f+epc
作为一家专业为地方政府和城投平台提供深化金融服务的企业，政信投资集团利用自身和联盟（政信产业联盟）成员的工程优势，同时为客户提供F+EPC和EPC+F的咨询和相应业务服务。对此，我们专访了中国通广董事总经理、政信投资集团副总经理范宗杰。
问：F+EPC业务和EPC+F在行业中产生的背景是什么？两种业务有什么本质区别？
答：EPC（Engineering Procure Construction）就是我们称的“交钥匙工程”，也就是设计、采购、施工安装全过程，并且负责试运行，对承包工程的质量、安全、工程以及造价方面全面负责。F是指financing，EPC加上F就是带着融资。融资在前和融资在后有很大的区别。根据《政府投资条例》的规定，政府投资项目不允许施工企业垫资，因为会增加隐性债务，增加短期债务的额度。对于此类业务，我们在合作过程中规避直接垫资。
所以F+EPC模式适合一些不是纯粹财政支出的项目。这一模式更能发挥工程总承包企业的主观能动性，与建筑产业现代化结合，将减少设计变更，降低协调工作量，提高工作效率。相比传统EPC模式来说，具有项目推进速度快，经济指标好的优势；相比PPP模式来说，具有项目合作周期短、资金回款快的优势。而EPC+F即设计-采购-施工总承包+融资模式。现在的工程投资对投资需求不断扩大，并且要求工程项目全寿命周期集成，且工程公司之间的竞争激烈，谁能提供更全面的服务，谁更能中标，于是承包商与业主寻求非常规的合作方式，先建后融资这种模式即EPC+F就在这种背景下产生了。
例如现在经常被运用的“EPC+延期支付”模式，在施工过程中业主可以支付部分或者不付进度款，待工程建成后业主分期付款。由于项目建设的周期较长，承包商所需进度款可以运用市场化手段进行融资，对于具有明确还款来源和未来现金流稳定的项目，可通过项目融资的方式进行募资，还可以通过ABS（资产证券化）进行融资，现在比较流行的公募REITs就是这种合作形式的延伸。
问：当前国家鼓励社会资本参与有收益的公共服务类项目投资，统称为PPP模式，然后出现了各种不同的具体合作模式，您认为哪些类型的项目适合EPC+F模式？
答：我国经济从90年代至今出现了30年的高速增长，这30年也是基建的高速增长期，随着重大工程和省市级重大项目收官并发挥出强大的经济价值，我国的基建也逐渐走向存量时代。过往的重大项目绝大多数都是政府（央地联合）投资，通过发行专项债券资金支持建设，包括“十四五”规划中的102项在建项目也都是政府投资，但是长期以来，对于很多县乡级的发展缺乏资金支持，因此发展也相对滞后，这些项目算不上重大工程，但也都是关系当地民生福祉，涉及到市政、医疗、健康、生态、园区建设等，比如城市的雨水污水地下管网建设，给排水管网，景观河道治理，城市新区的各类民生配套等，这些工程的建设工期本身就不能过长，否则会影响使用，所以从设计到施工安装的过程相对大工程较少，项目费用相对也不是很大，一般在千万到亿级，资金筹措难度不大，对于地方城投平台和地方政府来说，债务压力不大，因此适合EPC+F或者F+EPC的模式。
我们从近几年的一些项目可看出这两种模式很受欢迎，比如麻城的城乡道路建设项目、一些城市的新区片区开发建设项目、重庆市合川区的信息产业城园区生产及服务型配套建设项目等。
问：无论F+EPC还是EPC+F，这里面的风险如何控制？
答：无论哪种投资，只要是投资就会有风险，关键是各方有没有科学的风险管控机制。首先，我们在筛选项目方面就是只选择具有公益性质的基建类和民生工程，同时我们在进行项目投资选择时所看中的关键要素是融、建、管、还这四个主体是否都具备国资背景。
这也是我们选择项目的基本标准，也就是地方平台公司作为融资主体和还款主体，并且选择有资质的国资建设主体和管理运营主体。因为在我们看来，公共服务类项目是政府为当地百姓提供的服务设施，代表着政府的公信力，其强关联的城投平台是实现政府公共服务职能的抓手，因此其公信力也是不可置疑的，有这两点保障就能保障项目在政策上的正确性，从而能够顺利落地。这也是我们集团立足政信业务八年来总结出来的共识。
所以说，从风险的角度来看，还是看项目的属性是公益的还是商业的。无论是EPC+F还是F+EPC，在确保政府不违规举债的前提下，都是可行的。过往几年，这两种模式在市场上都有很多成功案例，也有值得思考的教训。我们集团也在不断总结出成熟的合作范式，并将其标准化为流程，比如“72+2”道风险控制流程。总体来说，不管是社会资本方还是城投平台，还是参与融资的资管机构，在参与公共服务类项目合作中都将诚信作为首要前提。我们国家从2016年就颁布了关于领导责任的倒追机制和终身追责制，我认为这是整个社会信用体系的基础。
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