2023年上半年十大妖股
1、市场回顾:延续窄幅波动,TMT板块领涨
2023年3月转债和正股均呈震荡调整态势,在AIGC概念带动下TMT板块领涨市场。转债在正股上涨动力不足和债底保护下,小幅波动。从不同维度来看,低等级、高价转债表现较差,大盘、低价转债表现较好。
2、市场展望:预期差下的转债投资机会
当前市场存在预期差,机构投资者弱预期,后续或转为强预期,转债市场有望企稳上行。2023年两会之后,经济增速目标略低于市场预期,政策没有强刺激,市场下行,反映了机构投资者对后续经济复苏预期较弱。
当前和2022年10月下旬较为相似,二十大会议后市场快速下行,机构投资者对经济和政策发力预期较弱。但政策主线依然是扩内需、稳增长,经济增长主要依靠经济内生动力和政府逆周期调节,后续政策的力度和可持续性可能超预期。
稳增长主要靠经济内生动力,政府逆周期调节不需要强刺激,也能实现经济企稳复苏。当前经济状况和2019年一季度类似,2019年一季度经济面临较大的稳增长压力,房地产和出口增速都非常低,同时2019年两会赤字率只比2008年提高了0.2%,政策没有进行强刺激;但是2019年3月经济企稳回升,主要依靠经济的内生动力,实行扩内需的政策;两会之后虽然没有进行强刺激,但是没有了防疫的压力,其他目标都是促进稳增长的,经济能够依靠内生动力企稳复苏。
2023年是反转之年,是对2021年以来经济下行的反转。稳增长有望在2023年看到更多实效。基建有望继续保持高增速,并形成更多实物工作量。随着开工旺季的到来,尤其是北方天气转暖,开工可能出现较大幅度上升,有望形成更多实物工作量。
新房成交有望向二手房成交收敛,房地产市场有望企稳回升。疫情影响消退,居民收入预期和房价预期改善,保交楼政策持续推进,刚需和改善性需求释放。
居民部门具有顺周期性,经过三年疫情,当前居民部门高储蓄,政府逆周期调节下居民预期改善,储蓄转化为消费、投资,经济有望进入螺旋上行周期。
当前市场预期差较大,对经济复苏和政策发力预期较弱,我们展望后续四月份政治局会议,政策或延续稳增长主线,市场预期实现反转。
3、2023年4月十大转债:布局受益于内需回升的相关个券
2023年是经济反转之年,政府发力稳增长,扩大内需成为稳增长的重要支撑,与内需紧密相关的大消费和基建地产链有望受益。
食品饮料、服装、医药流通、猪鸡肉、商贸零售等必须消费有望持续受益于消费复苏,汽车、美容护理、航旅酒店、小家电等可选消费恢复力度更强。基建高增速、地产修复下,施工环节的钢铁、水泥、玻璃、建筑等有望受益,后周期的消费建材、家居家电、装饰装修的需求有望增加。
择券上,我们建议加大股性转债和新券、次新券的配置力度。
风险提示:稳增长不及预期;疫情复发影响超预期;企业经营变化超预期。
本文源自券商研报精选
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