迷你世界陷阱制作教程

21世纪经济报道 见习记者 易妍君

受益于A股市场升温，最近一个月，主动权益基金的业绩持续好转。

根据Wind统计数据，截至2月9日，今年以来收益率超过10%的主动权益基金，占比大概为13%；同时，收益率在5%—10%区间的基金占比则接近五成。

不过，21世纪经济报道记者注意到，在年内收益率较高的主动权益基金中，部分基金的管理规模已连续多个季度不足5000万元（截至去年四季末，下同），未来或面临清盘风险。

同时，在年内收益率较高的主动权益基金中，部分基金最近两年的收益率排名相对靠后；还有个别基金的单位净值仍不足1元。

有业内人士向记者分析，今年开年以来市场反弹，一些小规模基金调仓迅速，布局了有弹性的品种，因此能带来较好的收益。但这类基金也存在一定风险，投资者需要仔细甄别。

警惕“迷你”基金业绩陷阱

根据Wind统计数据，截至2月9日，在主动权益基金中，近来表现最好的基金，其净值在年内已上涨了28.06%；除此之外，还有80只基金自今年以来的收益率超过15%。

值得注意的是，上述年内收益率较高的81只基金，几乎清一色为小规模基金，除了财通资管科技创新、富国科创板两年定开、景顺长城专精特新量化优选等8只基金，其余基金的规模均不足5亿元。并且，“迷你”基金的占比达到两成。

21世纪经济报道记者梳理发现，在年内收益率暂时居前的10只基金中，有7只基金的管理规模不到5000万元。例如，国新国证新利、国新国证新锐、天治研究驱动、东方区域发展管理规模分别为0.02亿元、0.21亿元、0.46亿元和0.16亿元。

实际上，截至去年四季末，国新国证新利、国新国证新锐、东方区域发展的管理规模已连续三个季度不足5000万元，或面临清盘风险。

“‘迷你’基金规模小，基金经理在投资上更加灵活。一方便调仓换股更为方便，另一方面在选股上能够考虑更多小市值公司。特别是在市场热度提升，机会较多时容易跑出业绩。而今年开年以来市场反弹，一些小规模基金调仓迅速，布局了有弹性的品种，因此能带来较好的收益。”格上财富金樟投资研究员王祎向记者指出。

另有资深业内人士谈到，由于持仓规模小，迷你基金调仓带来的冲击成本较小，可以更好地做集中配置，将多数持仓集中于某一热点板块，并可以在行业板块间迅速轮动。此外，一些迷你基金会采取“押注行业”的策略，即将行业集中度、持股集中度提高，以此来加大选股择时带来的超额收益。

“但任何事物都有两面性，集中度提高也会带来更多风险，如果持有的行业、个股表现不及预期，反而会使基金净值进一步下挫。”他进一步谈到。

对于投资者而言，王祎提醒到，规模特别小的“迷你”基金一方面更容易受到大额资金申赎的冲击，另一方面还面临清盘风险。投资者在筛选基金时，应全面了解基金的业绩来源，需要避免追高风险。

就中长期业绩表现而言，记者注意到，在年内收益率较高的主动权益基金中，部分基金最近两年的收益率排名相对靠后。

例如，截至2月9日，前海联合润丰A的净值在今年内上涨了19.28%，同类排名11/2288；但其最近两年的收益率为-33.98%，同期业绩基准为，-12.86%，同类排名1851/2009。截至2月10日，天治研究驱动A的净值在今年内上涨了20.44%，同类排名7/2288；该基金最近两年的收益率为-30.38%，同期业绩基准为-16.81%，同类排名1725/2009。

此外，虽然最近一个月涨幅较高，但个别基金的单位净值仍不足1元。Wind数据显示，截至2月9日，成立于2021年3月23日的渤海汇金新动能，其单位净值为0.85元；成立于2022年2月24日的大摩现代服务业A，其单位净值为0.90元。

当然，最近一个月净值涨幅较高的基金中，也不乏中长期表现良好的基金。例如，截至2月9日，今年以来，财通资管科技创新一年定开的净值上涨了18.34%，同类（偏股混合型基金）排名5/3544；该基金最近两年的收益率为4.76%，同类排名175/1674。

重仓板块影响基金业绩

整体上看，今年以来，A股的结构性机会仍然比较突出。

行业板块方面，截至2月9日，申万计算机、有色金属、电子、通信、汽车等行业指数的年内涨幅居前；房地产、美容护理、银行、社会服务指数虽有上涨，但涨幅靠后，商贸零售行业则呈现跌势。

由此，重仓板块各异的主动权益基金，在业绩表现上，也呈现出较大分化。

以去年四季报为准，记者粗略梳理基金重仓情况后发现，最近一个月领涨的主动权益基金（非迷你基金），普遍重仓了信息技术、工业等行业的个股，同时这些基金也配置了可选消费或是医药行业的个股。

而最近一个月表现较弱的基金，其重仓股主要分布在金融、公用事业等板块；或者是虽然投向了近期表现较好的行业，但由于基金组合整体持仓相对分散，因此在短期内无法体现出业绩优势。

对于投资者而言，选购基金时，除了关注基金的中长期业绩、风险控制能力，还需要规避持仓过度集中的基金。有业内人士提醒，高度集中的配置策略往往会带来更高的尾部风险。一旦基金投资的赛道热度下降，或估值过高时，该类基金的跌幅会也会更加明显。

展望A股后市，机构认为，部分板块仍然具备投资机会。2月9日，中原证券分析师张刚在研报中指出，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.43倍、41.23倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。

他指出，2023年开年以来，经济正进入稳步复苏期，特别是春节期间的各项数据显示，消费复苏态势良好。1月全球市场普遍上涨，特别是科技类公司反弹力度更大。对中国经济强劲复苏的预期大增和美联储加息周期步入尾声，使得科技股的风险偏好上升。

“1月北向资金净流入超过1100亿元，为历史最多月度流入，显示外资继续加大买入力度。随着经济企稳复苏，市场信心将进一步增强，有望推动市场继续走强。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。短线（建议）关注半导体、计算机、通信设备以及消费电子等行业的投资机会。”张刚表示。

此外，博时均衡优选拟任基金经理曾豪认为，在国内经济筑底回升+流动性宽松预期下，未来6—12个月大消费和部分顺周期板块占优概率大。同时，随着美联储加息周期进入末端，以及美元指数见顶，前期超跌的高成长景气赛道有望再次迎来大级别底部布局时点。

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