1000万。仅一年后，两款产品就停止了更新。原因主要是没有出海经验、没有好内容、不了解海外市场。

市场普遍认为，健身的场景在线下，但Keep和Peloton短暂的成功，似乎也能说明线上健身空间存在的可能性。

Keep在招股书表示，按经销渠道划分，中国健身市场在2022年增至9.42千亿元，年增长率11.8%，预计2027年将以17.2%的年增长率增至20.77千亿元。其中，2022年中国线上健身市场占中国整体健身市场的48.4%，预计2027年将占61.8%。

去年 3 月，数字化智能健身综合服务平台乐途科技完成一笔3000万元Pre-A轮融资，其打法是主品牌聚焦中高端社区居民。另一边，快速扩张的乐刻运动推出副品牌闪电熊猫布局下沉市场，同时还孵化了乐刻健身、FEELINGME乐刻私教馆、YOGAPOD 小瑜荚等多个品牌。

短视频、直播的火热也给健身这条赛道提供了另一种存在的可能，免费的健身教程和内容分享存在于各种直播平台，市场进入更快发展期。Peloton在上周传出和TikTok建立了合作关系后，股价上涨了15%。

一位健身App创始人接触过王宁，他们曾在一起讨论怎么做产品、怎么做内容，他对王宁的评价是一位很优秀的创业者，年轻、有想法，很懂市场营销和品牌建设。“最重要的是王宁对健身的热爱。”

如今，Keep以及其他健身平台一同站在了更复杂的大环境下，未来的发展都充满了不确定行，眼下看来，保留住实力才是最重要的。

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曾帜逄2613股票限售解禁会造成股价大跌吗 -
靳松和17251385139 ______ 一般持有限售股都是大小非,他们手中持有的股票份额比较多,在解禁后,他们很有可能有套现的意愿而将手中的股票抛售,因为抛售量比较大,进而引起股票价格下跌.

曾帜逄2613限售股解禁后股票真的会跌吗 -
靳松和17251385139 ______ 不一定 股票解禁只是说限制不能卖的股票可以卖了 但是也可以不卖 而且还有其它看好的机构接盘 解禁当日下跌的股票也不是很多 不跌反涨的也不少

曾帜逄2613限售股解禁是不是那只股票会大跌呢?为什么 -
靳松和17251385139 ______ 1. 解禁后股票下跌的原因:解禁后,证券市场上这种可卖出的股票一下变多了,在购买力大体稳定或增加不多的情况下,股价就会相应下跌.2. 解禁:股票上市的时候会限制一部分股东把手上的股票出售,这样做是为了维持股票价格的稳定和使公司对股票拥有掌控权,这部分限制出售的股票一般为公司员工所持有.一般限制期为一年到三年,视公司情况而定,在期限过后,这部分股票就可以上市流通,这个时候就叫限售股解禁.

曾帜逄2613股票解禁对股价有什么影响 -
靳松和17251385139 ______ 个股解禁通常来说会使得股票供给增大,股票需求不变的情况下,股价会下行,但是具体需要结合解禁时该个股的基本面、所处的价位和当时的大盘情况,比如有的个股已经超跌或到横盘突破区域,那么一旦解禁,股东极有可能拉高出货,反之一只业绩不佳的个股解禁或者高位那么下跌可能性大,当然还要适当结合当时大盘走势,具体问题具体分析. 一般对于大型国企,大非解禁冲击较小,因为国有资本很少会减持.而对于创业板、中小板这类制造暴富神话的板块,则需要保持谨慎,一般都会引发大跌.特别是今年10月份开启的首批28家创业板解禁洪峰,相信会对整个大盘也会有所冲击.游侠股市最真实的模拟炒股平台,模拟大赛千元现金等你来拿

曾帜逄2613解禁股对股价的影响 是利空还是利好 -
靳松和17251385139 ______ 解禁股分为大非解禁股和小非解禁股.大小非是股改产生的,限售股是公司增发的股份.这些股票都在以前购买这些股票的人的手中. 解禁只是一个时间窗口,意义就是解禁当日开始,解禁的股票就就可以交易了!并不是说一定要全部当日抛售...

曾帜逄2613股票解禁对股价有影响吗 -
靳松和17251385139 ______ 如果数量较大,应该是有些影响的,毕竟物以稀为贵,股票突然多了,股价就会下跌.但是,如果前期已经有过一段像样的调整,那么解禁时影响就不大.还有,如果公司本身质地坚挺,未来有增值预期,解禁的股或许持有人根本不会卖出,那么股价不但不会下跌,反而会继续上涨.爱尔眼科就是一个鲜明的例子:2012年底,公司有2.1亿发起人限售股解禁,而股价只是第二天略作下探,横盘整理了几天便创出了新高,30个交易日,股价涨20%,一年时间,股价翻了一番.当然,这种股票毕竟可遇而不可求.

曾帜逄2613股票解禁市值怎样?
靳松和17251385139 ______ 1、股票解禁的市值难以判断,但一般来说,股价会下跌,从而市值在短期内会有所下降,但从长远来看,市值是会上涨的,长期来说,由于股票价格最终会向价值回归,...

曾帜逄2613股票解禁后,股价会下跌吗? -
靳松和17251385139 ______ 解禁的成本比较低,可能会引发套现恐慌

曾帜逄2613股票解禁,是不是会导致股价暴跌或者是什么呢? -
靳松和17251385139 ______ 非流通股的解禁对股票不会有太大的影响,除非该股出现严重的问题从而导致大非和小非的恐慌性抛售,从而使该股一泻千里,大非占有股本超过5%,反之叫小非. 如果解禁,那么持有的人就可以拿来套现(就是在股市上卖掉),一般的小非要套现的话对股票的影响是很有限的,因为小非只占很小的比例;如果是大非套现的话,影响较明显,因为大非占股本有一定的比例,在二级市场上突然多了很多流通股,出现供大于求,会使股票有一定的回落,但是. 总的来说,作为大非的持有人不一定会全部套现,很可能只出售一部分,余下的作战略投资(长线)我想你所说的应该是非流通股的解禁吧,持有较多非流通股的叫大非

曾帜逄2613股市解禁股对股价有什么影响?
靳松和17251385139 ______ 对于个股而言,股票限售解禁对股票价格的影响存在不确定性.也就是说,分析股东是否会将解禁的股票套现,需要分析的因素颇多.股票限售解禁对公司股票的影响也要...